中信建投證券2019年秋季資本市場(chǎng)峰會(huì)今日開(kāi)幕

　　9月4日，中信建投證券“行穩(wěn)致遠(yuǎn)——2019年秋季資本市場(chǎng)峰會(huì)”在北京開(kāi)幕。

　　中信建投證券執(zhí)行委員會(huì)委員、機(jī)構(gòu)委主任、投行委聯(lián)席主任黃凌出席峰會(huì)并致開(kāi)幕辭。中美綠色基金董事長(zhǎng)、國(guó)家發(fā)展改革委規(guī)劃司原司長(zhǎng)、原財(cái)政金融司司長(zhǎng)徐林，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院教授、中央?yún)R金公司原總經(jīng)理、中投公司原副總經(jīng)理謝平，日本大和證券首席全球股票策略分析師壁谷洋和，中信出版集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)王斌，中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元，中信建投證券研究發(fā)展部聯(lián)席負(fù)責(zé)人、宏觀固收首席分析師黃文濤，中信建投證券金融工程與大類資產(chǎn)配置首席分析師丁魯明出席峰會(huì)并擔(dān)任主會(huì)場(chǎng)主題演講嘉賓。

　　中信建投證券執(zhí)行委員會(huì)委員、機(jī)構(gòu)委主任、投行委聯(lián)席主任黃凌在致辭中指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，盡管7月份的部分經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)出現(xiàn)增速回落，但主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在外部環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜的情形下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在政策的逆周期調(diào)節(jié)中，上半年實(shí)現(xiàn)了開(kāi)門紅，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處于合意水平，實(shí)屬不易。

　　“面對(duì)內(nèi)外部復(fù)雜形勢(shì)，我們應(yīng)以更大力度更大決心推動(dòng)改革開(kāi)放，建設(shè)高水平市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和開(kāi)放體制，力促中國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”黃凌表示，隨著勞動(dòng)力成本上升、中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)等，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)動(dòng)能趨弱，需要尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　黃凌認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，尤其是新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)能的激活，機(jī)構(gòu)投資者扮演了重要的角色。市場(chǎng)參與主體機(jī)構(gòu)化和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)頭部化趨勢(shì)對(duì)證券公司機(jī)構(gòu)服務(wù)能力提出更高要求。隨著公募、私募及保險(xiǎn)等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)社保基金、養(yǎng)老金及企業(yè)年金等的持續(xù)入市，海外長(zhǎng)期資金的加速入場(chǎng)，以及個(gè)人投資者借助資產(chǎn)管理產(chǎn)品形式間接參與證券市場(chǎng)投資的增加，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股市值占比不斷提升，機(jī)構(gòu)投資者正在成為市場(chǎng)主力軍。機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大將重塑資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化將是未來(lái)發(fā)展的方向。中信建投證券將始終堅(jiān)持“以客戶為中心”理念，將繼續(xù)重塑機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)體系，優(yōu)化客戶分層分級(jí)，加快各類平臺(tái)建設(shè)，積極構(gòu)建以交易和產(chǎn)品為中心的機(jī)構(gòu)服務(wù)生態(tài)圈，打造面向未來(lái)的機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，為客戶提供全生命周期一流綜合金融服務(wù)，致力于長(zhǎng)期打造資產(chǎn)端與資金端連結(jié)的高效平臺(tái)。

　　中美綠色基金董事長(zhǎng)、國(guó)家發(fā)展改革委規(guī)劃司原司長(zhǎng)、 原財(cái)政金融司司長(zhǎng)徐林發(fā)表題為《我國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的幾點(diǎn)思考》主題演講，預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率具有下降趨勢(shì)， 如果假定勞動(dòng)參與率和勞動(dòng)生產(chǎn)率增速基本穩(wěn)定，未來(lái)5-10年潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)下降至 5%-6%之間。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院教授、中央?yún)R金公司原總經(jīng)理、中投公司原副總經(jīng)理謝平發(fā)表題為《金融供給側(cè)改革與資本市場(chǎng)》主題演講，認(rèn)為今年二季度的貨幣政策寬松程度下降；資產(chǎn)管理新規(guī)的緊縮效應(yīng)逐步消失；今年7月30日政治局會(huì)議與金融供給側(cè)改革有關(guān)的要求：不提“去杠桿”；貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕。表明貨幣政策從觀察期重回寬松，以溫和的結(jié)構(gòu)性寬松為主。

　　日本大和證券首席全球股票策略分析師壁谷洋和發(fā)表題為《密切關(guān)注中美貿(mào)易摩擦的全球股市》主題演講，認(rèn)為全球?qū)捤傻慕鹑谡呃霉墒?。?dāng)前形勢(shì)下，世界制造業(yè)景氣指數(shù)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，IMF下調(diào)世界景氣預(yù)期。第四輪加征關(guān)稅成為Risk Off的導(dǎo)火索，中美貿(mào)易上演關(guān)稅大戰(zhàn)、摩擦進(jìn)一步激化。受此影響，美股動(dòng)態(tài)PER再次跌破16倍。美股公司業(yè)績(jī)走勢(shì)有望企穩(wěn)回升，同時(shí)提高對(duì)IT行業(yè)業(yè)績(jī)的期待。7月FOMC實(shí)施了10年半以來(lái)的降息，低利率下美國(guó)的住宅銷售處于停滯狀態(tài)，但就業(yè)狀態(tài)持續(xù)堅(jiān)挺，降息效果支撐著美股走勢(shì)。

　　中信出版集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)王斌發(fā)表題為《重新定向大眾出版，開(kāi)啟新的文本時(shí)代》主題演講，認(rèn)為大眾出版依然生命力旺盛，中國(guó)的出版業(yè)在逐漸在回歸理性，并且最終一定回歸文化自身的發(fā)展規(guī)律。閱讀仍然是獲取知識(shí)和文化的重要途徑，具有堅(jiān)實(shí)的社會(huì)基礎(chǔ)，出版的核心價(jià)值地位依然重要；從全球范圍看，文化產(chǎn)業(yè)也將成為新的戰(zhàn)略掌控和競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，對(duì)文化主導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)奪也將引發(fā)產(chǎn)業(yè)革命和文明轉(zhuǎn)型。我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，需要培養(yǎng)具有世界影響力的中國(guó)文化品牌。

　　中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元發(fā)表題為《外部壓力與內(nèi)部調(diào)整的時(shí)間節(jié)奏》主題演講，預(yù)判中美經(jīng)貿(mào)磋商的外部變化節(jié)奏加快、國(guó)內(nèi)政策調(diào)整提速。張岸元判斷，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系呈現(xiàn)“跨領(lǐng)域快節(jié)奏趨勢(shì)”，中美博弈集中在貿(mào)易關(guān)稅領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)科技領(lǐng)域、貨幣金融領(lǐng)域、地緣政治領(lǐng)域。

　　中信建投證券研究發(fā)展部聯(lián)席負(fù)責(zé)人、宏觀固收首席分析師黃文濤發(fā)表題為《宏觀經(jīng)濟(jì)與A股投資策略：行穩(wěn)致遠(yuǎn)》主題演講，認(rèn)為海外經(jīng)濟(jì)由分化到共振向下、全球央行由收緊到寬松、負(fù)利率可能成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)這三大變化下，景氣下行基本確定。目前國(guó)內(nèi)地產(chǎn)制約信用，需求尚需恢復(fù)。金融周期仍處于底部，新一輪金融周期開(kāi)啟的證據(jù)并不充分。同此同時(shí)，貿(mào)易戰(zhàn)的升級(jí)增加了新的不確定性。

　　黃文濤分析，當(dāng)前政策空間充足，經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。政策方面，基建投資仍是未來(lái)經(jīng)濟(jì)抓手；降準(zhǔn)降息都是可選項(xiàng)；地方專項(xiàng)債或是調(diào)整主要選項(xiàng)。需求方面，正在從“房地產(chǎn)+傳統(tǒng)基建”到“消費(fèi)+補(bǔ)短板與新基建”。

　　中信建投證券金融工程與大類資產(chǎn)配置首席分析師丁魯明發(fā)表題為《宿命與輪回——從90年代日本推演當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)及大類資產(chǎn)方向》主題演講，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板10年上行剛開(kāi)啟，年內(nèi)即將新高；大宗商品繼續(xù)回避等待機(jī)會(huì)；黃金避險(xiǎn)需求有限，或?yàn)槲磥?lái)多年高點(diǎn)；中期配置必選消費(fèi)如醫(yī)藥等、科技創(chuàng)新5G與TMT、大類資產(chǎn)如債券、實(shí)物房產(chǎn)等；短期配置角度，經(jīng)濟(jì)短周期觸底在即，A股整體下半年反彈行情已開(kāi)啟。

　　丁魯明分析，通過(guò)對(duì)康波周期和中日經(jīng)濟(jì)及人口結(jié)構(gòu)的全面類比結(jié)果，中國(guó)經(jīng)濟(jì)定位處于衰退周期。其中，豬肉價(jià)格增速高點(diǎn)回落，但年內(nèi)新高難免；油價(jià)壓低短期表觀物價(jià)，11月后重現(xiàn)反彈。5月、7月工業(yè)增加值重回1990年水平，貿(mào)易戰(zhàn)短期沖擊。預(yù)計(jì)三季度GDP仍將慣性下探，庫(kù)存周期企穩(wěn)在即。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格定位為小盤及科技優(yōu)先，行業(yè)輪動(dòng)定位為消費(fèi)及必選優(yōu)先，大類資產(chǎn)定位為利率債優(yōu)先。

　　投資方向建議（正收益機(jī)會(huì)）：第一，A股創(chuàng)業(yè)板：今年最大機(jī)會(huì)在創(chuàng)業(yè)板，最佳買點(diǎn)1月底、第二買點(diǎn)就是當(dāng)前；第二，中國(guó)利率債（短期）：短期仍有下行空間，但已在趨勢(shì)尾端；第三，A股主板（短期）：2700的c浪底部區(qū)域已探明，后續(xù)向箱體上軌反彈；第四，行業(yè)配置建議：醫(yī)藥、TMT板塊、5G等。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104