方正策略：三大核心問題6月將水落石出 兩大維度配置

　　市場觀點(diǎn)：反彈需要等待不確定性消除。6月份市場關(guān)心的核心問題都將水落石出。參考過去兩輪外圍沖擊加大背景下的政策舉措，財(cái)政政策均扮演了重要的角色，經(jīng)濟(jì)下行壓力對沖的政策重點(diǎn)是財(cái)政政策，貨幣政策為輔助工具，就業(yè)政策是托底。短期市場仍存在不確定性，后續(xù)市場反彈的催化劑在于：1）爭端階段性緩解；2）爭端升級后國內(nèi)對沖力度明朗，但是反彈的持續(xù)性取決于經(jīng)濟(jì)增長的回落程度，配置角度可以關(guān)注兩個維度：一是內(nèi)需和國內(nèi)政策對沖的方向，主要是基建和消費(fèi)相關(guān)；二是自主可控領(lǐng)域，關(guān)注掌握核心技術(shù)的科技企業(yè)。綜合對比，6月份超配通信、電氣設(shè)備和食品飲料。

　　新時代策略：2019大多是已知風(fēng)險(xiǎn) 三季度后可逐漸入場

　　目前市場已經(jīng)快速地明確了風(fēng)險(xiǎn)：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)慣性下行、美股或美國經(jīng)濟(jì)下行、通脹上行。我們認(rèn)為大多是2018年的已知利空，這些已知利空消化的時間是比較久的，雖然二季度依然會壓制市場，但不會改變熊轉(zhuǎn)牛的格局。通脹風(fēng)險(xiǎn)是2019年的新增風(fēng)險(xiǎn)，需要密切關(guān)注，目前來看由于近期原油和有色金屬價格調(diào)整，食品通脹壓力擴(kuò)大到整個經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)依然不大，所以第四大利空（通脹）目前還不需要太大擔(dān)心。二季度市場依然處在休整期，三季度以后可以逐漸入場。

　　中信證券：轉(zhuǎn)機(jī)在六月 A股會逐漸步入上行通道

　　逆周期政策中貨幣先行，6月流動性環(huán)境更趨寬松；6月美方“3000億美元”加稅清單落地概率不大，基本面在4、5月是階段性低點(diǎn)，后續(xù)會緩慢恢復(fù)：政策、基本面和分歧的轉(zhuǎn)機(jī)在6月逐步確立后，預(yù)計(jì)估值修復(fù)將驅(qū)動A股步入上行通道。配置上，建議繼續(xù)緊扣價值主線，主選大消費(fèi)板塊。

　　海通策略：6月仍需警惕 短期小心再下探時強(qiáng)勢股補(bǔ)跌

　　核心結(jié)論：①上證綜指3288點(diǎn)以來的調(diào)整起源于估值修復(fù)后基本面沒跟上，對比歷史，調(diào)整時空還不夠。②6月仍需警惕幾個風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)繼續(xù)回落、美國對中國3000億美元出口增稅、美股下跌短期拖累A股。③短期小心市場再次下探時前期強(qiáng)勢股補(bǔ)跌，未來調(diào)整完需要市場面、基本面、政策面共振。

　　安信策略：A股仍處技術(shù)性反彈中 未來關(guān)注4大因素制約

　　整體來看，我們認(rèn)為A股市場仍處于技術(shù)性反彈之中，在匯率穩(wěn)定的環(huán)境下，投資者對于流動性的樂觀預(yù)期、科創(chuàng)板臨近預(yù)期使得市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改善，但由于當(dāng)前外部環(huán)境依然存在較大不確定性，我們依然認(rèn)為本次反彈空間有限。未來風(fēng)險(xiǎn)主要關(guān)注：全球經(jīng)濟(jì)及股市的下行風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)盈利預(yù)期調(diào)整的可能，以及六月流動性面臨緊張的可能。從結(jié)構(gòu)上看，配置重點(diǎn)關(guān)注自主可控、必需消費(fèi)品、公用事業(yè)、黃金、非銀金融等。主題上重點(diǎn)關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)、國企改革等。

　　廣發(fā)證券：如何看“類滯脹”對A股的影響？

　　近期水果及豬價上漲引發(fā)投資者對于經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”的擔(dān)憂。2012年以來“量”“價”傳導(dǎo)關(guān)系較紊亂，經(jīng)典的“美林時鐘”（復(fù)蘇-過熱-滯脹-衰退）較難適用，我們認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)較大概率會進(jìn)入非典的“類滯脹”狀態(tài)：徒有“量”跌“價”升的表象，缺乏經(jīng)濟(jì)周期輪動的本質(zhì)。

責(zé)任編輯：陳志杰