功夫財(cái)經(jīng)

　　■ 文 | 李大霄 英大證券研究所所長

　　盡管，年初滬指“意外”出現(xiàn)2440點(diǎn)低位，然而，1月市場回暖勢(shì)頭強(qiáng)勁。2440點(diǎn)與2018年10月的2449點(diǎn)形成強(qiáng)勢(shì)雙底，有效遏制市場空方氣焰，A股大盤整體企穩(wěn)向好形勢(shì)漸趨明朗，2440點(diǎn)有望成為中國股市第五輪牛市起點(diǎn)。

　　具體理由有以下十個(gè)方面：

　　理由一：無風(fēng)險(xiǎn)收益率大幅下降

　　去年9月以來，國債市場持續(xù)向好，十年期國債到期收益率已經(jīng)下降至3.07%，近三個(gè)月降幅達(dá)到15.63%。無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降有利于提高A股整體估值水平，改善融資市場環(huán)境。

　　理由二：萬億基建投資獲批

　　1月2日，國家發(fā)改委批復(fù)了3000億元鐵路建設(shè)債券；財(cái)政部也在1月提前下達(dá)了2019年地方政府新增一般債務(wù)限額5800億元、新增專項(xiàng)債務(wù)限額8100億元。

　　超過1.5萬億資金規(guī)模推動(dòng)國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有利于抑制國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下滑的趨勢(shì)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　理由三：出臺(tái)穩(wěn)定汽車家電消費(fèi)政策

　　2018年7月以來，以汽車、家電為代表的耐用消費(fèi)品增速出現(xiàn)負(fù)增長。近日，國家發(fā)改委表示將制定出臺(tái)穩(wěn)住汽車、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施，支持居民合理消費(fèi)、綠色消費(fèi)、升級(jí)消費(fèi)。

　　消費(fèi)增長有助于滿足人民生產(chǎn)生活需求，也有助于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)增速。

　　理由四：A股市場回購細(xì)則頒布

　　1月，滬深交易所相繼發(fā)布《上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則》。新的回購制度有助于防范利用回購實(shí)施利益輸送、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，充分發(fā)揮回購制度穩(wěn)定上市公司股價(jià)，維護(hù)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的作用。

　　理由五：6000億新增外資入市

　　2019年，國際知名指數(shù)公司MSCI明晟擬在將A股的權(quán)重由5%提高至20%；富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司將A股納入其全球股票指數(shù)體系。滬倫通機(jī)制也將啟動(dòng)。

　　面對(duì)逐步開放的中國金融市場，各類國際資本參與其中的熱情不減，預(yù)計(jì)新增外資入市規(guī)模有望達(dá)到6000億元。

　　理由六：QFII增長至3000億美元

　　國家外匯管理局表示，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。大幅擴(kuò)大QFII額度有利于便利海外投資者參與A股市場的渠道選擇，有利于吸引外資入市。

　　理由七：宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展外部環(huán)境改善

　　2019年初，美股市場持續(xù)反彈，國際原油期貨價(jià)格也由低位回升，國際金融市場波動(dòng)收窄。備受關(guān)注的中美副部長級(jí)貿(mào)易磋商在北京舉行，各方對(duì)談判過程給予積極評(píng)價(jià)。

　　金融市場外部環(huán)境改善有利于低估值藍(lán)籌股估值水平回升。

　　理由八：落實(shí)減稅政策，支持民企發(fā)展

　　2019年開始實(shí)施個(gè)人所得稅抵扣政策，此外，還將對(duì)中小企業(yè)還將推出更大規(guī)模、更具實(shí)質(zhì)性和普惠性的減稅降負(fù)舉措。

　　例如：對(duì)小微企業(yè)、科技型初創(chuàng)企業(yè)的普惠性稅收免除；降低社保繳費(fèi)名義費(fèi)率，減輕企業(yè)社保繳費(fèi)實(shí)際負(fù)擔(dān)；清理、精簡涉及民間投資管理的行政審批事項(xiàng)和涉企收費(fèi)，規(guī)范中間環(huán)節(jié)、中介組織行為；加快推進(jìn)涉企行政事業(yè)性收費(fèi)零收費(fèi)，降低企業(yè)成本。

　　在支持民營企業(yè)發(fā)展的金融措施上，增加對(duì)民營企業(yè)的貸款占比，加大不良資產(chǎn)處置，盤活信貸存量，推進(jìn)市場化法制化債轉(zhuǎn)股，建立聯(lián)合授信機(jī)制，減免相關(guān)金融服務(wù)收費(fèi)，差異化制定貸款利率下降目標(biāo)；設(shè)立商業(yè)銀行理財(cái)子公司，調(diào)動(dòng)更多理財(cái)資金用于支持民營企業(yè)；允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解企業(yè)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

　　減稅降負(fù)和金融支持措施有助于企業(yè)增強(qiáng)市場競爭力，有助于維護(hù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力，有助于保持充分就業(yè)社會(huì)穩(wěn)定格局。

　　理由九：人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)

　　2018年進(jìn)出口增速保持穩(wěn)定，2019年初人民幣兌美元匯率持續(xù)回升，有利的遏制外匯市場做空人民幣的勢(shì)頭。幣值走強(qiáng)有利于吸引外資入市，有利于金融市場穩(wěn)定發(fā)展。

　　理由十：房貸利率回落

　　近日，國內(nèi)一線城市出現(xiàn)房貸利率松動(dòng)的消息，首套房利率上浮比例有不同程度的回落。房貸利率的合理浮動(dòng)調(diào)整有利于保持樓市穩(wěn)定發(fā)展，有利于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展大局。

　　綜合來看，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到金融市場穩(wěn)定，相應(yīng)政策利好和積極信號(hào)接踵而至，低估值藍(lán)籌股受到資金關(guān)注，上證50指數(shù)強(qiáng)勢(shì)回升，A股市場已成功構(gòu)筑底部，2440點(diǎn)有望成為中國股市第五輪牛市起點(diǎn)。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104