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　　新浪財經訊 A股自2015年見頂下跌已經三年半時間，花榮認為扭轉A股的熊市頹勢和健康發展可從以下幾方面入手，包括：改變供求關系、扭轉負反饋、穩定激發市場情緒等。

花榮

　　以下為具體觀點：

　　A股自2015年見頂下跌已經三年半時間，在這個過程中投資者損失慘重，業內經營機構陷入困境，許多質押股權上市公司的經營受到影響。過長時間的單邊持續熊市對這個行業內的每一個人都是不利的，無論是你處于怎么樣的角度。

　　下面我就怎樣扭轉A股的熊市頹勢和健康發展談些自己的觀點建議，希望能起到拋磚引玉的結果。

　　一、熊市的成因

　　1、供求關系失衡

　　商品的價格是由供求關系決定，股票也是這樣。

　　這幾年新股密集發行造成了市場供求快速放大，而去杠桿又造成了市場需求急速萎縮，兩者相加是熊市形成的最重要最直接導因。

　　2、市場預期消極并形成負反饋

　　中美貿易爭端導致投資者對未來基本面處于混沌狀態，加之前期的下跌趨勢造成的投資者脆弱心態，使得投資者的持股狀態形成負反饋，這種負反饋有導致大盤繼續下跌，惡性循環的局面已經形成。

　　中美貿易爭端等消息對股市的影響是有遞減效應的，這不足為慮，但是負反饋效應是可怕的，這需要及時扭轉，否則會在某個時間出現短期單邊雪崩的走勢。

　　3、其他因素

　　另外，對投資者心理造成壓力的因素還有，注冊制的實施，周邊股市的下跌，短線活躍資金的匱乏。

　　注冊制的實施是可以改良的，如果A股負反饋效應去除，周邊股市的下跌就會對A股的影響有限或者是微小的。

　　不懂二級市場人有一個誤解，以為市場的弱勢是缺乏長線資金，不是，是因為缺少短線活躍資金，以往的市場，由于存在著比較多的機構大戶短線活躍資金，所以市場可以穩定在一個較高的市場市盈率環境中；近幾年短線活躍資金急劇下降，也是市場重心下移的一個重要原因。

　　二、健康發展的建議

　　針對熊市的成因，我認為下列措施有助于A股市場健康發展，甚至有希望扭轉熊市的局面，使得市場出現穩定波動的局面。

　　1、改變供求關系

　　立刻實施注冊制，但是這種注冊制是一種創新改良的間接注冊制。

　　發行新股不要直接IPO一步到位。而要先以轉債或者基金的形勢給與待上市公司融資，解決資金問題，這樣既可以緩解市場供求關系，又解決了實業公司的直接融資問題，還給二級市場帶來了相對低風險的新鮮投資品種，可謂多贏。

　　第一、轉債IPO模式

　　1998年曾經實施過這種模式。

　　南寧化工、吳江絲綢在1998年的弱勢市場中先發行了可轉債，企業得到了資金，二級市場出現的是低風險的可轉債（對二級市場的沖擊明顯要小很多），待到2000年市場轉為強勢市場時，這兩個公司的轉債轉成股票上市，可以平衡牛市的過分不理性沖動。這種市場化的調節市場明顯比以往的行政干預要有效也不存在責任矛盾。

　　第二、基金IPO模式

　　2014年曾經實施過這種模式。

　　嘉實元和505888在2014年發行混改基金，先行入股中國石化銷售公司，中國石化銷售公司準備混改上市。嘉實元和505888基金先行上市，嘉實元和基金的持有者相當于持有中國石化銷售公司的原始股，等待中國石化銷售公司上市。

　　這種運作原理類似于轉債IPO模式。

　　這兩種新ipo方法可以分別在滬深兩個交易所進行試點，在試點期間暫停以往傳統的新股ipo方式，提振二級市場信心。

　　2、扭轉負反饋

　　目前市場的負反饋效應，依靠市場自身是無法扭轉的，必須依靠有實質性內容的政策消息來扭轉。

　　比如，降低印花稅、紅利稅、暫停傳統新股發行、開放境外投資者限制、領導振興講話等等。給市場以政策底的預期。

　　有人說，以往降低印花稅、暫停新股發行并沒有扭轉下跌的局面，反彈后市場繼續下跌。

　　是的，市場底會低于政策底，但是沒有政策底，市場底會在哪個位置，市場就沒有預期，市場可能就會非理智下跌過頭。如果不出臺政策底的政策，市場就沒有底，出臺了政策底政策，市場的繼續下跌空間就會有限，投資者有預期就敢于抄底。

　　3、穩定激發市場情緒

　　在出臺穩定市場政策的同時，國家機構投資者應在一個時間段、點數位積極買股做多，形成市場正反饋。

　　一旦正反饋形成，市場機會出現至少幾年的穩定局面。

責任編輯：陶然