覆巢之下沒有完卵 暴跌的三大共振之源

　　水皮

　　中國股市暴跌，兩個交易周，上證指數從3578點直落500多點，跌幅高達14%，個股更是哀鴻遍地，暴跌的確是暴跌，因為跌得太急太快太猛，但是因此而判斷出現股災為時尚早，畢竟這種暴跌和由于踩踏而形成的千股跌停還是有本質區別的，投資者亦不必過度驚慌，自己嚇自己，這個世界上本來并沒有鬼，人嚇人才會嚇死人。

　　水皮雜談最早的警報發布于2018年1月22日，文章的題目是《上證50進入雷區，盛世危言：股市會跌的！》，2月5日，水皮雜談又發表文章，題目是《調整是開始還是結束，A股三大出血點何時止損？》，但是水皮清楚地認識到，這種提醒并非所有的投資者都能聽得進去，而水皮的提醒與其說是有先見之明不如說是本能反應，什么本能？恐懼的本能！

　　水皮的恐懼源于三個方面。

　　一是美國股市開啟瘋狂沖頂模式。道指進入新年狂升近8%，日經指數和恒生指數都聞雞起舞沖擊新高，市場極度亢奮，常識告訴我們，每當指數豎起來漲的時候就是行情臨近結束的時候，美股牛市已經長達9年，一旦進入調整，時長和幅度都不會小。事實上，美股此番的暴跌之猛烈超出水皮的預期，盤中震蕩達1500點，跌幅超過1000點都是見所未見，聞所未聞，動作之大超過2008年，連續的1000點的跌勢決非計算機算法交易的問題，背后其實是實行了近10年的全球貨幣量化寬松結賬的問題，加息就是這種結果。一般規律，加息加到第六次就是股市調頭之日，而美股此輪加息已加到第五次，因此，借美聯儲主席換人之際，道指瘋瀉不是沒有道理的，并非無厘頭，只是美國的政客經濟學家不愿正視現實而已。而歐洲市場更是早于美股開啟了回調模式，美國市場的槍聲傳遞到全球是瞬間的事情，A股作為全球市場的一部分，特別是已經進入MSCI新興市場指數當然不可能幸免，滬股通深股通的資金大量流出就是最好的證明。所以，進入MSCI是把雙刃劍，有助漲之效就有助跌之勢。

　　二是上證50的炒作進入白熱化。價值投資一直是2017年藍籌炒作的題材，進入2018年，炒作登峰造極，上證50指數由2860點一直沖到3202點，上漲超過12%，金融股在中央部署防范金融風險的當下居然成為炒作的對象令人匪夷所思，地產股也是如此，周期股為代表的煤飛色舞更是鋼花四濺，這一切與我們掌握的市場數據都是逆勢而為。以工商銀行為例，股價年初在6.04元，一個月內炒到7.77元上下，漲幅近30%，萬科則沖出42元的頭部，中國神華價格超過當年利好時的29元，寶鋼股份的價格上漲到11.48元，價值投資演化成價格投機，典型的不作不死，一旦上證50炒作曲終人散，必然一地雞毛。事實上，這兩周的調整動力主要來自于上證50構成的指標股，相比之下，創業板的調整幅度相對有限，甚至頻頻出現盤中自救式的急拉擴盤，效果雖然有限，但是反映出市場的獲利盤和割肉盤的對比，反正出來混都是要還的，天上不會掉餡餅。

　　三是全面去杠桿。劉姝威大姐質疑鉅盛華資管計劃清盤雖然沒有完整的答案，但是劉姝威其實是捅破了一層窗戶紙，那就是去杠桿。目前，中國全社會的杠桿率是247%，企業是167%，居民不到100%，一行三會公布的29條軍規為資管計劃劃出了安全邊際，而一旦實施也是傷筋動骨。反應到股市上，除大股東質押、信托炒股、私募分級之外，投資者本身的融資也不可輕視，年前融資規模就已過萬億，而A股一天交易不過3500億-5000億之間，歷史上最多融資額是2.4萬億，相當于一天的交易峰值。和交易額比，現在融資炒作的比例不是低了而是太高，市場如果逆轉，這些融資盤可能血本無歸，最關鍵的是貨幣寬松已成歷史，M2繼續收緊是不爭的事實，存量資金的博弈捉襟見肘，市場融資功能定位不變，IPO不斷，估值重心必然下移。

　　慢牛這是一個從2017年被忽悠到2018年的真實謊言，如今這個謊言破滅了，并非壞事，早放下早心安早成佛，芳華易逝，來日方長。耐心，耐心，再耐心，等待下一輪真實牛市的到來。

責任編輯：陳悠然 SF104