受外圍市場(chǎng)大跌拖累，A股6日大幅調(diào)整。分析人士指出，美股調(diào)整引發(fā)全球資金避險(xiǎn)情緒升溫，美股對(duì)A股影響更多是短期情緒面的沖擊，不會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金大量外流。同時(shí)，A股基本面有支撐，估值有韌性，安全邊際更高，投資者不必過(guò)度悲觀。

　　全球股市共振

　　“全球共振是A股調(diào)整的主因。”中信證券研究部首席策略師秦培景認(rèn)為，2017年以來(lái)，海外資金增配包括A股在內(nèi)的新興市場(chǎng)是支撐A股上行的重要力量之一。海外資金進(jìn)出A股更便利使得A股對(duì)外圍市場(chǎng)波動(dòng)更敏感。近期全球資金避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)，引起A股共振也不難理解。

　　對(duì)于美股調(diào)整，諾亞集團(tuán)研究工作坊首席研究官夏春表示，去年美股以及其他市場(chǎng)核心指數(shù)漲勢(shì)很好。今年1月繼續(xù)上漲，美股出現(xiàn)嚴(yán)重超買(mǎi)現(xiàn)象，市場(chǎng)情緒繃得太緊，疊加非農(nóng)指數(shù)和就業(yè)指數(shù)表現(xiàn)很好，投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，對(duì)未來(lái)可能超預(yù)期加息的擔(dān)憂(yōu)升溫。

　　“在全球貨幣政策邊際收緊的情況下，利率走高，海外流動(dòng)性收緊的預(yù)期沖擊投資者的情緒，同時(shí)國(guó)內(nèi)信托及股票質(zhì)押的相關(guān)監(jiān)管新規(guī)也加重了投資者的擔(dān)憂(yōu)。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示。

　　對(duì)于A股所受影響，星石投資合伙人、首席策略師劉可認(rèn)為，從全球來(lái)看，A股估值的業(yè)績(jī)支撐最為堅(jiān)實(shí)。同時(shí)，中國(guó)央行的舉動(dòng)也顯示流動(dòng)性基本無(wú)憂(yōu)。

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，美股下跌對(duì)A股肯定會(huì)有傳導(dǎo)作用，但是總體上對(duì)A股影響較小，不必恐慌。

　　短期資金面料維持寬松

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)資金面相對(duì)寬松。貨幣市場(chǎng)方面，1月的7天回購(gòu)利率R007均值為3.23%，存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)7天回購(gòu)利率DR007均值為2.83%，均較上月明顯回落，而且均為去年下半年以來(lái)的最低值。從歷史表現(xiàn)來(lái)看，過(guò)去8年中，有一半年份的1月貨幣市場(chǎng)利率高于或持平于上年12月，說(shuō)明今年1月的貨幣市場(chǎng)利率回落不完全是跨年效應(yīng)可以解釋的。

　　陳靂分析，從歷年春節(jié)前30天資金面利率走勢(shì)看，央行通常會(huì)釋放流動(dòng)性對(duì)沖市場(chǎng)資金需求，預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)多星期是資金面最寬松的時(shí)刻。近期央行的資金投放也對(duì)此有所印證，短期資金面將維持寬松狀態(tài)。同時(shí)，證券市場(chǎng)客戶(hù)交易結(jié)算資金余額和融資融券擔(dān)保資金余額均穩(wěn)中有升。1月底，融資融券擔(dān)保資金余額為1390億元，較1月初增長(zhǎng)18.4%。未來(lái)一段時(shí)間證券市場(chǎng)資金面較為寬裕。

　　同時(shí)，新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模同比明顯增加。1月新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模合計(jì)678億元，較去年同期的265億元明顯增加，增幅達(dá)156%，并且出現(xiàn)單只募集規(guī)模高達(dá)327億元的混合型基金。新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模的同比增長(zhǎng)顯示，未來(lái)一段時(shí)間證券市場(chǎng)資金面較為寬松。

　　“A股基本面有支撐，估值有韌性，中期不必過(guò)度悲觀。A股安全邊際更高，預(yù)計(jì)疊加的利空會(huì)更早出盡。”秦培景認(rèn)為，決定股市安全邊際的核心因素依然是基本面，美股如此，A股亦如是。一方面，全球貿(mào)易和投資穩(wěn)健復(fù)蘇，中美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅低于預(yù)期的可能性不高；另一方面，雖然目前處于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露的空窗期，但目前看不到基本面顯著低于預(yù)期的信號(hào)。

　　劉可認(rèn)為，即使美債收益率上行，中美利差仍不小。由于A股自身的優(yōu)勢(shì)，A股在全球資產(chǎn)中仍有較強(qiáng)的吸引力，海外資金仍在繼續(xù)流入A股，1月份北上資金累計(jì)流入350億元，遠(yuǎn)超去年同期的100億元。此外，不同于美股的高估值，目前A股的整體估值壓力不大，調(diào)整幅度也有限。

　　對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性，劉可表示，央行始終根據(jù)整體市場(chǎng)流動(dòng)性情況進(jìn)行調(diào)整，近期央行回收流動(dòng)性說(shuō)明整體市場(chǎng)流動(dòng)性基本無(wú)憂(yōu)。在央行前期加大資金投放以及1月25日定向降準(zhǔn)實(shí)施的影響下，資金面呈現(xiàn)寬松跡象，資金利率小幅下行。未來(lái)一旦流動(dòng)性緊張，央行仍會(huì)采取“削峰填谷”的措施，維持流動(dòng)性的平衡。

　　短期調(diào)整利于長(zhǎng)期發(fā)展

　　對(duì)于近期的調(diào)整，劉可強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)當(dāng)理性看待，同時(shí)規(guī)避業(yè)績(jī)不佳和質(zhì)押率較高的標(biāo)的。從長(zhǎng)期來(lái)看，短期調(diào)整有利于市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　“催生本輪A股行情最核心的基本面因素并未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折，多數(shù)企業(yè)尤其是周期性行業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)回升。全部A股公司中，74%的公司2017年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜，上市公司特別是部分龍頭企業(yè)仍然向好。中長(zhǎng)期看，A股盈利修復(fù)明顯。”陳靂認(rèn)為，在金融去杠桿政策的推進(jìn)之下，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)已有一定程度的化解。整體看，A股承壓能力有所提升，投資環(huán)境日益健康，這是股市穩(wěn)健發(fā)展的有力保障。

　　潘向東認(rèn)為，境外因素在心理上對(duì)中國(guó)股市會(huì)有短期影響。只要海外實(shí)體經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)重大危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市就沒(méi)問(wèn)題，此次美股下跌不會(huì)引發(fā)中國(guó)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)美元繼續(xù)貶值，人民幣對(duì)美元加速升值，與美元掛鉤的港幣對(duì)人民幣持續(xù)貶值，北上資金匯率優(yōu)勢(shì)明顯。業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到短期內(nèi)美元走弱、人民幣走強(qiáng)的趨勢(shì)，外部資金將穩(wěn)定流入。

　　“美股震蕩短期影響A股，但本質(zhì)上美國(guó)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)樂(lè)觀，引發(fā)通脹擔(dān)憂(yōu)和情緒影響，并非基本面走弱或風(fēng)險(xiǎn)事件驅(qū)動(dòng)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增量資金流入A股的大邏輯未中斷。”廣發(fā)證券首席策略分析師戴康說(shuō)，全球資金不會(huì)棄股入債。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期，由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的通脹預(yù)期升溫?zé)o需過(guò)度擔(dān)憂(yōu)。盈利上行正面影響要大于利率上行負(fù)面影響。美股波動(dòng)性加大，導(dǎo)致美股收益風(fēng)險(xiǎn)比下降，全球資金更偏好A股等收益風(fēng)險(xiǎn)比更高的新興市場(chǎng)。

責(zé)任編輯：張恒