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　　觀點：經濟尋底還有反復，目前并未有明顯的企穩跡象。經濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。5月，A股三大指數一路反彈，迎來悲觀預期修復行情。即將步入6月，美聯儲新政以及國內政策見效成果，都將對市場產生較大影響。中期仍不明確下，短期市場或仍有反復。階段性反彈后，要留意指數回撤的可能，而價值投資者，仍可逢低做戰略配置。

　　今日，滬深兩市雙雙高開，開盤后展開震蕩，盤中沖高回落下一度走低，不過此后在金融股的帶領下強勢發難，不僅順利翻紅，而且一路高歌，盤中持續走高下再創次輪反彈新高。同時也給5月畫上一個圓滿的句號。全天盤面上看，板塊近乎全線上行，其中美容護理領漲，電子、農林牧漁、食品飲料以及電力設備等走強，而傳媒、計算機、輕工制造等表現良好，僅有煤炭、建筑裝飾以及汽車等小幅調整。

　　隨著當日市場最終紅盤報收，5月的行情也落下了帷幕。而全天上行中再創4月底反彈以來的新高，也給5月行情畫上圓滿的句號。可以說，5月的行情，是在擔憂中迎來的。經濟下行壓力、疫情反復、美元收縮以及美股一度大跌等。但隨著時間的推移，5月的行情，更多的還是在悲觀預期的修復中迎來了。國內政策的不斷加碼，市場信心和情緒的不斷回升，疊加疫情防控見效以及海外影響的減弱，市場迎來階段性的反彈行情。

　　不過，對于5月的反彈，我們仍定義為超跌反彈行情，這里的反彈，主要是對政策持續加碼以及疫情防控見效下的悲觀修復，但在經濟下行趨勢預期未改、企業盈利掣肘以及海外縮表的影響下，隨著密集政策落后的政策空窗期的到來，疊加中報預期的不佳，市場仍有反復，整體還不能樂觀。

　　具體看：首先，美聯儲將于6月開啟縮表。美聯儲宣布6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，將在三個月內逐步提高縮表上限至每月950億美元。一旦縮表，貨幣回流美國的概率大增，全球金融風險以及全球市場的壓力會增加，對A股市場來說，同樣會有承壓；其次，5月密集政策出臺后至7月，政策或迎來真空期，而且政策落地的見效還需時日。政策已經密集出臺，市場的悲觀預期也有所修正，但接下來將進入政策的真空期，市場政策提振或告一段落，而著力點在寬信用的趨勢下，到底成效如何，市場仍有不確定性，經濟改善的預期也仍值得觀望；此外，經濟底未見，盈利底更需等待，中報預期不佳也或繼續對市場承壓。

　　因此，盡管多方預期在改善，也盡管6月市場向好趨勢依舊，但面對“內憂外患”的牽制，在市場預期沒有有效改變之際，市場仍不能稱之為樂觀。

　　所以，盡管近期反彈趨勢依舊，5月最后一天也迎來了此輪反彈新高，但整體仍不建議再去追進。對于這一波反彈來說，我們認為即將進入尾聲，后期不追高是主基調，階段建議逢高減持，耐心等待可能的整體性的回撤。而在政策托底以及市場情緒和信心不斷提升下，如果有調整，或是新的低吸和增倉的好時機。

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責任編輯：馮體煒