銀行理財凈值現修復： 有產品收益率超20% 但整體上漲乏力

　　作者： 段思宇

　　[ 工銀理財的多只產品近一月年化收益率達到兩位數。其中，“工銀理財·兩權其美90天持盈混合類開放式理財”近一月年化收益率更是達到21.62%。 ]

　　時隔數月，銀行理財收益率再現大幅上漲，有產品近一月的年化收益率更是超過20%，較此前理財“破凈”局面有所扭轉。“最近一些固收類產品、固收+類產品表現的確比較好，凈值上漲較為明顯。”一位理財子公司投資經理對第一財經記者說道。

　　接受記者采訪的多位業內人士表示，近期部分銀行理財產品收益率的跳漲，一方面與債券市場回暖有關，寬松政策的持續導致市場對債市的樂觀情緒升溫，債券前期的資本利得（浮盈）有所釋放；另一方面也受權益市場反彈影響。

　　但需注意的是，當前跳漲多數是指近一月年化收益率明顯上漲，后續能否持續仍存不確定性，投資者需謹慎對待。有分析稱，從長期來看，隨著各項穩增長政策落地，市場情緒修復，收益率也會有所抬升；但短期而言，由于反彈節奏存在不確定性，理財產品的收益也會隨之波動，難免有所震蕩，難以持續上漲。

　　債市回暖推動收益率上漲

　　今年3月，在凈值化轉型進一步推進以及信用事件頻發之下，銀行理財出現破凈潮。第一財經曾報道，3月中旬有1800余只產品破凈，涉及機構既包括國有大行理財子公司、股份行理財子公司，也有城商行理財子公司、合資理財子公司等。

　　但自5月以來，銀行理財產品收益率出現一定程度的修復，多只產品收益率現跳漲。比如工銀理財的多只產品近一月年化收益率達到兩位數。其中，“工銀理財·兩權其美90天持盈混合類開放式理財”近一月年化收益率更是達到21.62%。

　　記者查詢說明書發現，該產品投資標的主要有三類，一類是固定收益類資產，占比為70%~80%；另一類為權益類資產，占比在0~30%，主要包括股票型基金、ETF、其他公募基金類等；還有一類是商品及金融衍生品類資產，占比在0~20%。

　　和該產品類似，還有諸多固收+類產品收益率回升。據招商證券統計，今年5月上半月，大行和股份行定開固收+理財平均半月年化收益率有不同幅度的回升，分別為5.22%、5.45%，較2022年4月下半月分別上升3.39、2.75個百分點。另外，記者查詢發現，多數產品近一月年化收益率超過4%，明顯高于之前的水平，這在一定程度上也助推了其成立以來的年化收益率的修復。

　　中信證券研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對第一財經記者表示，近期銀行理財收益率回升，主要有兩方面原因。一方面，銀行間資金充裕，投資者投資債券產品，推動其價格上漲，資本利得轉化為了產品凈值收益；另一方面，權益市場有所反彈，部分配置了權益資產的理財產品收益率也會隨之上漲。

　　“債券與權益市場兩方面的疊加影響，形成了理財收益快速上漲的結果。”富榮基金固定收益部總經理助理王丹也稱，二季度疫情反復的背景之下，經濟基本面面臨增長壓力，避險情緒較強，債券市場表現較好，與此同時，為應對經濟壓力而持續保持流動性合理充裕的貨幣政策，也從另一方面助推了債券市場；權益市場方面，經歷了上半年的持續下行，5月起也開始進入了震蕩回調期。

　　雖然是受債券市場和權益市場的雙重影響，但多數觀點認為債市回暖是主要因素。年初以來，央行連續進行了降準和降息的操作，再加上實體經濟的融資需求較弱，資金市場流動性足夠充裕。尤其是在4月和5月，資金利率整體維持低位運行，同步帶動債券市場收益率下行。

　　據中泰證券統計，目前1年期、3年期中短期票據的到期收益率，距離3月底階段性高點已經分別下行37BP和30BP，相比之下十年期國債到期收益率和3月底相比基本處于同一水平。

　　“從債券收益率來看，目前的確進入了歷史上比較低的區間，但應該還沒有大的風險，所以我們繼續以配置為主，比較傾向短期限資產。”前述理財子公司投資經理對記者稱，比如兩年以內、一年以內的短期債券、ABS（資產支持證券）等。

　　與此同時，銀行理財規模也逐漸回升，有報道稱，多家大行理財子公司理財規模近兩個月出現攀升。不過，對于尚未有理財子公司牌照的中小型銀行而言，眼下一大困擾是部分地方監管部門指導轄內中小銀行控制理財業務規模。

　　投資者需理性看待凈值波動

　　盡管部分產品收益率出現跳漲，但需注意的是，這種短期的波動并不代表最終結果。“以前有資金池在，現在基本都是凈值型產品，全部是類基金的運作，所以收益率波動較大，但實際影響沒那么大。”前述理財子公司投資經理對第一財經記者說道，還需關注市場后續調整。

　　中泰證券研報也稱，長期來看，凈值型理財產品的收益并不固定，凈值會隨底層資產價格的變化而波動，整體呈震蕩式上漲趨勢，尤其是配置權益類資產的理財產品，凈值不會一直上漲或下跌，市場仍需謹慎。

　　而且，整體來看，銀行理財收益率表現仍然欠佳，上漲乏力。根據招商證券統計，近一個月現金管理類理財收益率普遍小幅下行；定開純固收及固收+理財平均半月年化收益率略升，呈現V字走勢；混合類及權益類理財凈值則進一步下跌。

　　第三方數據也顯示，以6個月前的凈值為基準，近6個月，固定收益類理財產品凈值整體呈現緩慢上漲趨勢，但在今年5月中旬開始出現下滑，最新的凈值增長率為1.07%，而此前凈值增長率最高達到1.34%。

　　至于未來銀行理財收益率如何，還需關注大類資產表現情況。“我們認為從長期來看，隨著各項穩增長政策落地，市場情緒修復，收益率也會有所抬升；但是短期來說，由于反彈節奏存在不確定性，理財產品的收益也會隨之波動，難免有所震蕩，難以持續上漲。”章立聰告訴記者。

　　王丹也認為，目前看，二季度債市利多因素尚存，同時權益市場進入分化震蕩態勢，繼續快速下行的壓力確實已較上半年得到明顯緩解。不過，雖然現階段是對債券和權益都相對利好的時期，但是下半年仍需關注基本面、就業及通脹表現情況，利差快速壓縮之后，反彈風險也將逐步累積。

　　還值得一提的是，當前不少投資機構面臨“資產荒”的難題，信用債發行規模的大幅收窄推高了機構搶券熱情，其中城投債是比較熱門的品種。“城投債一直是銀行理財投資的重點品種，近期多家機構認購熱情較高。”前述理財子公司投資經理對記者稱，與此同時，市場也在尋找高收益、低風險的資產，的確比較稀缺。

　　章立聰對記者稱，除城投債外，金融債也是偏好的配置選項，近期部分機構開始采取在金融債上的適度下沉；另在權益資產方面，未來，理財為了提高相較于公募基金等產品的競爭力，必然需要拓展資產配置范圍，抬高產品收益，因此增配權益類資產是大勢所趨。

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責任編輯：王茂樺