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　　摘要

　　【巨豐投顧：集中下行風險已經(jīng)過去 市場成交為何依舊低迷？】觀點：滯脹以及過熱的信號開始逐步釋放，經(jīng)濟復蘇雖然仍處于加速狀態(tài)，但是經(jīng)濟復蘇已經(jīng)進入了后期，伴隨著經(jīng)濟復蘇進入后期以及流動性邊際收緊之際，接下來實質性收緊也將是趨勢，這對股市來時不是好消息。

　　觀點：滯脹以及過熱的信號開始逐步釋放，經(jīng)濟復蘇雖然仍處于加速狀態(tài)，但是經(jīng)濟復蘇已經(jīng)進入了后期，伴隨著經(jīng)濟復蘇進入后期以及流動性邊際收緊之際，接下來實質性收緊也將是趨勢，這對股市來時不是好消息。而且經(jīng)歷2月中旬以來的下跌之后，市場牛市格局也有望發(fā)生較大變化，牛市依然沒有結束，但是已經(jīng)進入牛市后期，整體性機會并不明顯下，要注意局部性的板塊以及局部性的牛市機會。

　　今日，滬深兩市雙雙高開，開盤后震蕩下行，盤中一度翻綠。此后，指數(shù)綠盤位置運行，但下行空間有限。鄰近收盤，貴州茅臺等權重股展開拉升在，指數(shù)震蕩回升中翻紅。盤面上看，休閑板塊大跌下，多數(shù)板塊迎來上行，而家用電器、醫(yī)療生物、食品飲料等走低，對指數(shù)形成拖累，而個股也是漲少跌多，總體表現(xiàn)良好。

　　值得注意的是，今日市場迎來了新的熱點，那就是氫能。受光伏巨頭隆基股份進軍氫能產(chǎn)業(yè)消息刺激，氫能源概念4月6日一度大面積飄紅。氫能源概念有15只漲停，包括厚普股份、天沃科技、雪人股份、雄韜股份等。而市場也因為有了新熱點而表現(xiàn)相對良好，但能否持續(xù)還需繼續(xù)保持觀望。

　　此外，值得注意的是需要看看市場的成交量，進入3月份以來，市場成交就沒有超過萬億的，而在牛市當中，尤其是去年下半年以及春節(jié)之前，過萬億的成交可是家成便飯一樣。那么，在經(jīng)歷了風險集中釋放之后，這里的成交量為何遲遲沒有釋放呢？

　　實際上，這里可能有多個擔憂的。首先，就是海外疫情的反復，拖累全球經(jīng)濟復蘇節(jié)奏。比如目前看，歐美疫情反彈，而且出現(xiàn)變異，這對于經(jīng)濟的復蘇不是個好消息，也對市場形成一定的情緒影響；其次，對于美債收益率上行的擔憂，其實這個是影響全球高估值品種一度下跌的核心因素。而當前看，美債收益率仍有上行空間，年內高度或升至2%；此外，國內核心資產(chǎn)品種的估值依舊不低。經(jīng)歷一波調整之后，市場定價體系生變，很多核心資產(chǎn)籌碼依舊集中，而且估值并不低，市場對于高估值依舊有擔憂。

　　而且，當前國內流動性雖然沒有實質收緊，但是邊際收緊已經(jīng)很多時間了，市場對于這個也是以后擔憂的。但之所以沒有出現(xiàn)明顯的擔憂結果，主要是當前還沒有到一定要收縮的時候。所以，市場也仍有反復。所以，目前這個時候，市場擔憂情緒比較多，也實屬正常。因此，對于這里沒有動力的反彈，也不建議有過高的期望。

　　整體市場來說，在經(jīng)濟仍處于于復蘇以及加速復蘇的當前，市場向好趨勢依舊未改變，只不過流動性穩(wěn)健之下邊際收緊持續(xù)，牛市或已經(jīng)進入了后期。

　　總體看，階段性可關注個股的博弈機會，但總體上繼續(xù)保持觀望，耐心等待新的抄底時機。短期可關注“超跌+業(yè)績”支撐的品種的超跌反彈機會，而牛市后期整體可關注幾個方向：1、金融股，其中重點跟蹤銀行。復蘇后期銀行業(yè)績改善，資產(chǎn)質量提升，再加上流動性收緊導致資金轉向低估值洼地避險，所以相對低估值的金融板塊可能會吸引更多的機構資金；2、部分周期股，比如有色等。因為經(jīng)濟復蘇還未結束，所以周期股仍有相對收益的機會，但此時不宜重倉參與，跟多關注有色等同事具有催化題材的提振；3、消費當中的核心龍頭品種。牛市并未結束，估值不會一直到底，而且消費股性價比相對較高，資金承載能力較強，也是基金被動配置的最佳選擇之一。

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責任編輯：張書瑗