原標題：A股市場滿血復活：成交再超萬億元，向上動能將進一步釋放

　　全球連番暴跌之后，A股市場迅速企穩反彈，一時間，風景這邊獨好。

　　3月10日，滬深兩市低開高走，強勢上攻，上證綜指盤中觸及3000點大關，盡管之后得而復失，但指數仍然收獲1.82%的漲幅，收于2996.76點。深證成指同樣大漲，收報11403.47點，上漲2.65%；創業板指收報2148.81點，上漲2.66%。

　　剛剛經歷過“黑色星期一”的A股市場瞬間滿血復活，滬深兩市上漲個股數量多至3137只，這是否意味著，A股市場又一次挺住了？

　　國盛證券首席策略分析師張啟堯認為，海外市場后續也有望急跌后逐步企穩，隨著外部環境逐步緩和、國內政策寬松持續加碼，A股市場向上動能將進一步釋放。

　　但也有不少機構持謹慎觀點。國開證券認為，市場上行驅動力有限，外部風險加劇可能會引發市場劇烈震蕩，短期仍需注意下行風險，黃金則可能成為避險工具受到追捧。

　　3月10日晚間，上海和深圳證券交易所公布了當日成交概況，滬市成交額4253.07億元，深市成交額6585.09億元，兩市成交總額為10838.16億元，再次突破1萬億元大關。

　　此前一個交易日，即3月9日，A股市場在外圍市場暴跌的沖擊下出現大幅回調，兩市超過85%的個股出現下跌。不過，當日成交情況依然活躍，滬市當日成交額4386.04億元，深市當日成交額6493.69億元，兩市總成交10879.73億元。

　　3月10日的成交總額與3月9日相比基本持平，小幅縮量41.57億元，連續兩天位于1萬億元關口以上。

　　回顧近期市場的資金動向，A股市場單日成交額在2月19日重返1萬億元大關，并在之后連續10個交易日維持在1萬億元以上。上一次A股市場成交額連續這么多天超萬億，還要追溯到2015年7月13日到7月30日之間，A股市場當時連續14個交易日成交額超過1萬億元。

　　進入3月以來，股市波動加劇，在獲利盤離場、熱點切換帶動資金洗牌的同時，兩市成交總額在3月4日和6日跌落1萬億元關口，但其余幾個交易日仍然維持在1萬億元高位。總體來看，市場資金交投仍然活躍。

年內成交額變動情況

　　與此同時，杠桿資金也沒有離場的意思。

　　據Wind統計，滬深兩市融資融券余額同樣多日維持在1萬億元以上的高位。

　　3月9日，兩市兩融余額達到11236.47億元，這是自2019年12月18日以來，連續第52個交易日兩融余額超過1萬億元。

3個月以來的兩市兩融余額變動趨勢

　　從資金流向上看，科技股再一次受到了主力熱捧。

　　據Wind統計，電子、通信、半導體、軟件等細分板塊均出現主力資金凈流入，流入規模都在20億元以上。其中，電子板塊吸籌最猛，主力資金凈流入64.01億元。總的來看，這些科技類板塊也都在3月10日獲得不俗的漲幅。

　　此外，隨著市場回暖，券商板塊也從此前一個交易日的極端恐懼情緒中回過神來，當日上漲3.35%，吸引主力資金凈流入35.85億元。

主力資金凈流入前五名

　　國盛證券首席策略分析師張啟堯認為，A股市場無懼外部沖擊，“以我為主”韌性凸顯。

　　2月下旬海外疫情加速擴散，標普指數單周大跌超過10%并引領海外市場急速下跌，A股市場也遭受波及。但無論從體制優勢下的疫情防控有效性和政策呵護力度、抑或是A股市場本身的政策敏感性和韌性，均將引領A股市場率先走出本輪疫情沖擊。雖然外部沖擊或將延續，但市場主要矛盾仍在國內自身，作為全球“避險港”的A股不必過度恐慌。

　　他認為，這一波海外下跌，首先由于疫情發酵，而國內與海外本身存在周期錯位，國內疫情早已迎來轉折、逐步被控制，新增病例大幅下降，基本處于收尾階段。而海外多國在初期應對不力之后當前逐漸進入蔓延、擴散階段，之后如何發酵仍未可知。并且，油價對于A股基本面的沖擊也相對較小。因此，A股市場近期調整更多是受海外的牽連，今日的逆勢上漲，顯示海外對A股市場的沖擊已經鈍化。

　　張啟堯展望后市時認為，海外市場在A股市場引領下，并伴隨一系列救市維穩措施出臺，也有望在急跌后逐步企穩。

　　他指出：“近期，面對疫情擴散和市場快速下跌，全球各地一系列維穩救市手段連續出臺。3月3日，美聯儲意外降息50基點，3月18日美聯儲再次降息50基點概率達100%，并有望延長每月購買600億美元國庫券的計劃至6月。與此同時，歐央行也預計將于3月12日降息10bp。今日韓國財政部也宣布，將加強股市的賣空規定。后續，海外市場也有望急跌后逐步企穩。隨著外部環境逐步緩和、國內政策寬松持續加碼，A股向上動能將進一步釋放。后續隨著海外市場企穩，風險偏好回暖，外資加速回流，A股將逐漸摘去外部拖累。與此同時，全球貨幣寬松加速，油價大幅下行弱化通脹擔憂之下，國內放松空間進一步打開，A股向上動能將進一步釋放。”

　　張啟堯認為，下一輪大周期，A股將取代美股成為全球龍頭，其中四個核心邏輯分別是：

　　第一，2020年美股盈利增速轉負已成定局，10年牛市面臨終結。

　　第二，新興市場相比發達市場的十年拐點出現，全球資產配置鐘擺將再度擺向新興市場。而A股作為新興市場最優質的資產，必然成為全球資金配置的最重要方向。

　　第三，美股和A股估值水位天壤之別。美股估值已處于歷史較高位置，而A股估值仍處在歷史底部區域，性價比凸顯。

　　第四，政策引導下中長期資金持續流入，A股將迎來股權投資大時代。

　　不過，并非所有的市場人士都持樂觀看法。

　　興業證券投資顧問嚴曉鷗稱，情緒短暫修復是閃電戰，依然堅持之前的觀點，原油暴跌使得本來疫情造成的一元危機演變成二元危機，事件的演變有些超出認知，不可隨市場走勢而盲目轉向樂觀。A股市場已經從此前的上升趨勢轉入了震蕩市，可以類比2019年年中階段的走勢，對強勢標的不做波段很難有落袋收益，對于投資者來說交易難度變大。

　　國開證券的研報也稱，近期國內股票市場行情相對較為獨立，一方面，新冠肺炎疫情防控戰充分體現了中國的制度優勢，國內疫情已得到較好控制，目前除湖北省以外全國已接近零增長；另一方面，投資者預期逆周期調節政策的發力將沖抵疫情和經濟下行的負面影響，資金通過基金和兩融的渠道加倉，市場在科技股上的交易活躍度接近2015年。

　　當前市場的獨立行情隱含了較高的疫情平穩和經濟平穩的預期，對于今年復雜的全球疫情現狀及經濟環境尚未充分反映，市場成交已處于高熱狀態，連續兩周日成交過萬億元，創業板換手率更是已接近2015年和2019年春季攻勢階段。

　　該機構稱，市場在結構上的熱情在較短時間內充分釋放，科技股已較充分兌現未來樂觀預期，基金迅猛發行、成交極度活躍、杠桿資金加倉顯示市場情緒高昂。驅動行情上升的因素尚未消退，但在3月邊際上進一步增強難度較大，全球資本市場風險、外部疫情的高不確定性、海外經濟壓力向國內的傳導均有可能成行情出現劇烈波動的因素。新增資金流入和市場情緒活躍可以驅動短期行情，而缺乏業績支撐則行情難以深化。

　　總的來看，市場上行驅動力有限，外部風險加劇可能會引發市場劇烈震蕩，短期需要注意下行風險，黃金則可能成為避險工具受到追捧。但同時，市場情緒仍未消退，結構性行情機會猶存。

責任編輯：陳志杰