專題：恒瑞醫藥港股IPO：開啟“A+H”上市進程 劍指國際化

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　　來源：財通社

　　財通社消息，傳聞已久的“醫藥一哥”到港交所二次上市，終于以官宣的形式得以證實。

　　12月9日晚間，恒瑞醫藥發布公告稱，為深入推動科技創新和國際化雙輪驅動戰略，進一步助力公司國際化業務的發展，公司擬發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司主板上市。

　　關于此次赴港上市的資金用途，恒瑞醫藥表示，所得募集資金在扣除發行費用后，將用于（包括但不限于）：研發創新、產品商業化及公司運營等。可窺見恒瑞醫藥堅定“創新+國際化”雙輪驅動戰略的決心。

　　早在2024年10月24日，就有外媒報道：根據知情人士透露，恒瑞醫藥計劃到港股二次上市，計劃融資規模140億人民幣左右（原文報道口徑為20億美元），最快明年啟動該項計劃。

　　在媒體報道中，給出的主要理由是：A股融資困難，因此選擇港股融資。

　　如果此次融資落地，將是恒瑞醫藥在A股上市24年以來，首次再融資。

　　4.79億元，是恒瑞醫藥唯一的一次IPO融資記錄，A股上市至今恒瑞醫藥累計分紅24次，累計分紅金額高達80.29億元，是當初融資金額的16.8倍。

　　從回饋投資者的角度來說，恒瑞醫藥無疑是A股市場的一股清流。但是，到港股融資，是一個好主意嗎？

　　如果從估值的角度來看，答案可能是否定的，股民們開心不起來。

　　12月10日上午，恒瑞醫藥A股盤中股價一度跌幅超過3%，截至收盤，股價跌幅依舊超過2.5%。

　　市場爭議的點在于，考慮到港股的長期低估值，恒瑞醫藥在港股上市后，是否會拉低A股股價估值，同時稀釋老股東權益？

　　目前恒瑞醫藥A股市盈率接近57倍，同屬國內一線藥企陣營的石藥集團（01093.HK）、中國生物醫藥制藥（01177.HK）、復星醫藥（600196.SH、02196.HK）等，在港股的市盈率均低于20倍。

　　值得一提的是，復星醫藥A股市盈率是33倍左右，高于港股市盈率。

　　有投資人表示，恒瑞醫藥赴港上市的話，有可能會拉低公司估值，但赴港上市的話，可以吸引到國際投資者。

　　另有市場人士表示，A股和H股背后投資定價因為參與者群體的關系會有些不太一樣，所以兩者之間的定價可能會有折價或者溢價。整體而言，H股IPO的定價更加市場化。

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責任編輯：楊紅卜