文/新浪財經 徐雯

　　新浪財經訊 10月10日消息，日前，國務院印發《關于實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案》（以下簡稱“方案”）。其中，第三大項改革措施為“后移消費稅征收環節并穩步下劃地方”。

　　新浪財經綜合包括中信、中金等多家知名券商的分析獲悉，消費稅推出將是大勢所趨，十月底人大常委會或是重要的時間窗口。其中，白酒、煙草、高端珠寶、手表等類奢侈品消費可能是優先試點的對象。

　　針對對稅率較為敏感的酒類行業而言，政策的影響主要表現在如下幾方面：1、全行業稅負可能增加；2、相比啤酒和其他酒類，白酒行業受影響最大；3、不利于區域型中小酒企；4、大企業受到的影響顯著小于中小企業，有利于白酒中的龍頭酒企；4、稅收不規范的企業競爭力將下降等方面。中金預計，如果增加12%的消費稅，白酒行業的消費稅或將增加322~515億元。

　　對于當前的投資選擇，某券商認為，可優先配置大金融，內生成長的科技股也有相對收益；中金也給投資者提出了具體建議：繼續加倉五糧液、貴州茅臺、今世緣、順鑫農業、古井貢酒、口子窖等。

　　消費稅政策重大調整臨近

　　據《方案》，按照健全地方稅體系改革要求，在征管可控的前提下，將部分在生產（進口）環節征收的現行消費稅品目逐步后移至批發或零售環節征收，拓展地方收入來源，引導地方改善消費環境。

　　某知名券商認為，考慮到消費稅今年必須要推出，預計十月底人大常委會或是重要時間窗口，“十月底推出或是較好的選擇”。

　　對此，中信證券分析認為，1、將消費稅的征收從目前的生產環節轉為銷售環節，這一環節或將由于稅基從出廠價變為零售價而導致稅收增長；2、將消費稅從中央稅種變為中央地方共享稅種，理論上將刺激征繳效率提升，緩解地方政府財稅壓力；此外，根據銷售所在地征收或將提振地方政府改善消費環境的積極性，有利于提振消費。

　　目前，我國消費稅的規模在一萬億左右，其中，大頭主要由煙草、白酒、成品油等構成。

　　上述券商認為，本著先試點后推廣的原則，白酒、煙草、高端珠寶、手表等奢侈品或是此次優先試點的對象。

　　“該文件涉及的改革從高端消費入手，僅包括‘高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石’等，占比不大，”中信證券表示，由于《方案》要求具體調整品目經充分論證，逐項報批后穩步實施，因此，短期內其范圍預計不會擴張，中長期則需要論證審批。

　　酒類行業全行業稅負或將增加

　　當前，該《方案》列舉的試點品類沒有明確包含酒類。不過，上述幾家券商均預測，白酒行業將被納入其中。

　　對于后移消費稅征收相關政策未來對白酒行業的影響，中金證券的觀點是，此方案對白酒的后續潛在影響較大，但是對啤酒和其他酒類影響較小。

　　根據中金證券分析師邢庭志掌握的數據來看，1、從白酒來看，按照出廠不含增值稅價格的12%征收從價稅（20%法定稅率，按照60%比例征收），1000元/噸從量稅，目前絕大部分白酒上市公司的實際消費稅率為12%；2、針對啤酒而言，按照220-250元/噸征收；3、葡萄酒，可參考張裕，為營收的3.4%左右。

　　“啤酒目前只有從量稅，將適度受益白酒行業在流通環節的稅收增加；對白酒行業短期影響較小，中長期影響較大。”中金證券表示。

　　另外，上述知名券商分析稱，政策的調整之下，高端品因為價格基數高，受影響程度大于必需品。但是，消費稅分擔取決于廠商、經銷商、消費者三者話語權，比如，茅臺等生產廠商話語權極端強勢的廠商從基本面上看，未必受影響很大。

　　稅負壓力將轉移至經銷商和終端環節

　　《方案》表態，“部分在生產（進口）環節征收的現行消費稅品目逐步后移至批發或零售環節征收”。

　　對此，中金證券認為，整個酒類行業短期內后移消費稅征收環節難度較大，但是，地方政府將會有積極性先從經銷商對外批發環節征收。

　　根據中金的分析：1、如果行業整體實際消費稅率征收不變，那么流通行業將因財務透明化而增加較大的增值稅、企業所得稅以及資本利得稅，將增加流通行業運營成本，從而間接提升產品價格和稅負。2、如果行業稅率保持不變，那么整個酒類行業，特別是白酒行業的稅負將顯著增加。

　　“估算當前整個白酒流通行業各個環節合計的加價率在50%~80%，如果增加12%的消費稅，按照中國酒業協會公布的2018年白酒行業出廠口徑銷售額5364億計算，白酒行業的消費稅將增加322~515億元，”中金證券預計，經銷商批發環節將承擔流通環節此項新增稅負的20~30%。

　　中小酒企生存難度可能顯著增加

　　根據中金證券的觀點：“新的消費稅征收環節后移趨勢將提升行業集中度，不利于中小企業。”

　　具體來看：1、高端、次高端白酒企業的影響小于200元以下大眾價位白酒，因為大眾白酒消費群對價格提升的敏感度更高，高端白酒企業的渠道加價率更低，邊際影響較小，而大眾白酒的渠道加價率更高，對渠道影響較大。參考白酒歷史上的加稅結果分析，如果行業稅負增加，中小企業和低端企業的生存難度顯著增加；2、大企業受到的影響將顯著小于中小企業。一方面大企業的產品定價權強，同時中小企業的稅負將難以隱藏，和大企業形成公平稅負競爭。

　　“我們認為此次稅改方向將長期有利于白酒中的各類龍頭酒企，他們的定價能力和稅收規范性也將幫助他們進一步提升市場競爭力。”中金的分析稱。

　　當然，中金也指出，如果地方稅務部門行動速度超預期，那么白酒行業的稅負可能提前增加。

　　對于投資者的投資策略，中金給出了以下建議：繼續加倉五糧液、貴州茅臺、今世緣、順鑫農業、古井貢酒、口子窖等。

責任編輯：張恒