本報記者 趙萍

　　效益與速度，孰先？一個看似老調的問題，卻在市場環境的不斷變化中，需要不斷調整答案。

　　中國人壽(601628.SH，2628.HK, LFC)和中國平安(601318.SH,2318.HK)2007年年報顯示，兩家公司從凈利潤到增長速度，再到投資收益，雖各有千秋，但卻同樣面臨上述發展戰略問題。

　　中國國際金融公司(下稱“中金公司”)認為，中國的壽險業近來正面臨引力空間受到擠壓的問題。“我們相信，投資者希望看到的在保持新業務利潤率不變的情況下實現保費收入快速增長的愿望，已經難以實現。正所謂魚與熊掌已不可兼得。”

　　展業成本擠壓盈利

　　在中國人壽的媒體開放日上，董事長楊超在面對記者“什么樣的發展速度適合中國人壽”的提問時稱，這也是他在不斷思考的問題。

　　“發展速度不是一成不變的，保持業務適度、持續、穩定的增長，在此基礎上進一步優化業務結構，這是我們目前的計劃。”中國人壽總裁萬峰曾在接受本報專訪時說。

　　為了保持“適度、持續、穩定”的增長，中國人壽放棄了很多公司用來“沖規模”的萬能險和投連險，結果2007年保費收入增長率低于行業，新業務價值增長率低于競爭對手中國平安，市場份額也進一步下降。

　　但中投證券保險分析師許守德認為，這種結構對于2008年的發展較為有利。首先，今年資金流向股市的意愿減弱，以長期紅利為主的分紅產品將會重新獲得市場的認可；其次，投連險的比重較小，基本不受股市波動的影響。此外，短期來看，2007年奉行的高紅利政策也會刺激中國人壽的業務拓展，今年前2月的中國人壽接近40%的增長速度可以佐證。

　　為了應對市場環境的變化，萬峰最近表示，中國人壽將適度增加萬能險的銷售力度，并在適當的時間、在4-5個競爭城市試推投連險。

　　相信這是兼顧業務質量和保費數量的權衡之舉，中金公司分析師周光如此說，正如全球很多壽險市場一樣，中國壽險業也正經歷著由傳統保障型產品向投資型保險產品轉變的過程。

　　但是，市場競爭不斷加劇后，整個壽險行業的盈利空間正在被擠壓、擠壓、再擠壓，而帶來的必然結果就是縮水、縮水、再縮水。

　　為留住客戶，中國人壽采取了高分紅的營銷策略。2007年，其保單紅利支出大幅增加，由2006年的165.86億元增加至274.73億元，同比增長65.64%。中國平安的損益表顯示，保單紅利支出由2006年的14.87億元，大漲136.31%至2007年的35.14億元。

　　費用上，2007年中國人壽的業務及管理費為163.23億元，相比上年的132.11億元增長23.56%，而中國平安2007年為154.65億元，比上年的100.08億元增長54.53%。從絕對數來講，國壽的保費收入為1966.11億元，業務及管理費率為8.3%，同期平安壽險為8.97%，高出0.67%。