本報記者 華觀發

　　繼銀證分離和券商綜合治理之后，中國證券監管機構正在醞釀被喻為“券商第三次革命”的策略，此項新措施旨在避免同一股東旗下的證券公司間的關聯交易與同業競爭。

　　3月26日，接近監管層的某權威人士告訴記者，“第三次革命”的核心內容是證券公司將實行一參一控政策。

　　某地方券商負責人透露，管理層已經知會部分擁有多家證券公司的機構，希望它們能夠提前為可能出臺的相關政策做好準備。

　　知情人士介紹，所謂“一參一控”，指的是“一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股證券公司的數量不得超過兩家，其中控股證券公司的數量不得超過一家。”

　　市場人士表示，如果監管層醞釀的這次券商整合得以推行，國內證券公司將由目前的108家減少到70-80家左右。

　　不過，新計劃可能會遇到相當阻力。不少地方政府更傾向于為本地保留一家可便利操控的融資平臺。

　　“一參一控”

　　“我們也聽說了這個消息。”3月27日晚，深圳一家中型券商高層在電話中告訴本報記者，由于該公司的實際控制人同時控制著另外一家證券公司，因此，該公司正在考慮是否將此前已經發出的增資擴股動議暫時先停下來。

　　他承認，如果“一參一控”馬上出臺，公司的命運可能將發生翻天覆地的變化。

　　“昨日股東方已經正式向我們通報了監管機構可能推行‘一參一控’政策的相關信息。”前述地方券商負責人稱，盡管政策馬上出臺的可能性不大，但“一參一控”的方向基本上已在監管層內部獲得了普遍認同。

　　據介紹，這一政策與管理層對基金公司實行的“一參一控”政策類似，目的是讓股東方專心搞好一家公司，同時避免因旗下擁有多家公司最終產生同業競爭和關聯交易。

　　由于“一參一控”政策在基金公司的監管中總體實施效果不錯，因此，管理層希望能夠將這一精神復制到對證券公司的監管上。

　　對此，接近中信證券(600030.SH)高層的一位人士告訴本報記者，“‘一參一控’在業內早已有小范圍探討，它符合監管層鼓勵證券公司做大做強這一基本思路。”

　　日前，中信證券高層在一次介紹會上也指出，中信證券目前正在整合旗下幾家證券公司。據介紹，旗下中信萬通證券和中信金通證券的投行和資產管理業務已拿到中信證券母公司層面，這兩家公司已經成為只經營經紀業務的單一業務券商。

　　“不管是從監管的角度還是從證券行業自身發展的角度看，‘一參一控’都是一個不錯的政策選擇。”3月27日晚，中投證券金融行業研究員趙明勛告訴本報記者，作為證券市場核心的中介機構，證券公司能否獲得良性發展，對資本市場的健康發展具有舉足輕重的作用。

　　他指出，過去數年來，不少機構普遍投資了兩家以上證券公司，但效果并不好。“比如德隆，當年就控制了好幾家證券公司，但這并沒有給它帶來分散投資風險的好處，相反，當市場不好的時候，幾家公司積聚的風險集中爆發，最后成為了壓垮德隆集團的重要因素。”

　　與此同時，一家實際控制人控制多家證券公司，對于監管機關的監管無形之中也增加了難度。

　　第三輪券業整合

　　較之1994年的銀證分離，始于3年前的證券公司綜合治理可稱中國證券業發展中的又一個分水嶺。

　　經過3年多的艱苦努力，證券公司綜合治理工作取得了顯著成效。在“分類處置，扶優限劣”的監管思路下，國內券商競爭格局發生了較大的變化。

　　3年間，南方、閩發、大鵬等30家高風險和嚴重違規的券商被關閉，而金通、天一、第一證券等35家問題券商的資產被托管或被收購。

　　經過洗禮，中信、廣發和華泰等創新類券商通過托管、收購風險券商的優質資產，市場份額顯著增長。

　　與此同時，因為扮演政策性重組的角色，財政部旗下的匯金公司、建銀投資通過注資和重組，直接或間接控制了國內多家券商的控股權，目前匯金系和建銀系已擁有中國券業的小半壁江山。

　　“如果把1994年的銀證分離看作是中國券業的第一次行業大整合的話，2004年的綜合治理應該算作中國券業史上的第二次大整合。”趙明勛指出，從國際經驗看，投資銀行業都有一個由小型化、分散化逐步向大型化、集團化發展的演變過程。

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