趙萍

　　作為中國最大的機構投資者之一，中國人壽(601628.SH，2628.HK, LFC)的一舉一動似乎都受到市場“格外”關注。然而，出乎首席投資官劉樂飛意料之外的是，3月26日，正當其在香港興致勃勃地接受全球投資者和分析師檢閱中國人壽2007年業績的時候，國內資本市場卻上演了“后院起火”的一幕。

　　事情正好緣于其在業績發布會上的一句話：“中國人壽將在2008年調低權益類資產組合中股票及股票相關投資資產的占比。”

　　消息不脛而走之后，脆弱的A股市場立刻迎來一場暴跌。而市場也將A股當天重挫，歸咎于劉樂飛在業績發布會上所說的這一句話。

　　中國人壽自身亦未能幸免。3月27日，其A股下跌6.08%，報收于26.71元，距離上市以來的最低點26.6元，僅1毛錢之差。其港股也以26.5港元低開，收于26.35港元，全天下跌3.83%。

　　“我們沒有要減倉呀！”3月27日，記者撥通了遠在歐洲路演的劉樂飛的手機，電話的另一端，劉的語氣中充滿了無辜。

　　“我是說今年權益類投資在中國人壽的資產配置中的比例會下降。”劉樂飛再次重復道。

　　原因有二。其一，中國人壽近年來投資資產的積累非常迅速，預計今年投資資產有望繼續增加1500-2000億元；其二，隨著資本市場的下跌，目前中國人壽持有的股票也出現了不同程度的縮水。

　　他續稱，權益類投資在中國人壽的資產配置中有兩部分，一部分是基金，在這次下跌行情中，并沒有出現大幅下跌，另一塊是股票，雖然有不同程度的縮水，但還是跑贏了大盤。

　　“一方面作為‘分母’的投資資產在增加，另一方面作為‘分子’的股票市值在縮水，即便我們維持現狀不動，或適當的增倉，或調整投資組合中的部分股票，股票資產在資產配置中的比重還是會下降。”劉樂飛解釋道，而市場卻誤解他的意思為“減倉”。

　　劉樂飛告訴記者，A股在6000點上下的高位時，中國人壽確實進行了適當的減倉，“但絕非市場所言‘大幅減倉’。即便作為普通的機構投資者，理性的判斷也不會在目前的點位上做大幅度減倉的操作”。

　　他甚至認為，經過幾輪調整之后，目前市場已經出現了不少價值被低估的個股，十分具有投資價值，目前中國人壽正在考慮在目前的點位進行建倉的操作。

　　按照中國人壽既定的股票投資策略，所有股票資產分為“指數化投資、精選股投資及戰略性投資”三大賬戶。

　　2005年9月起，中國人壽就與某公司共同編制了保險投資指數，選擇200只A股成份股作為其股票市場投資的業績衡量基準，并使用該指數對部分股票投資采取指數化的投資。

　　而戰略性投資賬戶用來投資如中信證券、建設銀行、中國銀行等戰略性股票資產，并長期持有。

　　此外，只有第三個“精選股投資”賬戶是用來進行短線投資獲利的賬戶，而這個賬戶的資產目前占中國人壽股票投資資產的比例不足一成，劉樂飛告訴記者。

　　換句話說，會經常進行調整的“精選股投資”賬戶的股票資產比較有限，即使全部平倉對資本市場的影響也相對有限。

　　根據中國人壽2007年報，中國人壽總資產為8946.04億元，較2006年12月31日增長23.04%；其中股票投資為1253.49億元，占其投資資產的比例為14.74%，較2006年末的501.85億元，大增2.5倍。