2.貴州茅臺低度酒、系列酒經(jīng)銷商大會(huì)

　　貴州茅臺本次經(jīng)銷商大會(huì)主要是針對43度、38度低度茅臺酒和王子酒、迎賓酒等系列酒。盡管去年貴州茅臺低度酒和系列酒的銷售收入都有很快的增長，但是公司仍然認(rèn)為這兩類產(chǎn)品有較大改善空間。各地經(jīng)銷商紛紛表示將在08年加大對這兩類產(chǎn)品的廣告宣傳投入，擴(kuò)大銷售，不過串貨問題對經(jīng)銷商的市場投入有些負(fù)面影響，是經(jīng)銷商反映最多的問題。目前這兩類產(chǎn)品經(jīng)銷基本是盈利的，預(yù)計(jì)08年低度酒和系列酒的銷量會(huì)有比較明顯的增長。

　　貴州茅臺53度酒賣得如此之好，以至于公司根本沒有對53度茅臺進(jìn)行過多的推廣和招商，產(chǎn)品供不應(yīng)求。在12月份經(jīng)銷商大會(huì)上，公司就對20噸以上的經(jīng)銷商超過20噸以上的部分砍了20%的量，對黨政軍和銷售比較薄弱的地區(qū)傾斜。

　　經(jīng)銷商對茅臺的銷售政策調(diào)整大多數(shù)都表示理解，這是件極不容易的事，畢竟以53度茅臺此時(shí)的銷售狀況，多拿酒就是多拿錢。我們接觸的一些經(jīng)銷商都表示，在2004年之前茅臺困難時(shí)期也在經(jīng)銷茅臺的經(jīng)銷商在現(xiàn)在基本都享受了比較多的銷量，茅臺對經(jīng)銷商的感情營銷做得比較到位。當(dāng)然這也是跟茅臺這幾年讓經(jīng)銷商獲利頗多是分不開的。

　　貴州茅臺年份酒銷量增加推高整體銷售價(jià)格，今年貴州茅臺15年年份酒出場價(jià)格從1128元提高到1969元，漲幅75%，即使全年茅臺酒的銷售量不變，年份酒的銷量占比增加也將大幅的增加公司的收入和利潤。

　　我們對公司2008年的經(jīng)營情況仍然比較樂觀，在春節(jié)過后的這段時(shí)間，產(chǎn)品銷售價(jià)格仍然能達(dá)到690-700元/瓶。品牌強(qiáng)勢體現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格的堅(jiān)挺、經(jīng)銷商的忠誠高、消費(fèi)者越來越多等多個(gè)方面。這種趨勢目前看還沒有改變的跡象，08、09年穩(wěn)定增長仍是看得見的。貴州茅臺可以說是在酒類飲料中目前經(jīng)營最為穩(wěn)定的公司，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小。07年業(yè)績超預(yù)期雖然有預(yù)收賬款下降的因素，但是這并不妨礙我們對公司08、09年業(yè)績預(yù)測的樂觀，維持08、09年EPS分別為4.48和5.82的業(yè)績預(yù)測，維持增持評級。

　　3.五糧液：漲價(jià)控量，長痛不如短痛

　　本次五糧液的經(jīng)銷商大會(huì)我們不得門入，了解到的主要情況如下：控制產(chǎn)品銷量，推廣1618和老酒。實(shí)際上五糧液控量從去年9月份就開始了，已經(jīng)持續(xù)了很長一段時(shí)間，今年1月份以后控量的程度更加嚴(yán)重，08年五糧液品牌的銷量應(yīng)該不會(huì)增加，甚至可能減少20%左右。控量的主要原因，一是提高產(chǎn)品終端價(jià)格，我們分析與茅臺的終端價(jià)格現(xiàn)在差距越來越大是刺激公司控量提價(jià)的主要原因，維持五糧液高段產(chǎn)品的形象，控量提價(jià)應(yīng)該是正確的決策；二是理順產(chǎn)品銷售體系，往年在春節(jié)過后五糧液產(chǎn)品售價(jià)倒掛，而今年到目前為止實(shí)現(xiàn)了完全的順價(jià)銷售。

　　不過“控量保價(jià)”和“量價(jià)齊升”高低立判。

　　公司計(jì)劃08年大力推廣“1618”和“老酒”，我們難以判斷為什么公司會(huì)推薦這兩個(gè)品種，從大的方向上說推薦高端酒是非常正確的思路，不過現(xiàn)在了解的情況是這兩款酒銷售都比較一般。五糧液在年份酒、高端酒市場上思路顯得不夠清晰。今年五糧液控量對業(yè)績會(huì)有些負(fù)面影響，一季度預(yù)計(jì)業(yè)績可能仍然會(huì)讓市場失望，并且控量給了國窖1573、水井坊機(jī)會(huì)，濃香型白酒市場劃分因?yàn)槲寮Z液的主動(dòng)控量將會(huì)出現(xiàn)較大的變化。不過從長期看穩(wěn)定高端產(chǎn)品的市場形象比短期業(yè)績增長一毛還是兩毛更為重要。