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　　- 公告點(diǎn)評

　　事件：貴州茅臺(600519)公告，公司2007年實(shí)現(xiàn)每股收益3.05 元，大幅超出預(yù)期。

　　點(diǎn)評：貴州茅臺業(yè)績超預(yù)期的主要原因是營業(yè)收入大幅增長了47.6%，達(dá)到72億元。而從會計(jì)報(bào)表角度看，由于公司有大量預(yù)收賬款，使公司的賬面收入有較大可調(diào)控性，這也許是導(dǎo)致本次銷售收入高于業(yè)內(nèi)預(yù)期的主要原因之一。

　　公司第4季度單季的銷售收入增長了68.76%，不僅高于公司全年增長速度，也高于2006年和2005年的21.96%和18.40%的增長速度。

　　產(chǎn)品銷售價(jià)格的提升促進(jìn)了盈利能力的增加。53度貴州茅臺2007年3月份出廠價(jià)格從308元/瓶提升到358元/瓶，2008年1月繼續(xù)提價(jià)至439元/瓶。而高檔白酒的提價(jià)能力強(qiáng)和高毛利特性也使得公司對成本價(jià)格的上漲不敏感，預(yù)計(jì)銷售毛利率和凈利率繼續(xù)增加。公司2007年銷售凈利率達(dá)到了41.68%，整體盈利能力再創(chuàng)新高。

　　今年春節(jié)期間53度茅臺在零售市場上已經(jīng)高達(dá)700元/瓶，而且還經(jīng)常無貨可賣，供需缺口持續(xù)存在，市場對產(chǎn)品的饑渴程度不減，出廠價(jià)格和零售價(jià)格差高達(dá)260元/瓶，貴州茅臺產(chǎn)品未來提價(jià)的預(yù)期仍然強(qiáng)烈。(國泰君安 胡春霞）