7)品牌形態(tài)：自主品牌在激烈的市場競爭中獲得沉淀，并最終形成一定的市場地位和核心競爭力，為下一個階段(出口拉動)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　4.3對新階段的3個說明

　　我們對新階段做出如下補充說明：

　　1、依然屬于成長期的一個重要組成部分。

　　我們認為這一階段仍然屬于行業(yè)整體運行軌跡中的景氣發(fā)展階段，只不過行業(yè)已經(jīng)度過了一段十分美好的快速成長轉(zhuǎn)而演變?yōu)榉啪彸砷L，比如日本汽車工業(yè)在1971-1980年10年間復(fù)合增長率為6.92%的增長時期。對于我國的汽車工業(yè)來說，我們認為行業(yè)分化和整合加速是判斷我國汽車工業(yè)進入新階段的一個重要指標。

　　2、這一階段可能持續(xù)相當(dāng)長的時間。

　　日本汽車工業(yè)這一階段持續(xù)了10年，但日本汽車工業(yè)和我國不同的一點是，其出口在這一階段得到了快速發(fā)展。如果不考慮出口對日本汽車工業(yè)發(fā)展的貢獻，1971-1980年日本國內(nèi)汽車市場的復(fù)合增長率僅為2.03%。對于我國的汽車工業(yè)來說，由于社會結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性、地緣因素的特殊性、以及出口前景的挑戰(zhàn)性，從消費升級的角度來看，可能從整體上延長放緩增長的時間區(qū)間。

　　3、未來發(fā)展的不確定性因素增多。

　　主要體現(xiàn)在高油價、排放標準的升級、新技術(shù)的發(fā)展、以及新地緣政治方面。另外高油價背景下政府構(gòu)建資源節(jié)約型社會也使得燃油稅何時推出成為行業(yè)近期發(fā)展的一大不確定性因素。

　　5.投資策略、重點公司和相關(guān)風(fēng)險

　　基于對行業(yè)未來成長的以上判斷，我們?nèi)匀痪S持對整個行業(yè)的“增持”評級，我們預(yù)計08年汽車行業(yè)的增速在15%左右。隨著大盤的震蕩調(diào)整和系統(tǒng)性風(fēng)險的釋放，我們認為汽車板塊的估值水平已經(jīng)具備一定的吸引力。在投資策略方面，我們建議：

　　5.1重點關(guān)注3類投資機會

　　1、具有整合能力的汽車上市公司。

　　從行業(yè)的演變階段來看，我們認為，在每一個不同的發(fā)展階段，所關(guān)注的核心要素也不同。快速成長期重點看發(fā)展能力(由小到大的滾動發(fā)展)、持續(xù)成長期重點看整合能力(橫向、縱向并購發(fā)展；國內(nèi)、國際并購發(fā)展)、成熟發(fā)展期重點看守成能力(鞏固市場份額的能力)。

　　目前國內(nèi)汽車企業(yè)的分化已經(jīng)顯現(xiàn)，整合成為趨勢。我國汽車行業(yè)的整合在表現(xiàn)方式上包括：

　　1)企業(yè)集團內(nèi)部的整合：包括汽車企業(yè)改制和整體上市，典型的企業(yè)有一汽集團、北汽集團、東風(fēng)集團、廣汽集團、奇瑞汽車等；2)橫向并購：主要包括企業(yè)之間的聯(lián)合重組；比如上汽整合南汽；東風(fēng)整合哈飛，以及北汽和福汽或?qū)⒄�合�?)海外并購。比如上汽收購羅孚和雙龍。

　　無論是內(nèi)部整合還是外部整合，最根本的目的都是為了增加協(xié)同效應(yīng)、提高運營效率、擴大市場份額、增強核心競爭力。在這個過程中，強者整合弱者、市場競爭由激烈趨向穩(wěn)定，行業(yè)的進入門坎進一步提高，行業(yè)利潤率對新進入者不再具備吸引力。整車制造企業(yè)最終會上演“規(guī)模為王”的局面。