就上市公司來說，柳工和廈工股份主要生產(chǎn)裝載機，該產(chǎn)品國內(nèi)產(chǎn)能嚴重過剩，競爭激烈，兩公司該產(chǎn)品的毛利率均在19%以下，因此可能受影響較大；叉車產(chǎn)品前景雖好，但產(chǎn)能近期擴展過猛，競爭亦很激烈，主營叉車的安徽合力的毛利率在21%左右，因此也可能受較大影響；推土機、挖掘機、旋挖磚機、混凝土機械、起重機械這些產(chǎn)品國內(nèi)競爭相對較弱，毛利率大都在25%以上，主要生產(chǎn)此類設(shè)備的山推股份、山河智能、三一重工、中聯(lián)重科受影響可能相對較小。

　　但是，近日來幾乎所有公司都在采取應(yīng)對措施，如商討聯(lián)合提價、積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高高附加值產(chǎn)品的比例等。我們預計短期內(nèi)整個工程機械行業(yè)的平均毛利率有可能下降3-4個百分點，但具有規(guī)模優(yōu)勢以及積極采取應(yīng)對措施的公司(如上市公司)，平均毛利率可能只下降1個百分點左右，完全抵消影響的可能性預計也不大。

　　從長期看，鋼價仍有可能持續(xù)緩慢上漲，另外，人工成本以及其它成本也將持續(xù)上漲，企業(yè)的各類要素成本總和將持續(xù)上揚。這將迫使行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品附加值低、研發(fā)能力弱的企業(yè)退出市場。這進而給其他企業(yè)帶來擴大份額的機會。生存下來的企業(yè)也將被迫持續(xù)加大科研投入，不斷提高產(chǎn)品附加值。這樣做的結(jié)果是其競爭力不斷提高。從行業(yè)角度看，這個過程中，行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品逐漸向高端轉(zhuǎn)移，從而使整個行業(yè)實現(xiàn)升級。

　　四、上市公司股價普遍低估

　　國內(nèi)工程機械行業(yè)正處于高增長時期，因此比較合適的相對估值法是PE/G。目前，歐、美市場相關(guān)股票的PE/G在0.6-0.8之間，日本的在1左右(表4)。而國內(nèi)相關(guān)股票的PE/G在0.3-0.5之間(表5)，因此，這些股票均處于低估狀態(tài)，我們分別給予其“跑贏大市”、或“超強大市”的投資評級。