08年可能是全球經(jīng)濟最低麋時期。世界銀行預測，2008年全球經(jīng)濟的增速將從2007年的3.6%降至3.3%，但2009年將回升到3.6%(表1)。美聯(lián)儲近期預測，2008年美國經(jīng)濟增長率為1.0%-2.2%，比07年的低，但09年將回升至1.8%-3.2%(表2)。

　　據(jù)以預測準確著稱的著名咨詢公司——Global Insight統(tǒng)計，2001-2006年，全球建筑支出(房地產(chǎn)投資＋基礎設施投資)的年復合增長率為4%。全球建筑支出的增長帶動了全球工程機械的銷售。據(jù)英國工程機械咨詢公司統(tǒng)計，2001-2006年，全球工程機械的銷售額從850億美元左右增長到1600億美元左右，年復合增長率為13.5%左右。

　　08年，全球的經(jīng)濟增速可能放緩。Global Insight預測，全球主要國家08年的建筑支出的增速將微幅下降(圖12)，08年全球總的建筑支出增速也將下降，但是，2009-2011年全球建筑支出的年符合增長率將強勁回升(表3)。

　　Global Insight更是預測，從2011-2016年，全球的建筑支出的年復合增長率將達到5.7%(圖13)。

　　因此我們預計，09年及其后幾年，國內(nèi)工程機械的出口增速將保持在高位。那么08年的出口增速會下降嗎？我們預計下降的可能性不大。因為雖然08年全球除中國外的建筑支出的增速預計會下降，從而可能造成全球除中國外的工程機械市場容量下降(進而造成在份額不變情況下中國出口的下降)，但國內(nèi)工程機械產(chǎn)品占全球除中國外的市場的份額還很小，由于性價比高等因素，份額預計會逐年提高，份額的提高有可能彌補容量下降所造成的出口的下降(圖14)。

　　三、鋼價上漲：有短期小沖擊，但長期反而可能是利好

　　工程機械的主要原材料是鋼材(各類中厚板、薄板等)。雖然各類產(chǎn)品中鋼材成本所占份額不一，但基本上鋼材的成本占主要部分。以廈工產(chǎn)的16噸裝載機為例，其生產(chǎn)成本中，鋼材占到60%(圖15)。據(jù)工程機械行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，整個行業(yè)的生產(chǎn)成本中，鋼材平均占70%左右。

　　從單臺產(chǎn)品看，鋼價上漲對產(chǎn)品盈利的影響較大。仍以廈工產(chǎn)的16噸裝載機為例，該產(chǎn)品06年的毛利率在12%左右，若考慮進毛利，則一臺裝載機的售價中鋼材成本的比重就下降到52%左右(圖16)。假設售價以及除鋼材以外的其它成本不變，若鋼價上漲5%，則毛利率下降3%(下降四分之一，圖表17)；若鋼價上漲10%，則毛利率下降6%(下降一半，圖18)。

　　但對一個企業(yè)來說，若產(chǎn)品的毛利率越低，則鋼價上漲對毛利率的影響越大；毛利率越高，則影響越小。若一個企業(yè)的產(chǎn)能越大，產(chǎn)銷量越大(如龍頭企業(yè))，則其可以通過增加產(chǎn)銷量來降低單臺產(chǎn)品中的各類成本，從而部分或全部消化鋼價的上漲。

　　07年1-11月，整個工程機械行業(yè)的平均毛利率在16%左右；07年前三季度，行業(yè)內(nèi)主要上市公司的平均毛利率為22.7%。同時，目前行業(yè)內(nèi)的上市公司均為行業(yè)內(nèi)各細分子行業(yè)中的龍頭企業(yè)，有較大的規(guī)模優(yōu)勢。因此本次鋼價大幅上漲預計將對整個行業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，但上市公司所受沖擊預計相對較小。