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　　平敬偉 上海證券

　　公司成立于1997年，由西飛集團(tuán)獨(dú)家發(fā)起，以募集方式設(shè)立。目前，公司的控股股東是西飛集團(tuán)(占總股本的43.49%)。公司隸屬于中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)公司。

　　公司主營(yíng)飛機(jī)零部件以及鋁合金型材的制造與銷售。其中，飛機(jī)零部件制造業(yè)務(wù)是核心，06年該業(yè)務(wù)的收入占公司主營(yíng)收入的86%左右。公司的飛機(jī)零部件制造業(yè)務(wù)一部分為西飛集團(tuán)的飛機(jī)總裝提供配套，另一部分是國(guó)際轉(zhuǎn)包。近年來(lái)，隨著集團(tuán)軍品飛機(jī)產(chǎn)量的增長(zhǎng)以及公司國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)的快速增加，公司的主營(yíng)收入增長(zhǎng)較快。未來(lái)幾年，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)支線飛機(jī)(包括計(jì)劃中的大飛機(jī))可能處于快速發(fā)中，公司的主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)均可能快速增長(zhǎng)。

　　06年10月，公司發(fā)布公告稱，控股股東計(jì)劃以定向增發(fā)的方式將飛機(jī)相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司。這些飛機(jī)相關(guān)資產(chǎn)包括：飛機(jī)研發(fā)與技術(shù)服務(wù)、飛機(jī)生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)、飛機(jī)用戶支援、飛機(jī)改裝維修業(yè)務(wù)、飛機(jī)生產(chǎn)技術(shù)裝備、設(shè)備維修、飛機(jī)生產(chǎn)所需動(dòng)力系統(tǒng)等。注入以后，公司將具備飛機(jī)整機(jī)制造能力。另外，通過(guò)本次增發(fā)而向投資者募集的資金將用于部分技改項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)，增發(fā)后，公司的資產(chǎn)規(guī)模將上一個(gè)新臺(tái)階，公司的盈利能力也將上升，未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)將可能持續(xù)快速增長(zhǎng)。

　　預(yù)計(jì)07、08年公司的EPS能分別達(dá)到0.29元和0.43元。公司預(yù)計(jì)，若增發(fā)成功，07年公司的主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)將比05年的分別增長(zhǎng)4倍和10倍。目前公司的動(dòng)態(tài)市盈率分別為67倍和45倍。鑒于增發(fā)后公司將持續(xù)快速發(fā)展，動(dòng)態(tài)市盈率將逐漸降低，我們目前給予公司“跑贏大市”的評(píng)級(jí)。