從短期來看，建造成本上升的影響主要體現在在建工程項目中，僅從賬面來看，一般的建筑企業施工總成本中50%-60%為原材料成本，5%-10%為人工成本，如果原材料價格上漲5%，則建造成本上升2%-3%，對工程利潤的影響則在50%-60%。考慮到目前大多合同多為為開口合同，具有一定的二次議價能力，或在簽訂合同時在條款中對原材料價格上漲所帶來的影響有明確的約定，所以建造成本的上升對在建工程項目影響也是有限的。

　　五、行業投資策略

　　上個季度大盤出現系統性下跌，建筑行業板塊也同步回落，跌幅小于大盤，主要原因是個別行業權重股(海油工程)跌幅較小，其他個股平均跌幅與大盤整體跌幅相當，與我們一季度報告中給出的"中性"評級基本吻合。我們依然看好建筑行業長期的成長性，但是考慮到目前宏觀調控趨緊，短期內可能會對建筑行業有所影響，故維持行業"中性"評級。

　　建筑行業各細分行業的競爭情況、未來發展空間存在較大差異，目前建筑行業總體的估值水平分化較為嚴重，一般建筑企業平均08年動態市盈率為23X，而特種建筑行業龍頭企業平均08年動態市盈率為45X，兩者的估值水平差距較大，在選擇上市公司時，我們主要依循以下三個選股思路：

　　圖18：建筑行業上市公司08年動態市盈率估值水平

　　細分子行業的龍頭企業

　　目前建筑行業正處于高景氣周期中，各細分市場的龍頭企業可以充分受益于外部市場需求擴張，我們尋找各細分行業龍頭企業的時候，首先是看該行業是否具備較高的進入門檻，以及下游行業的成長性，同時龍頭企業在下游市場中是否具備一定定價能力，具備超過行業整體盈利水平的能力。重點推薦海油工程、金螳螂、中材國際和長江精工。　　

　　受益于產業價值鏈延伸的綜合性建筑企業

　　建筑工程行業集中度低，市場競爭激烈，大多企業盈利能力較差，難以保障成長的持續性，我們重點關注那些從施工、設計等單一環節開始向向設計、投資和開發營運等環節發展，提高綜合服務能力的建筑型企業，或者由建筑施工環節向建材、機械制造等上游環節擴張的建筑企業，重點推薦：龍元建設、隧道股份、宏潤建設

　　具備海外市場擴張能力的建筑企業

　　國內建筑市場規范化程度較低，普遍存在墊資施工和拖欠工程款的現象，進一步減小了建筑企業的盈利空間，部分優質的建筑企業已經開始具備國際化視野，紛紛介入海外市場，海外市場的擴張能夠成為這些企業長期成長的重要保障，重點推薦：中國中鐵、中國鐵建、中材國際和龍元建設。