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中國基金報記者 南深
近一年來風雨飄搖的國美，繼續在債務泥淖中掙扎。
2月3日晚，國美A股重要資本平臺中關村連發了三條公告。公告顯示，近三個交易日國美控股質押的中關村出現1562萬股爆倉，涉及金額1.03億元，強平方來自“券商一哥”中信證券。目前，“國美系”持有的中關村股票，已基本處于凍結或輪候凍結狀態。
中關村的公告還披露了一個更加值得關注的信息：黃光裕已經不再是國美零售的控股股東！港交所官網顯示，2021年9月以來，黃光裕、杜鵑夫婦開始持續減持國美零售股份，持股比例從超過60%一度降低至10.79%，但近期因進行了一筆債轉股操作，持股比例有所回升。
近日，黃光裕之妹、國美電器董事長黃秀虹發聲，釋放國美新一輪戰略調整的信號，一度引起市場高度關注。
中信證券強平中關村1.03億元
國美系持股基本被凍結
根據中關村公告，公司于近日收到控股股東國美控股出具的《告知函》，獲悉國美控股在中信證券客戶信用交易擔保證券賬戶所持有的部分公司股份于2023年2月1日至2023年2月3日期間被中信證券強制平倉，被動減持數量為1562.1萬股，占公司總股本的比例為2.07%，減持獲得資金全部用于歸還國美控股在中信證券的融資。
該筆強制平倉涉及金額1.03億元，而減持的這三個交易日中關村成交額不到4億元，也就是說四分之一的賣盤來自中信證券。2月1日到3日，中關村股價下跌約2.4%。
此次平倉后國美控股仍有8500多萬股在中信證券信用擔保賬戶，公司稱目前國美控股正積極與中信證券溝通，爭取盡快與相關債權人就債務解決方案達成一致意見，減少本次被動減持股票造成的不利影響。此次減持后，國美控股持股比例已經下降到25.07%，與一致行動人國美電器合計持股比例下降到33.08%。
值得一提的是，國美控股的減持雖然是被動減持，但因未事先預披露，依然涉嫌違反《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》、《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》等有關法律、法規及規范性文件的規定。后續是否會有監管處罰值得關注。
而同日的另一份公告顯示，國美電器持有的中關村股票又新增3700萬股被輪候凍結，來自山東濟南天橋區法院。這樣，截至2月3日，國美控股和國美電器已經累計被凍結近1.8億股，占到其持股數的近六成，累計被輪候凍結4.45億股，為其持股數的1.78倍。
中關村稱，上述股份新增被司法再凍結、輪候凍結的主要原因和訴訟涉及債務金額公司暫時無法獲悉，公司將持續關注司法凍結和輪候凍結事項的后續進展情況。
去年8月中關村的公告顯示，國美控股與雪松國際信托有2.19億元的一筆質押融資出現付款逾期的情況。彼時雪松信托發來告知函，明確表示可能采取強制平倉措施，但到目前為止未見公司公告雪松信托付諸行動。而國美電器母公司國美零售此前披露，“截至2022年9月30日，本集團逾期貸款約為人民幣30億元”。
黃光裕不再是國美零售控股股東
持續減持輸血后反手“債轉股”
2月3日晚，中關村還發了一條關于實際控制人權益變動的提示性公告。
公告稱，公司于近日收到控股股東國美控股一致行動人國美電器出具的《告知函》，具體情況如下：
國美電器系香港上市公司國美零售控股有限公司（以下簡稱：國美零售）（HK.00493）的全資附屬公司，根據國美零售于香港聯交所披露易網站（www.hkexnews.hk）發布的相關公告稱，國美零售已無控股股東。
但國美零售無控股股東不會導致中關村實控人發生變化。
本次權益變動前，黃光裕通過國美控股及國美電器間接持有的公司股份比例為35.15%，為公司實際控制人。基于上述告知函所述，國美零售已無控股股東，黃光裕對國美電器不再構成間接控制關系，黃光裕間接持有的公司股份比例減少了7.37%。但鑒于國美電器和國美控股仍為一致行動人，本次權益變動不會導致公司控制權發生變化，黃光裕仍為公司實際控制人。
中國基金報記者查閱港交所披露易數據，從2021年9月27日開始，黃光裕、杜鵑夫婦持續減持國美零售股票，截至到2022年12月7日，持股比例已經大幅下降一半以上，從61.5%降至29.96%，套現金額在10億港元以上。此后，黃氏夫婦繼續加碼拋售，截至2023年1月11日，其持股比例已經下降到10.79%，也就是說一個月時間又砍掉手中一半以上持股。
此期間，國美零售的股價則是持續下跌，從0.77港元/股附近跌至最低的0.106港元/股，跌幅超過85%，而如果與2021年初黃光裕刑滿釋放前后的高點2.55港元/股相比，則已經歷了N次腰斬。截至2023年2月3日收盤，國美零售市值僅剩68億港元。
根據國美零售的公告，黃氏夫婦減持所得款項很大一部分又無償借給了上市公司使用，從而形成對國美零售的債權。但1月18日國美零售公告顯示，黃光裕對這些債權反手又進行兩筆債轉股操作，直接和間接持有國美零售比例又回到了25%以上。根據港交所的最新披露，黃氏夫婦目前持股比例為30.85%。
黃光裕之妹站上臺前
釋放新一輪戰略調整信號
不過，經營和股價雙雙陷入泥塘的國美零售，近日股價卻有所反彈，市場認為與黃光裕之妹黃秀虹的公開發聲有關。
現任國美電器董事長的黃秀虹提及，2022年是國美艱難的一年，全球經濟下行，長達3年的大疫讓實體零售元氣大傷，各種危機讓國美險些倒下?！霸偌由香y行斷貸、供應商欠款、員工欠薪，現金流的緊縮讓我們在經營發展中捉襟見肘，網絡上各種負面輿情也讓我們的士氣降到了低谷?！妗膯栴}再一次擺到我們面前，活下去成為了我們發展的核心要務。”
黃秀虹對過往國美的戰略進行了反思。她稱，“不管是線上業務的發展還是線下門店的革新，我們好像總是打不到關鍵點上，總是在試錯，是戰略規劃的問題還是戰術打法的問題？”
兩年前，國美創始人黃光裕這位曾經36歲成為中國首富的“狠人”回歸，立馬開啟了大刀闊斧的改革，加快了國美向線上轉型的步伐，并且擴展了酒水、百貨等品類，主要動作包括將國美APP改名為“真快樂”APP，推出“打扮家”APP進軍家裝業務，推出“折上折”APP想做拼購。
但效果卻不盡如人意，從供應商發公告追貨款，到金融機構貸款逾期，再到欠薪員工公開討工資，困境似乎在持續加深。去年8月19日，黃光裕曾發布《致國美朋友們的一封信》，信中其坦言2021年2月定下的“用未來18個月時間使國美恢復原有市場地位”的目標并未實現。
而國美的新一輪戰略調整準備怎么打呢？
從黃秀虹的發文來看，一是重新回到電器商品這一垂類，“結合市場的需求，把“真快樂”改回“國美”，是更聚焦專業”。二是試水直播。目前黃秀虹已經親自下場直播帶貨，大有復制格力董明珠的氣勢。三是精簡線下門店。黃秀虹認為，未來國美布局將是線上線下并重，各占 50%，“線上APP將要打造成更加貼近年輕消費群體的綜合性平臺，線下門店則以場景、體驗為核心，打造充滿地方特色的本地生活中心”。
去年10月，國美零售發布盈利警告，預計2022年全年歸母凈利潤虧損將比2021年擴大35%-65%之間。而此前的2017年至2021年，國美零售已經處于持續虧損狀態，規模凈利潤分別為-4.5億、-48.87億、-25.90億、-69.94億、-44.02億元，五年累計虧損近200億元。
黃秀虹這次站到臺前能否力挽狂瀾，我們拭目以待。
責任編輯：張海營
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