商界導讀：2023年，有哪些新機會？

　　對趨勢最敏感的投資人，早已在出差途中、尋找路上。

　　疫情沖擊與經濟下行雙重夾擊下，2022年的創投圈并不好過。消費投資疲軟，一位原來投消費的投資人開始換道硬科技，補課物理和化學。有科技領域投資人表示，下半年沒有出手一個項目，全年投的項目數量是上一年的三分之一，新項目只有個位數。

　　新的一年，投資人們判斷行情肯定比2022年要好，創投會慢熱上升。有人形容，2023將是春風吹又生的一年，有人總結關鍵詞是，去泡沫、復蘇與孕育。

　　不過，“創投機會依然非常分散”，有投資人以科技領域為例表示，雖然能看到科技領域的單點突破，但全球缺乏技術大趨勢的統一共識。

　　2023年，“勢”在何方，錢往哪去？這恐怕是開年以來，創投人士討論得最多的問題。

　　過去一個月，我們溝通了十多位科技、消費領域的投資人，試圖從創投視角，拆解新能源、智能制造、元宇宙、出海這四大“長風口”，有哪些新的趨勢與機會？

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　　新能源三趨勢：儲能有大機會，

　　動力電池“替補熱”，商用車智能化

　　2022年最火賽道，毫無疑問是“新能源”。關注科技領域的投資人無一例外表示，這一趨勢將延續到2023年，相信在技術、市場、政策的合力下，產業鏈里依有不少新機會。

　　總結多位投資人的觀點，目前來看新能源里有三大趨勢：氫能、可控核聚變和儲能技術，有變革性的技術機會；動力電池有材料替代背景下的新機會；乘用車和商用車加速電動化、智能化。

　　在雙碳目標的背景下，綠色能源中的氫能、可控核聚變，以及各種各樣存儲能源的技術，倍受投資人關注。中科創星創始合伙人米磊稱，將持續關注這些領域，其投資的中儲國能，位列壓縮空氣儲能（是典型的大規模、長時、物理形式的儲能）領域全國第一；在剛起步的可控核聚變領域，中科創星也頻繁出手。

　　一般來說，這些投資機會更多屬于PE（PrivateEquity，私募股權投資）或者偏后期的VC（Venture Capital，風險投資），因為基建側的項目需要的資金量巨大。

　　動力電池的關鍵詞是“替代”。嘉和盛資產管理投資經理沈之總結為，用鈉離子電池（簡稱鈉電池）替代鋰電，用鈣鈦礦去替代晶硅，我國的鈉電池、鈣鈦礦技術國內外領先，能帶來大的投資機會窗口。

　　因為鋰電原材料價格攀升、供需失衡，倒逼作為替代方案之一的鈉電池，在2022年加速商業化，到2023年有可能進入鈉電產業化元年，實現小批量出貨。相比鈉離子電池，鈉電池在成本敏感的領域，應用潛力更大，例如，分布式電網儲能、兩輪車、低速交通工具等。

　　一股鈉電池熱潮從巨頭刮到高校。寧德時代等龍頭電池企業爭先布局，一級市場里中科海納的估值一年漲了8倍，二級市場傳藝科技的股價4個月翻了近兩倍，“科學家、高校老師下場創業，項目估值水漲船高”，一位關注新能源的投資人直言，但這之中存在著泡沫，“一個早期項目，團隊還不夠健全、技術也不太成熟，估值起點就是兩個億”。

　　另一個新能源行業的“新寵”，是剛誕生十年的鈣鈦礦。作為光伏材料，它被認為很有可能替代硅晶，是下一代光伏路線的“終極答案”。沈之分析稱，光伏產業當前的痛點是，晶硅太陽能電池的發電效率已經達到極限，很難繼續突破，而鈣鈦礦太陽能電池的理論效率更高、可期成本更低。

　　但對于鈉電池、鈣鈦礦這兩個新能源的“顛覆者”，沈之持樂觀謹慎的態度，因為它們作為一種新材料，性能的穩定性、大規模量產的能力未被驗證，產業化還在起步階段。

　　再來看新能源汽車產業鏈的新機會，主題依然是新能源化+智能化。

　　不論是乘用車還是商用車，都要加速智能化。而對于自動駕駛公司來說，“抓緊時間量產裝車，已經是非常確定的趨勢”，洪泰基金高級投資副總裁劉雨佳對我們表示，技術創新上，短短幾年時間，中國自動駕駛公司已經達到L2并在接近L3甚至L4的水平，但商業化方面尚未大規模落地，考驗著投資人的耐心。投資了文遠知行的熊偉銘分析原因：并非卡在技術上，而是卡在消費者對安全性的顧慮和法律法規上。

　　接下來把目光放到新能源商用車領域（包括卡車、物流車或配送車等），它被認為是下一個投資洼地。繼新能源乘用車銷量大爆發、滲透率超過27%，而頭部公司完成股票兌現、股價開始波動，“一級市場對整車的關注點，或許會逐漸轉移至新能源商用車”，劉雨佳表示，不過，需求端和供給端在互相影響，對相關參與方而言，幫助意向客戶算清楚投入產出并且能夠落實，才是關鍵。

　　新能源商用車中的重卡（重型卡車）已經成為必爭之地，2022年，各類型頭部企業如主機廠巨頭吉利、自動駕駛公司圖森未來和小馬智行、老牌卡車企業三一重工等，都在加碼投入。

　　這些重卡新勢力往往從一開始就比較重視自動駕駛能力，選擇兼顧新能源化和智能化，也助推了算法公司與主機廠深度合作互補的趨勢。當更多新能源商用車進入市場，商用車自動駕駛也有望進入規模化量產車數據采集時代。

　　此外，劉雨佳提到，新能源汽車產業鏈里的新機會，還包括核心元器件及關鍵零部件、車路協同等。

　　有統計顯示，新能源汽車，加上氫能、儲能以及智能駕駛等領域，整個新能源產業鏈的市場規模將超過10萬億，有望成為國民經濟的第一大支柱行業。上述領域在2023年將有更大的發展空間。

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　　智能制造：芯片由“電子”到“光子”，

　　工業機器人從單體到群體智能

　　站在2023年的起點，面對中國工業的全面復蘇，多位投資人表示，將繼續加大對智能制造的關注和投入，重點提到了半導體、工業機器人、商業航空航天領域的機會，這都是中國有機會實現換道超車的方向。

　　首先看半導體。這一定意義上是周期性行業，2022年走過了艱難而波動的一年，一面是俄烏戰爭、芯片封鎖、疫情肆虐，一面是大量企業進場、擴產，“磷酸鐵、磷酸鐵鋰等材料，可能在2023年出現產能過剩”，沈之告訴我們。

　　不過，一項變化正在醞釀中。主流的芯片使用的是硅基電子芯片，3nm制程是當前全球最先進的芯片工藝，而硅基電子芯片發展到1nm就逼近了硅原子的物理極限。在芯片新材料研發上，我國將目光聚焦到了“光子芯片”上，對比電子芯片，它的計算速度更快、功耗更低。沈之提到，更關鍵的是，光子芯片生產線預計將于2023年落成，有望加速國產光子芯片替代的規模化。

　　米磊也很看好光芯片2023年的發展，“芯片由‘電’到‘光’的轉換，是國產芯片實現突破的一種新的技術路線”。據他介紹，中科創星在光芯片和半導體領域的投資項目已超過150家，且還將繼續加大投入。去年12月，中科創星投資的光芯片企業源杰科技登陸了科創板。源杰科技近期表示，在光通信領域的基礎上，將擴容光芯片的應用場景，向激光雷達、消費電子等領域布局探索。

　　雖然國產光芯片廠商的份額正在穩步提升，但目前25G以上光芯片，仍以海外廠商為主。光芯片的產業發展依然處于非常早期的階段。沈之分析，一方面，光芯片目前不能進行完整的信息處理，還需要與電芯片相融合，也就是說，它的替代性有待驗證；另一方面，與電子芯片的情況類似，國產光芯片在設計和應用端參與的公司較多，但制造、設備、材料端相對薄弱。

　　對于機器人，關注硬科技領域的投資人的共識是，更看好To B方向。在華創資本合伙人熊偉銘看來，不論是從技術端還是需求端，工業機器人的發展都將快于個人機器人，且中外處在同一水平，中國公司有機會彎道超車。

　　他提到，技術端，工業機器人正處在上一輪創新AI視覺的爬坡狀態，再加上波士頓動力機器人代表的軸承、機械方面的創新，有可能進入下一個階段，同時實現識別智能和動作智能，通俗些說，設備能夠實現搬運、裝配等多用途；同時，勞動力成本的上漲，正在催生工業機器人換人的需求。

　　工業機器人領域的特點是，技術研發重要，如何應用到產線上也同等關鍵。投資了梅卡曼德機器人的熊偉銘觀察到，許多跑得快的項目，創始人是碩士學歷，“我見的博士（學歷的創業者）都少”。

　　而從工廠產線更實際的需求出發，“采購的多臺機器人之間，還需要形成更優的協調調度”，劉雨佳對我們分析，從“單體智能”到“群體智能”，這將是工業機器人的下一個趨勢，實現路徑是工業軟件與工業機器人的軟硬結合，2023年將是關鍵之年。

　　此外，商業航空航天，也是被投資人們提起的高頻領域。

　　對于2023年的航空和航天，米磊更看重落地，“到底能不能飛，是最關鍵的”。一個月前，航空和航天都有好消息傳來：國產大飛機C919正式交付東航，有分析稱，大飛機產業化將提速，有望打破波音、空客壟斷；長光衛星科創板IPO獲受理，意味著“中國商業航天第一股”要來了。

　　3

　　元宇宙：看好底層技術創新，

　　應用層與AIGC融合

　　“2023年，撇去‘泡沫’的‘元宇宙’，會持續回暖、重新再熱一把。”某大廠元宇宙行業研究員陳甫對我們說。雖然元宇宙的終極形態還無法確定，但它本質上是一個三維的“容器”，人們可以在其內部工作、娛樂和社交，具象地存在、沉浸式地體驗。

　　元宇宙普遍被認為，是移動互聯網之后的下一代互聯網，醞釀著大量的創新和商業化機會。不過，即便是多家科技巨頭在元宇宙領域動作頻頻，資本近一年的態度也明顯轉冷了。元宇宙相關項目經歷了早期的估值飆漲、2022年下半年以來的估值回調，“（有些項目的）回調幅度一度大到估值降30%甚至50%，即便如此，可能也未必融得到錢”，英諾天使基金合伙人王晟告訴我們。

　　來到2023年，投資人們的態度慎之又慎，表示只會為有技術壁壘和商業前景的項目買單。我們分前端、后端和應用三部分來看，元宇宙世界里的潛在機會。

　　前端最熱鬧的創業機會，莫過于設備端的AR/VR/MR，以及提供虛擬內容生產的底層基礎設施。對此，多位投資人認為值得實時關注，但投資決策偏保守。

　　陳甫解釋道，在現在的技術水平下，設備的體驗效果、教育用戶的時間成本，都是問題，按照目前的技術路徑，短期內很難實現關鍵性的突破，而高質量內容對于算力和通訊技術的苛刻要求，又成為掣肘底層基礎設施的兩個短板。

　　不止一位投資人非常期待蘋果公司預計于2023年春季推出的MR（混合現實）頭顯，“蘋果代表了產業里用戶體驗的最好水平，當然，價格大概率極貴，還需要足夠的時間把體驗成本降下來”，熊偉銘說道。

　　部分投資人更看好元宇宙后端的技術升級機會。

　　后端的創新，在設備上是專用芯片，在基礎設施上則包括新一代的引擎，如物理引擎、動作引擎等，以及衍生出的工具平臺，如三維重建、新的渲染技術等。另外，在云這一層的延伸機會，還包括在Web3.0里做數字化的虛擬資產等。

　　如果把元宇宙比作一個樂園，“必須先把水、電、煤這些基礎設施建造好，才能開拓前端的創新機會”，王晟的投資策略是，重底層技術和工具、輕內容。他判斷，2023年，元宇宙底層的基礎建設和生產工具方面，將獲得較大甚至顛覆式的創新；就算創新完成，想用元宇宙時代的生產工具生產高質量的內容和商業化應用，還需要等兩到三年時間。

　　從應用工具和商業場景的角度來看，如內容、社交、游戲等領域，2023年會繼續活躍，但還需要克服內容體驗不足、進入用戶基數太少的難題。

　　國內多家互聯網大公司和創業公司升級了產品體驗、豐富了商業場景，并且推出和布局了如數字人這樣的元宇宙形象載體。但參照虛擬偶像鼻祖“初音未來”的發展，陳甫提出，問題在于，“用戶參與共建的部分太少”。

　　當前元宇宙發展緩慢，與此有直接關系。他解釋道，在我們邁向元宇宙的過程中，需要大量的數字內容，單靠人工開發根本無法滿足需求。打開這扇內容大門的鑰匙，恐怕就是AIGC（生成式AI，Generative AI）。

　　和PGC（專業生產內容）、UGC（用戶生產內容）相比，AIGC最大的優勢是能降低創作門檻和創作成本，讓創作市場從只有小部分人能從事到大眾都能參與，放到元宇宙的世界里，既可以豐富內容生態，還能黏住用戶。

　　從商業升級的角度看，這是元宇宙與AIGC的一場“雙向奔赴”。因為AIGC作為過去一年少有的風口，有前景卻沒“錢景”。

　　過去一年，AIGC取得了突破性進展，在海內外出現了現象級工具，最知名的就是，人工智能實驗室OpenA推出的基于GPT-3.5的對話式AI ChatGPT。

　　但許多投資人對AIGC項目的態度是，大量調研、出手謹慎。除了“等行業泡沫擠一擠”、待基礎模型更加成熟，更因為產業過于早期，商業化被認為是最大課題。

　　從更深層的維度看，熊偉銘認為，AIGC的創新非常活躍，但創業機會不多，AIGC反而是大公司“摘桃子”的機會，即便是不商用，對于內部的減員增效都有巨大價值。華創資本到目前還沒有出手AIGC項目，就是在尋找在大公司的縫隙中，創業公司還能做些什么。

　　王晟對待AIGC項目的態度比較積極，英諾天使春節前剛剛給一家AIGC企業發出了SPA（投資協議）。在他看來，AIGC未來將成為一個改造大量行業的生產力工具，應用范圍不限于數字產業。

　　總結來說，元宇宙是全新的，發展過程必然是起伏的，去年下半年的融資降溫，不代表它不被看好，2023年，資本普遍更看好其底層技術創新和長期的想象空間。

　　4

　　出海新物種：

　　消費級機器人、儲能、e-bike

　　談到2023年的關注方向，不止一位投資人提到了“出海”，看好中國企業往外走，探索海外新興市場，核心邏輯是“優勢外溢”。

　　梅花創投創始合伙人吳世春表示，梅花創投在出海方向，更好看中國有優勢的品類、工具、模式向海外的復制。關注Web3.0、出海的早期孵化器go2mars capital投資人Arrow舉例說，像東南亞這樣的海外市場，不止是消費品，換電趨勢下的新能源市場、印尼市場的金融科技，都在復用中國市場跑通的商業模型。

　　綜合投資人的觀點，經歷了2021年的火爆、2022年的降溫，對于2023年重啟中的出海，新機會可以總結為，三大類新物種和三個新方向。

　　第一類新物種是，智能類家電及消費級機器人。頭頭是道基金投資人孫家亮從2021年起就發現了出海中的家電智能化趨勢，2022年下半年以來，新細分消費級機器人、寵物護理市場（包括自動貓砂盆、寵物理毛器等）的爆發，驗證了這一點。“（這類新物種）熱度會持續到2023年，至少還有一年的投資機會”，他判斷。

　　在此趨勢下，消費級機器人也是備受青睞的類目，這是非常典型的中國供應鏈能力溢出，所帶來的新機會。從2022年的投融資事件來看，機器人從地板延伸到了更多樣的場景，如割草、泳池清潔、家庭巡邏等。

　　另外兩大類出海新物種是，被歐美帶火的消費級儲能和e-bike。重點關注這兩個賽道的孫家亮分析，它們的火爆，與2021年以來的疫情因素以及2022年歐美國家的能源緊缺，電力、天然氣、原油價格的上漲，有直接關系。

　　2022年在跨境電商上賣得最火的就是消費級儲能產品，頭部項目瘋狂被“搶”。和B端的工業儲能、發電儲能不同，消費級儲能包括便攜儲能、房車儲能和家庭儲能。便攜儲能（便攜式儲能電源，簡稱“戶外電源”）企業EcoFlow正浩和德蘭明海成長為新晉獨角獸，估值均超過了10億美金。

2020年全球便攜式儲能生產國家分布VS主要消費市場構成

　　出行賽道中，最炙手可熱的投資標的是e-bike，即電助力自行車。它不是國內隨處可見的“兩輪電動車”，是在傳統自行車的基礎上，加上了蓄電池作為輔助能源，可以實現純自行車踩踏模式、純電模式，或是踩踏電助力都用，售價在1000美元-3000美元之間。e-bike火熱的邏輯不難理解，它幾乎踩中了資本市場追捧的所有概念，“碳中和+消費電子+短途電動出行+新能源”。

　　綜上，被看好的三大出海新物種，都屬于需要一定技術能力和成熟產業集群、但不涉及尖端科技的終端。孫家亮分析，這些起初是歐美市場引領的產品潮流，但基于中國強大的供應鏈，中國公司在成本控制和效率提升、產品迭代和定義，以及運營能力上的優勢，找到并把握住了機會。

　　出海的三個新方向，概括來說是，細分服務商、跨境大賣家以及拉美市場的新機會。

　　快速成長的海外電商賽道，不斷催生著新的細分服務商機會。孫家亮舉例說，如同大量電商產品的出口催生了海外倉和貨代，因此投資了鈦動和萬邑通。通俗來說，就是要繼續往下游走，尋找“別人挖礦我賣水”的機會，甚至是去看服務商的服務商，例如，利用AI技術給貨代去做賦能的未斯科技；同時關注新的服務商機會，例如，他預判海外紅人營銷今年將出現明顯拐點。

　　繼賽維時代、三態股份在2022年IPO過會后，包括孫家亮在內的許多投資者，將重點關注跨境大賣家IPO的短期機會。在此之前未有鋪貨型賣家上市的先例，賽維們的案例無疑給投資人打了一針強心劑，投資跨境電商也有了更清晰的退出路徑。

　　談到2023年的新興市場時，拉美不容忽視。這里與中國市場文化差異大，物流及支付較為落后，但經濟發展階段接近于東南亞，市場潛力被認為不輸東南亞。孫家亮關注到，拉美電商包裹量上漲速度非常可觀，而且巴西、墨西哥等地的購物客單價能達到100美金以上，比東南亞市場高出幾十倍甚至百倍。

　　除了“優勢外溢”，還有的領域出海是“不得不”的選擇。

　　由于合規性問題，“2022年以來，很多Web3.0項目和關注這一方向的投資機構，密集地在新加坡落地辦公室，還有不少項目關注中國香港市場、美國市場”，新加坡VC機構Arcane投資人姜逸雨對我們透露。

　　到2023年，Arrow認為，加密世界絕對回不到2022年的狂熱，但行情會部分好轉。Web3.0其實是新一代的數字能力，將人和人之間的信任、擁有、確權和激勵關系數字化，他認為，一定有它的價值。

　　舉個例子，“目前的元宇宙缺少一套運行機制和經濟系統，而Web3.0可以提供一套全新的商業體系和管理標準，但缺一個承載空間。”陳甫判斷，在未來的網絡世界中，Web3.0與元宇宙的融合被認為是必然趨勢。不過現在兩者都還非常早期，因此兩者真正融合實現完整的全新一代互聯網，還有很長一段路要走。

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　　結語

　　上述四大板塊背后，透露出創新創業的四大趨勢。

　　趨勢一，領域更硬核了，科技投資很狂熱、硬科技比重在加大。

　　吳世春告訴我們，梅花創投當前的投資比例是，科技、消費“八二開”。米磊表示，中科創星會堅持投資硬科技的八大產業，但對項目和創業者的要求越來越高，技術要硬核，創業者要么是頭部科學家、要么出身于頭部的產業龍頭。中科創星2022年投資了近70個項目，重點分布在新能源、半導體等領域。

　　趨勢二，具體到科技投資，標準變高了，要有政策或行業周期驅動。

　　熊偉銘投資下注的兩大主題“國產替代”、“直道超車”，很好地闡釋這一點。據他介紹，華創資本有六七成的投資放在“國產替代”上，即解決“卡脖子”問題，例如智能制造、生物醫療的上游材料等；三四成投資放在“直道超車”上，例如自動駕駛、商業航天等。他認為，這兩個主題是科技投資未來一二十年的“長風口”，而這背后是大科技時代、大國競爭時代下的獨特的機會。

　　趨勢三，包括硬科技、元宇宙等領域，驗證了商業化能力的項目更受青睞。

　　除了大環境對降本增效的要求，還在于這兩大領域的技術導向。沈之提到，和互聯網時代的市場驅動不同，這兩大領域往往是學界的技術突破、基礎模型的成熟，推動著產業界的發展，因此，投資過于前沿、早期的話，有商業化落地和難以退出的風險。

　　吳世春提醒要警惕技術自嗨，像自動駕駛這樣研發周期很長的領域，會對訂單驅動的公司出手，而不會為完全是研發驅動的項目買單。

　　趨勢四，出海版塊將愈發熱鬧，中國創業公司和投資機構的觸角逐步從歐美市場轉向東南亞市場，以及開始隱隱有些苗頭的非洲和拉美市場。

　　孫家亮稱，很樂于見到梅花創投、青山資本等主看國內市場的早期機構進入出海賽道，不過，當前的出海投資是早期和后期更加熱鬧，希望更多中期機構入場，出海賽道才能形成良性循環。

　　經歷了2022年的投資低谷期，一批投資機構正在重整旗鼓。一位To B領域的投資人士對我們判斷，2023年的投資市場將回暖，尤其是國資背景的產業引導基金、包括一些頭部人民幣基金會加快投資節奏。

　　市場上的新機會、好項目永遠是稀缺的，很多領域的發展過程或許是起伏的，創業者和投資人更要積極探索、沉淀積累，相信時間會給努力者以豐厚的回報。

　　商界　*題圖來源于pexels。應受訪者要求，文中陳甫為化名。

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