8月31日消息，隨著《胡祖六，你的良心不會痛嗎？》的文章不斷刷屏，引發了很多投資人對于人民幣基金架構和美元基金架構的討論。一名知名基金管理人告訴新浪財經，很多散戶投資者有必要知道，投資股權風險是非常高的，而且現在不少人民幣基金的架構設置還不太成熟，盡管效仿了很多美元基金的操作方式，但有很多細枝末節需要投資者擦亮雙眼。

　　早前，一名胡先生自稱在2011年買了由胡祖六團隊管理的基金，該基金投資了螞蟻金服的股權，但胡祖六團隊卻把該基金的所有資產打包低價轉讓給了關聯人士，即胡祖六的兄長和妹妹，嚴重侵害了投資者的合法權益。而根據媒體報道，去年已經有投資者起訴此案，更有近百位該信托產品投資者有維權意向。

　　一名美元基金負責人告訴新浪財經，單看此基金的架構以及投資標的，感覺是非常像美元基金的條款，根據新浪財經獲得的一份平安財富秋實集合資金信托計劃的推介材料顯示，該基金的目標內部收益率不少于20%（圖一）。

　　上述美元基金負責人稱，目標內部收益率為20%屬于市場正常水平，而大多數美元基金在收益率部分寫得更加清楚，分為毛收益率（Gross IRR）和凈收益率（Net IRR），對于投資人來說，私募基金本身就是一個6至8年的中長期投資，肯定要扣除風險溢價，而目前在美元私募基金的市場上，凈收益率達到20%是一個非常正常的水平，如果是毛收益率甚至能達到30%的水平。所以說如果單從收益率上來看，很多基金的投資者會覺得這樣的投資非常穩妥，因為這樣的收益率是目前市場上非常合理的。

　　但是，參考這一信托產品的架構，與實際的美元基金有著千差萬別。上述美元基金負責人稱，如果是真的美元基金，不太可能出現只有一個LP（有限合伙人），而在這根據平安財富秋實集合資金信托計劃的推介材料顯示，這一計劃只有平安創新資本這一個有限合伙人（圖二）。

　　一般來說，美元基金會擁有多個有限合伙人，有時候甚至會有40至50個有限合伙人（圖三），而這些有限合伙人主要來自退休金、主權基金等，很少會出現個人投資者，即便有個人投資者，最低起投費也會在4000萬至5000萬美元起，而這樣大額的投資者通常都是比較成熟的投資者，都會聘請律師逐條過條款，出現這樣群體事件的概率不大。

　　另一位不愿意透露姓名的美元基金投資人對新浪財經稱，內地有不少金融機構在賣金融產品的時候，盡管做的承諾是美元基金的承諾，但卻在條款中做手腳，最終設置的條款保護了GP，卻沒有保護投資者。

　　而作為散戶投資者來說，投100萬左右的產品也不太可能會在投資之前專門聘請律師來逐條過條款，這些事情在美元基金都不太可能發生。在美元基金中，會設置一個由外部投資者構成的投資咨詢委員會，一旦涉及關聯人士的套現，需要跟通過咨詢委員會這一關，而類似的操作，在人民幣基金似乎并不多見。

　　除此之外，有分析人士稱，發生這樣的事件，平安信托也難辭其咎，作為散戶投資者的平臺，是否應該提投資者做好風控，做好盡職調查，為其高凈值客戶保駕護航，也是此次事件的一個重點。一名熟悉內地法律人士稱，信托公司作為平臺，應該為產品選擇適合的投資者，沒有內幕交易沒有虛假陳述，這些都是非常關鍵的。

　　而多名資深投資人士建議，不論是人民幣基金還是美元基金，所面臨的風險都很高，對于很多高凈值人士來說，除了必要的投資者教育，選擇值得信賴的基金也是非常重要的。（文| 羅琦 發自香港）

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責任編輯：張海營