高盛發表研報表示，在經歷去年相對令人失望的股價表現后，對中國教育行業兩大巨頭新東方(09901)(EDU.US)和好未來(TAL.US)在2025年的表現持樂觀態度，原因是估值更加合理，且增長前景依然強勁。該行維持新東方“買入”評級，港股目標價下調至65港元，美股目標價下調至83美元;維持好未來“買入”評級，目標價下調至15美元。
報告指出，新東方和好未來代表著在穩定的監管環境背景下、仍然非常分散的市場中具有彈性的國內消費需求;得益于學習中心的成熟和營運杠桿，且就好未來而言，內容解決方案遞延收入的營收確認增加，兩家公司的利潤率擴張軌跡清晰，2024至2027財年的每股盈利預期復合年均增長率有望分別達到31%和58%;以及新東方和好未來的核心教育服務2025年市盈率預測為18倍，相對于該行覆蓋的中國互聯網增長前景，其估值可能存在錯誤定價。
高盛認為，導致估值被低估的因素包括投資者情緒受到影響和對基本面的擔憂，并指出，教育行業今年值得關注的關鍵主題包括K-12學習服務、K-12學習內容解決方案和海外留學。
財報方面，該行表示，預計新東方2025財年第二季度核心營收(以美元計算)同比增長28%，達到8.74億美元，Non-GAAP經營利潤率同比下降1個百分點至2.3%;第三季度核心營收增長以人民幣計算，將加速至同比增長28%，但由于外匯不利因素，以美元計算將放緩至增長25%。預計好未來第三財季營收為5.69億美元，同比增長52%，Non-GAAP營業虧損2500萬美元，Non-GAAP經營利潤率為-4.3%。
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責任編輯：郭明煜
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