財(cái)聯(lián)社1月10日訊（編輯 卞純）回首剛剛過去的2024年，美股市場(chǎng)可謂風(fēng)光無限，標(biāo)普500指數(shù)斬獲約23%的漲幅。但在瘋狂的上漲過后，危機(jī)也開始顯現(xiàn)。

　　高盛周四警告稱，美股2025年將面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)加大了市場(chǎng)在今年某個(gè)時(shí)候大幅回調(diào)的可能性。

　　該行在給客戶的一份報(bào)告中指出，一些因素使得市場(chǎng)更容易出現(xiàn)回調(diào)。這表明，盡管人們對(duì)今年降息和美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的前景持樂觀態(tài)度，但股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。

　　“盡管背景有利，但隨著我們進(jìn)入2025年，股市的格局因三個(gè)主要因素而變得復(fù)雜?！?策略師寫道。

　　高盛認(rèn)為，股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，并列出了以下三個(gè)原因。

　　1．美股2024年大幅上漲

　　高盛策略師表示，美股目前看起來“定價(jià)完美”，可能不需要太多利空就會(huì)令投資者失望。

　　該行指出，2024年標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第二年錄得逾20%的漲幅。

　　過去兩年，標(biāo)普500指數(shù)出現(xiàn)了自1928年以來最好的漲幅之一，這是股市上行空間可能有限的一個(gè)跡象。

　　“盡管我們預(yù)計(jì)股市今年全年將進(jìn)一步上漲——主要受企業(yè)盈利推動(dòng)——但它們卻越來越容易受到債券收益率進(jìn)一步上漲和/或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或企業(yè)盈利增長令人失望所驅(qū)動(dòng)的回調(diào)的影響。”

　　2．美股估值過高

　　高盛策略師還指出，美股估值高企，這降低了未來一年出現(xiàn)高回報(bào)的可能性。

　　高盛的分析顯示，去年股市上漲的很大一部分原因是估值不斷上升。在標(biāo)普500指數(shù)的493家成分股公司中（不包括市場(chǎng)上排名前七的科技股），估值上升占所有回報(bào)的近一半。

　　“美股的估值處于20年來的峰值，即使我們排除最大的科技公司，情況依然如此?！备呤⒈硎?。“近幾個(gè)月的表現(xiàn)加上高估值，意味著股市回報(bào)率將低于2024年?！?/p>

　　高盛指出，更高的估值也讓人們注意到股市與利率預(yù)期之間的脫節(jié)。

　　近幾個(gè)月來，由于交易員預(yù)期利率將在更長時(shí)間內(nèi)走高，債券收益率持續(xù)攀升。不過，這并沒有阻礙股價(jià)走高，標(biāo)普500指數(shù)在過去六個(gè)月里上漲了6%。

　　“然而，股價(jià)在債券收益率上漲的情況下仍在上漲，這導(dǎo)致股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)一步下降，如果債券收益率進(jìn)一步上漲，股市幾乎沒有緩沖空間，”策略師補(bǔ)充道。

　　3．市場(chǎng)集中度高或增加投資組合風(fēng)險(xiǎn)

　　高盛表示，美股回報(bào)一直高度集中在一小部分市場(chǎng)，這使得投資者更有可能對(duì)這些領(lǐng)域的利空做出強(qiáng)烈反應(yīng)。

　　2024年，英偉達(dá)、蘋果、亞馬遜、Alphabet和博通占標(biāo)普500指數(shù)總回報(bào)的46%。

　　根據(jù)高盛的分析，美股“科技七巨頭”2024年的收益增幅預(yù)計(jì)將達(dá)到33%左右，但標(biāo)普500指數(shù)中其它成分股的收益增幅預(yù)計(jì)僅為3%。

　　高盛指出，市場(chǎng)過于集中加劇了美股在面對(duì)令人失望的業(yè)績?cè)鲩L時(shí)的脆弱性。

　　華爾街擔(dān)憂正在加劇

　　高盛并不是唯一一家對(duì)美股持謹(jǐn)慎態(tài)度的公司。隨著交易員日益關(guān)注美國通脹上升和債務(wù)動(dòng)蕩加劇的風(fēng)險(xiǎn)，華爾街對(duì)美股回調(diào)的擔(dān)憂正在加劇。

　　市場(chǎng)研究公司BCA Research本周早些時(shí)候表示，來自“動(dòng)物精神”——投資者對(duì)美國股市的強(qiáng)烈樂觀情緒——的風(fēng)險(xiǎn)正在市場(chǎng)中蔓延。這種看漲情緒可能對(duì)市場(chǎng)不利，因所謂的“動(dòng)物精神”可能推高通脹，并使利率在更長時(shí)間內(nèi)保持在較高水平。

　　華爾街著名空頭之一、摩根士丹利首席投資官邁克爾·威爾遜本周表示，今年美股走勢(shì)將分成兩半，在投資者感受到政策變化之前，市場(chǎng)將經(jīng)歷艱難的幾個(gè)月。他指出，債券收益率飆升和美元走強(qiáng)將在今年上半年對(duì)美國股市構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP