意見(jiàn)領(lǐng)袖 | 溫彬  張?bào)?nbsp; 韓曉  張超

　　摘要

　　2024年，銀行業(yè)在復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境中深耕拓業(yè)，加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保持整體運(yùn)行穩(wěn)健，呈現(xiàn)“規(guī)模增速放緩、息差磨底、營(yíng)收下行、資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)”的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　2025年，“積極有為”的政策表態(tài)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善構(gòu)成實(shí)質(zhì)性支撐，帶來(lái)更多結(jié)構(gòu)性業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管趨嚴(yán)趨強(qiáng)態(tài)勢(shì)不減，對(duì)銀行資本管理、風(fēng)險(xiǎn)管控、表內(nèi)外統(tǒng)籌管理、流動(dòng)性管理等將提出更高要求，促使銀行業(yè)從“被動(dòng)監(jiān)管遵循”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)合規(guī)治理”。銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)趨于分化，在規(guī)模、定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)、資本等維度之間統(tǒng)籌平衡，尋求最優(yōu)解。

　　從規(guī)模看，對(duì)公貸款或繼續(xù)成為信貸投放主要領(lǐng)域，零售貸款有望恢復(fù)，債券投資規(guī)模或?qū)⒃黾樱?strong>從息差看，資產(chǎn)收益率仍處下行通道，負(fù)債成本率有望進(jìn)一步改善，凈息差降幅或繼續(xù)收窄；從營(yíng)收看，凈利息收入或仍小幅下行，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入降幅有望收窄，投資收益保持增長(zhǎng)，但增速或?qū)⒎啪彛?strong>從質(zhì)量看，資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期平穩(wěn)，不良生成壓力可控，零售貸款不良率仍需關(guān)注；從資本看，大行增資統(tǒng)籌推進(jìn)，不同類(lèi)型銀行資本充足水平呈現(xiàn)分化。

　　目  錄

　　一、2024年銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況回顧

　　（一）規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，重點(diǎn)領(lǐng)域信貸增量走高

　　（二）凈息差承壓下行，成本率降幅低于收益率降幅

　　（三）凈利潤(rùn)保持正增，增速有所下降

　　（四）資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，各級(jí)資本充足率提升

　　（五）市凈率低位徘徊，估值水平有所修復(fù)

　　二、2025年銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境展望

　　（一）宏觀：政策積極有為，銀行展業(yè)機(jī)遇增多

　　（二）監(jiān)管：趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)不減，力促銀行合規(guī)經(jīng)營(yíng)

　　（三）行業(yè)：市場(chǎng)格局分化，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型求同存異

　　三、2025年銀行業(yè)運(yùn)行情況展望

　　（一）規(guī)模：資產(chǎn)規(guī)模增速有望企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　（二）息差：NIM下行壓力猶存，降幅有望繼續(xù)收窄

　　（三）盈利：凈利息收入小幅下行，其他非息貢獻(xiàn)或回落

　　（四）質(zhì)量：資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期平穩(wěn)，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)有望緩釋

　　（五）資本：大行增資統(tǒng)籌推進(jìn)，資本充足水平呈現(xiàn)分化

　　（六）結(jié)語(yǔ)：追求以持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造為特征的“α增長(zhǎng)”戰(zhàn)略

　　中國(guó)銀行業(yè)已進(jìn)入低利率、低息差、低盈利時(shí)代。2024年，銀行業(yè)在復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境中深耕拓業(yè)，加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保持整體運(yùn)行穩(wěn)健，呈現(xiàn)“規(guī)模放緩、息差磨底、營(yíng)收下行、資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)”的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2025年，在“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合”的政策總基調(diào)下，銀行業(yè)將深入落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略部署和監(jiān)管要求，持續(xù)提升重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)質(zhì)效，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、各展所長(zhǎng)，切實(shí)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　本文回顧2024年商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)情況，分析研判2025年商業(yè)銀行在宏觀政策和監(jiān)管環(huán)境下的整體走勢(shì)，對(duì)規(guī)模結(jié)構(gòu)、息差表現(xiàn)、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、資本補(bǔ)充進(jìn)行展望。

　　一、2024年銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況回顧

　　（一）規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，重點(diǎn)領(lǐng)域信貸增量走高

　　資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)有行增速較高。有效信貸需求偏弱疊加盤(pán)活存量、“擠水分”政策導(dǎo)向下，前11個(gè)月人民幣貸款、社融分別累計(jì)新增17.1、29.4萬(wàn)億元，同比分別少增4.47、4.24萬(wàn)億元。銀行規(guī)模情結(jié)降溫，資產(chǎn)增速有所放緩，截至2024年三季度末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)余額376.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.03%，增速較上年末下降2.93個(gè)百分點(diǎn)，較二季度末回升0.75個(gè)百分點(diǎn)，其中投資資產(chǎn)凈增量占總資產(chǎn)凈增量比例超50%；分銀行類(lèi)型看，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)同比增速分別為9.24%、4.55%、8.85%、6.01%，其中，國(guó)有行、股份行總資產(chǎn)同比增速較二季度末分別上升1.35個(gè)、0.88個(gè)百分點(diǎn)，城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)同比增速較二季度末分別下降0.55個(gè)、0.50個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)公貸款保持較高增速，消費(fèi)貸款增速下滑。對(duì)公貸款方面，2024年多家銀行對(duì)公貸款增速上升，對(duì)沖零售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)波動(dòng)。其中，基建、綠色以及普惠小微等重點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。截至2024年三季度末，基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)行業(yè)中長(zhǎng)期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款、涉農(nóng)貸款余額分別同比增長(zhǎng)10.8%、25.1%、14.5%、10.8%，增速分別比各項(xiàng)貸款高3.2個(gè)、17.5個(gè)、6.4個(gè)、3.2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)貸款余額同比下降1.0%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸同比增長(zhǎng)2.7%，從供需兩端持續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策措施的出臺(tái)，支持住房市場(chǎng)需求釋放和房企融資改善，但仍需關(guān)注政策效應(yīng)的可持續(xù)性。

　　零售貸款方面，受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、居民提前還貸等因素影響，按揭貸款持續(xù)負(fù)增，三季度末個(gè)人住房貸款余額同比下降2.3%；政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持汽車(chē)、家電、家居等消費(fèi)品以舊換新，非房消費(fèi)性貸款余額同比增長(zhǎng)5.8%，但增速較二季度末下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，有效需求不足仍是主要掣肘原因。

　　（二）凈息差承壓下行，成本率降幅低于收益率降幅 

　　凈息差持續(xù)下行，降幅有所收窄。2024年前三季度，商業(yè)銀行凈息差1.53%，同比下降20bp，降幅較二季度收窄1bp。分銀行類(lèi)型看，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.45%、1.63%、1.43%、1.72%，國(guó)有行、城商行環(huán)比二季度分別下降1bp、2bp，股份行、農(nóng)商行較二季度基本持平。

　　資產(chǎn)收益率下降，且調(diào)降幅度增加。2024年1年期、5年期以上LPR分別累計(jì)下行35bp、60bp，在政策利率調(diào)降、讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及強(qiáng)化新發(fā)和存量房貸利率聯(lián)動(dòng)下，貸款利率延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，2024年11月新發(fā)放企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款的加權(quán)平均利率（本外幣）分別為3.45%和3.08%，較上年同期分別下行36bp和92bp，處于歷史低位。

　　負(fù)債成本率整體改善，但降幅低于資產(chǎn)收益率降幅。受“手工補(bǔ)息”集中治理、多輪存款掛牌利率下調(diào)、智能通知存款下架、非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理以及對(duì)各類(lèi)存款引入利率調(diào)整兜底條款等因素影響，銀行負(fù)債成本率有所改善，2024年上半年，42家上市銀行負(fù)債成本率較上年同期下降約6bp。但資產(chǎn)收益率較上年同期下降約27bp，遠(yuǎn)高于負(fù)債成本率降幅，導(dǎo)致凈息差承壓明顯。其中，2024年上半年，42家上市銀行存款成本率平均為1.87%，較一季度環(huán)比下降7bp。值得關(guān)注的是，同業(yè)存款成本持續(xù)走高。2024年上半年，42家上市銀行同業(yè)負(fù)債成本平均為2.53%，較2023年環(huán)比上升15BP，較2022年上升53BP。主要原因在于：一是信貸投放壓力下，存款難以滿(mǎn)足銀行資金需求，同業(yè)負(fù)債成為彌補(bǔ)資金缺口的主要來(lái)源。二是存款向理財(cái)、資本市場(chǎng)“搬家”，同時(shí)叫停“手工補(bǔ)息”以來(lái)，對(duì)公存款面臨流失壓力，導(dǎo)致部分一般性存款（協(xié)議存款）轉(zhuǎn)化為非銀同業(yè)存款，推動(dòng)負(fù)債成本走高 。三是同業(yè)活期存款利率未能跟隨政策利率同步下降， 2022-2024年三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，同業(yè)活期存款利率基本不隨政策利率變化，維持在1.75%左右的水平。為此，11月29日市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》，通過(guò)利率規(guī)范推動(dòng)同業(yè)存款短端利率更加貼近政策利率，降低套利空間，帶動(dòng)銀行負(fù)債成本有效下降、緩解息差壓力。

　　（三）凈利潤(rùn)保持正增，增速有所下降

　　凈利潤(rùn)增速環(huán)比小幅提升，盈利能力呈下行趨勢(shì)。2024年前三季度，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)1.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.48%，增速較二季度末小幅提升0.12個(gè)百分點(diǎn)，但較年初增速（3.23%）下降2.75個(gè)百分點(diǎn)。ROA和ROE分別為0.68%和8.77%，分別較二季度末下降0.01個(gè)、0.14個(gè)百分點(diǎn)。分銀行類(lèi)型看，凈利潤(rùn)增速分化，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行的凈利潤(rùn)增速分別為-1.3%、1.2%、3.4%、2.9%，國(guó)有行連續(xù)三個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，但降幅較二季度末收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)，股份行、城商行、農(nóng)商行凈利潤(rùn)增速較二季度末分別下降0.2個(gè)、1.0個(gè)、3.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　受凈息差拖累，凈利息收入增長(zhǎng)乏力。2024年前三季度，42家A股上市銀行凈利息收入同比下降約3.2%。受減費(fèi)讓利政策落地執(zhí)行、銀保費(fèi)率普遍下調(diào)以及支付清算/信用卡相關(guān)收入回落等因素影響，42家A股上市銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下降約10.8%。2024年“債牛”市場(chǎng)格局下，銀行把握債券市場(chǎng)高頻低波業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，獲取價(jià)差收益，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益高增，支撐利潤(rùn)表現(xiàn)，42家A股上市銀行其他非息凈收入同比增長(zhǎng)約27.6%，投資凈收益同比增長(zhǎng)約24%。

　　（四）資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，各級(jí)資本充足率提升

　　資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，前瞻性指標(biāo)壓力加大。截至2024年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額3.4萬(wàn)億元，較二季度末增加371億元；不良貸款率1.56%，較二季度末基本持平；關(guān)注貸款率為2.28%，較二季度末提升6bp。分銀行類(lèi)型看，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行不良率分別為1.25%、1.25%、1.82%、3.04%，國(guó)有行、城商行較二季度末分別提高1bp、5bp，股份行較二季度末持平，農(nóng)商行較二季度末下降10bp。

　　風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足，農(nóng)商行環(huán)比提升幅度最大。2024三季度末，商業(yè)銀行撥備覆蓋率為209.48%，較二季度末上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。分銀行類(lèi)型看，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行撥備覆蓋率分別為250.28%、217.11%、188.95%、148.77%，股份行、農(nóng)商行分別較二季度末提升0.53個(gè)、5.63個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)有行、城商行較二季度末分別下降3.52個(gè)、3.40個(gè)百分點(diǎn)。

　　各級(jí)資本充足率均有所提升，僅國(guó)有行環(huán)比下降。2024年三季度末，商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為10.86%、12.44%、15.62%，較二季度末分別提升12bp、5bp、8bp。分銀行類(lèi)型看，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行資本充足率分別為18.26%、13.80%、12.86%、13.26%，國(guó)有行較二季度末小幅下降5bp，股份行、城商行、農(nóng)商行分別較二季度末提升19 bp、15 bp、18bp。

　　（五）市凈率低位徘徊，估值水平有所修復(fù)

　　總體看，銀行業(yè)市凈率長(zhǎng)期低位徘徊。截至2024年12月31日，A股銀行業(yè)指數(shù)市凈率0.54倍，處于較低水平。銀行業(yè)估值水平明顯低于非金融行業(yè)，且差距呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。以“上證指數(shù)市凈率”衡量所有行業(yè)的市凈率，對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2007年大牛市背景下銀行業(yè)指數(shù)市凈率高于上證指數(shù)市凈率，但2008年金融危機(jī)后，銀行業(yè)估值水平逐漸落后于市場(chǎng)整體估值水平，尤其是2009年10月創(chuàng)業(yè)板設(shè)立后，我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)重心轉(zhuǎn)向高科技、高成長(zhǎng)性板塊，銀行業(yè)估值顯著低于市場(chǎng)平均水平且持續(xù)下行。即使在2015年大牛市背景下，銀行業(yè)指數(shù)市凈率漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于上證指數(shù)市凈率，上證指數(shù)市凈率與銀行業(yè)指數(shù)市凈率之比由2009年10月31日的1.19擴(kuò)大至2024年12月31日的2.51。分銀行類(lèi)型看，農(nóng)商行估值水平相對(duì)較高。不同類(lèi)型銀行指數(shù)市凈率分別為農(nóng)商行（0.59倍）、國(guó)有行（0.59倍）、城商行（0.53倍）、股份行（0.50倍）。

　　近年來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好趨穩(wěn)，銀行股息優(yōu)勢(shì)突出。9月以來(lái)一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力見(jiàn)效，銀行作為政策直達(dá)實(shí)體的主要融資通道，基本面持續(xù)改善，進(jìn)一步提振銀行股估值。2024年12月末，銀行業(yè)指數(shù)市凈率0.54倍，相較2023年末（0.43倍）上漲25.58%。《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》于2024年11月正式發(fā)布生效，有助于促進(jìn)市場(chǎng)合理估值，利好長(zhǎng)期破凈的個(gè)股和行業(yè)的估值得到修復(fù)，2025年銀行估值有望小幅回升。

　　二、2025年銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境展望

　　（一）宏觀：政策積極有為，銀行展業(yè)機(jī)遇增多

　　2025年外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響加深，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨內(nèi)需不足、部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難、群眾就業(yè)增收承壓、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多的挑戰(zhàn)，但經(jīng)濟(jì)回升向好的內(nèi)生動(dòng)能進(jìn)一步積聚。二十屆三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步全面深化改革；9月以來(lái)一攬子增量政策密集出臺(tái)，多措并舉修復(fù)居民、企業(yè)、地方政府資產(chǎn)負(fù)債表；12月中央政治局會(huì)議提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出2025年宏觀政策“更加積極有為”，實(shí)施“更加積極”的財(cái)政政策和“適度寬松”的貨幣政策，加強(qiáng)就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、貿(mào)易、環(huán)保、監(jiān)管等政策和改革開(kāi)放舉措的協(xié)調(diào)配合。

　　積極的政策表態(tài)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善構(gòu)成實(shí)質(zhì)性支撐，帶來(lái)更多結(jié)構(gòu)性業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　第一，消費(fèi)與投資。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“大力提振消費(fèi)，提高投資效益，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”放在重點(diǎn)工作第一項(xiàng)，提出實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)、加力支持“兩重”項(xiàng)目和“兩新”政策實(shí)施、積極發(fā)展首發(fā)/冰雪/銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、以政府投資帶動(dòng)社會(huì)投資等多項(xiàng)工作。銀行業(yè)或進(jìn)一步升級(jí)住房按揭、消費(fèi)信貸、設(shè)備融資產(chǎn)品，加大新基建、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域支持，拓展文旅、教育、健康、養(yǎng)老、親子等消費(fèi)場(chǎng)景。

　　第二，科技創(chuàng)新。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資”，銀行業(yè)仍將不斷加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的精準(zhǔn)服務(wù)力度。同時(shí)，隨著金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到18個(gè)城市，將進(jìn)一步鼓勵(lì)銀行以“股債貸”聯(lián)動(dòng)方式服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)。

　　第三，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。二十屆三中全會(huì)高度重視民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，再次重申“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，強(qiáng)調(diào)“促進(jìn)各種所有制經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共同發(fā)展”。2024年10月《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》草案征求意見(jiàn)稿出臺(tái)，預(yù)計(jì)將從公平競(jìng)爭(zhēng)、投資融資促進(jìn)、科技創(chuàng)新、規(guī)范經(jīng)營(yíng)、服務(wù)保障、權(quán)益保護(hù)、法律責(zé)任等方面，優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)營(yíng)商環(huán)境，為有效激活民營(yíng)經(jīng)濟(jì)提供法律保障。11月央行等八部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措 助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》，指出“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要制定民營(yíng)企業(yè)年度服務(wù)目標(biāo)，提高服務(wù)民營(yíng)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)在績(jī)效考核中的權(quán)重”。下階段銀行或?qū)⒅鸩教嵘駹I(yíng)企業(yè)貸款占比，加大中小企業(yè)首貸、信用貸支持力度，主動(dòng)做好民營(yíng)企業(yè)資金接續(xù)服務(wù)。

　　第四，資本市場(chǎng)。2024年10月央行推出兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具（股票回購(gòu)增持再貸款和互換便利工具），有助于為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，銀行將把握資本市場(chǎng)提振期，探索股票回購(gòu)增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款、私募股權(quán)投資撮合等具有較大增長(zhǎng)空間的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　第五，對(duì)外開(kāi)放。二十屆三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)“必須堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放基本國(guó)策”，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要“擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資”。銀行跨境業(yè)務(wù)空間加大，將進(jìn)一步強(qiáng)化外匯業(yè)務(wù)、海外資產(chǎn)布局，建立健全跨境金融服務(wù)體系，服務(wù)境內(nèi)企業(yè)“走出去”后的跨境投融資需求。

　　（二）監(jiān)管：趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)不減，力促銀行合規(guī)經(jīng)營(yíng)

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能”，旨在完善逆周期調(diào)節(jié)和系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)。2024年12月27日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)合規(guī)管理辦法》，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)建立橫向到邊、縱向到底的合規(guī)管理體系。展望2025年，國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管趨嚴(yán)、趨強(qiáng)、趨精細(xì)化態(tài)勢(shì)不減，對(duì)銀行業(yè)資本管理、風(fēng)險(xiǎn)管控、表內(nèi)外統(tǒng)籌管理、流動(dòng)性管理等將提出更高要求，促使銀行業(yè)從“被動(dòng)監(jiān)管遵循”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)合規(guī)治理”。

　　第一，打通堵點(diǎn)卡點(diǎn)，優(yōu)化金融服務(wù)。2024年5月9日，金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見(jiàn)》，下階段將持續(xù)引導(dǎo)銀行業(yè)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)力度，做實(shí)做細(xì)“五篇大文章”，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好。例如，有序擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)，做深做實(shí)小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制，優(yōu)化小微金融監(jiān)管評(píng)價(jià)體系等。

　　第二，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域，維護(hù)金融穩(wěn)定。一是穩(wěn)妥有序推進(jìn)化解房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2024年高風(fēng)險(xiǎn)中小銀行處置取得積極進(jìn)展，市場(chǎng)集中度或?qū)⑻岣撸型麪I(yíng)造更加健康的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。二是強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和銀行賬簿利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，防范銀行在不同賬簿間擺布資產(chǎn)、尋求監(jiān)管套利，密切關(guān)注中小金融機(jī)構(gòu)的金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，債券投資占比較高的銀行要平衡好資金規(guī)模、配置方向和期限結(jié)構(gòu)，對(duì)沖利率波動(dòng)引發(fā)的價(jià)值重估風(fēng)險(xiǎn)；強(qiáng)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，儲(chǔ)蓄存款占比較低的銀行應(yīng)完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、預(yù)警、監(jiān)控和應(yīng)對(duì)，用好核心負(fù)債、流動(dòng)性缺口等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具。三是夯實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)處置資源與處置工具儲(chǔ)備，做好存款保險(xiǎn)基金、行業(yè)保障基金、金融穩(wěn)定保障基金的籌集與管理，確保能夠及時(shí)處置風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，加強(qiáng)合規(guī)審查，提高監(jiān)管質(zhì)效。聚焦防控實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)落實(shí)盡職免責(zé)制度。嚴(yán)肅查處重大違法違規(guī)行為，加大在貸款“三查”不嚴(yán)、套用貸款資金、違規(guī)挪用貸款資金至房市股市等亂象的處置力度，2024年前三季度，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局及各分支機(jī)構(gòu)在上述領(lǐng)域共向銀行業(yè)開(kāi)出1533張罰單，合計(jì)罰沒(méi)金額高達(dá)11.81億元。嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，銀行業(yè)將持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)管理，預(yù)計(jì)2025年銀行合規(guī)成本將進(jìn)一步增加。

　　（三）行業(yè)：市場(chǎng)格局分化，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型求同存異

　　競(jìng)爭(zhēng)格局和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)趨于分化。一是“支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)”背景下，大行“頭雁”作用將持續(xù)凸顯，總資產(chǎn)在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)中的占比由2018年末的36.7%持續(xù)升至2024年三季度末的43.06%。以普惠小微業(yè)務(wù)為例，近年來(lái)國(guó)有大行加速下沉，普惠小微業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)迅猛擴(kuò)張，2024年三季度末，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)普惠小微貸款市場(chǎng)份額分別較二季度變化0.32個(gè)、-0.13個(gè)、-0.06個(gè)、-0.14個(gè)百分點(diǎn)。二是城農(nóng)商行與經(jīng)營(yíng)地域深度綁定（如江浙、成渝等地區(qū)大基建、城投等需求旺盛，中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力較強(qiáng)），具備明顯的地域優(yōu)勢(shì)，并依托網(wǎng)點(diǎn)覆蓋與客戶(hù)建立強(qiáng)聯(lián)系，經(jīng)營(yíng)基本面優(yōu)于同業(yè)（如部分城農(nóng)商行凈息差處于較高位置）。三是股份行“兩端擠壓”的困境或仍難解，總資產(chǎn)占比已由2018年末的17.53%降至2024年三季度末16.55%，亟需突破產(chǎn)品服務(wù)的同質(zhì)化桎梏，打造特色業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。

　　高質(zhì)量發(fā)展理念不斷深化，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向趨同。一是更加注重“戰(zhàn)略再聚焦”。進(jìn)一步集中資源做好客戶(hù)聚焦、業(yè)務(wù)聚焦和區(qū)域聚焦，在局部市場(chǎng)形成核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。二是更加注重資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化。資產(chǎn)端，“以量補(bǔ)價(jià)”模式不可持續(xù)，搶抓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與高資本回報(bào)業(yè)務(wù)，積極布局海外市場(chǎng)，力求實(shí)現(xiàn)“規(guī)模擴(kuò)張與資本補(bǔ)充”“服務(wù)實(shí)體與資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健”的再平衡；負(fù)債端，強(qiáng)化公私聯(lián)動(dòng)、場(chǎng)景建設(shè)、賬戶(hù)管理，提升低成本存款吸收能力。三是更加注重存量客戶(hù)經(jīng)營(yíng)。對(duì)公客群聚焦一體化獲客與客戶(hù)粘性提升，零售客群強(qiáng)化尾部整合、中部做細(xì)、高端做精。四是更加注重風(fēng)控體系建設(shè)。加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)管控與前瞻研究，強(qiáng)化覆蓋風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略、治理體系、基礎(chǔ)支撐、文化理念的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。五是更加注重精細(xì)化管理。降本增效提速推進(jìn)，提升資本回報(bào)水平、費(fèi)用投入效益和人均產(chǎn)能。

　　三、2025年銀行業(yè)運(yùn)行情況展望

　　（一）規(guī)模：資產(chǎn)規(guī)模增速有望企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　第一，資產(chǎn)規(guī)模增速保持平穩(wěn)。2025年財(cái)政政策加力和貨幣政策的適度寬松，預(yù)計(jì)社融與貨幣供應(yīng)將有所回升，為銀行業(yè)提供更多的資金來(lái)源和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。信貸方面，在融資需求弱復(fù)蘇、資本金約束等因素影響下，信貸增速改善或相對(duì)有限，但財(cái)政赤字率提高將派生標(biāo)準(zhǔn)化、高流動(dòng)性資產(chǎn)，系列政策組合拳持續(xù)發(fā)力下，未來(lái)信貸投放預(yù)期有望企穩(wěn)，尤其是國(guó)有大行增資情況下貸款增速或?qū)⒚黠@高于其他類(lèi)型銀行。投資方面，11月政府債券凈融資1.31萬(wàn)億元，同比多增1589億元，企業(yè)債券融資0.24萬(wàn)億元，同比多增1040億元。政府債和企業(yè)債在資產(chǎn)端的增量貢獻(xiàn)有望繼續(xù)超過(guò)信貸增量，資產(chǎn)規(guī)模增速有望保持總體平穩(wěn)。

　　第二，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2025年銀行將加強(qiáng)政策、行業(yè)、區(qū)域、風(fēng)險(xiǎn)等趨勢(shì)研判，動(dòng)態(tài)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（1）對(duì)公貸款繼續(xù)成為信貸增長(zhǎng)主力：一是中長(zhǎng)期貸款投放力度或繼續(xù)加大，基建、制造業(yè)投放仍是信貸“壓艙石”業(yè)務(wù)。二是積極布局“五篇大文章”，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的同時(shí)，持續(xù)打造特定領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。三是發(fā)力中小、小微、供應(yīng)鏈、科創(chuàng)等“增長(zhǎng)盤(pán)”業(yè)務(wù)，獲取相對(duì)高收益資產(chǎn)。（2）零售貸款有望恢復(fù)性增長(zhǎng)：一是充分發(fā)揮按揭貸款抵押充足、與客戶(hù)綁定時(shí)間長(zhǎng)、綜合開(kāi)發(fā)潛力較大、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較低的優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)將按揭作為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)推進(jìn)，尤其注重對(duì)提前還款、已結(jié)清客戶(hù)的綜合開(kāi)發(fā)。二是非房消費(fèi)貸方面，伴隨關(guān)鍵領(lǐng)域補(bǔ)貼加大、經(jīng)濟(jì)回暖下的居民收入預(yù)期改善和消費(fèi)意愿提升，消費(fèi)貸款有望恢復(fù)向好；信用卡業(yè)務(wù)增加“合格交易者”比重（即債務(wù)人在過(guò)去三年內(nèi)最近12個(gè)月賬款金額大于0的賬單周期均未出現(xiàn)逾期），并重點(diǎn)做好信用卡的貸后管理和資金監(jiān)管工作。（3）債券投資規(guī)模可能增加：一攬子化債政策的實(shí)施帶來(lái)地方債供給量增加 ，對(duì)銀行而言，地方專(zhuān)項(xiàng)債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重低、流動(dòng)性較好、節(jié)稅效應(yīng)較強(qiáng)，銀行存在動(dòng)力和空間擴(kuò)大地方債投資，同時(shí)將增強(qiáng)與地方政府合作粘性，積極服務(wù)好機(jī)構(gòu)客戶(hù)，做好鏈?zhǔn)介_(kāi)發(fā)。

　　（二）息差：NIM下行壓力猶存，降幅有望繼續(xù)收窄

　　2025年，降息延續(xù)、讓利實(shí)體和激發(fā)融資需求下，銀行資產(chǎn)端定價(jià)或面臨更大下行壓力。存款利率下調(diào)對(duì)資產(chǎn)收益率下行有一定對(duì)沖作用，同業(yè)負(fù)債成本管控加強(qiáng)，負(fù)債成本有望進(jìn)一步改善，力求在長(zhǎng)周期內(nèi)保持凈息差相對(duì)平衡。綜合資負(fù)兩端看，銀行凈息差仍將下降，但降幅有望繼續(xù)收窄。

　　第一，資產(chǎn)收益率仍將處于下行通道。一是2025年降準(zhǔn)降息有較大確定性，基準(zhǔn)利率和LPR利率下調(diào)，推動(dòng)貸款利率走低。二是地方化債有所拖累，法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，債務(wù)置換對(duì)銀行貸款收益率有較大影響。三是LPR重定價(jià)和商業(yè)性個(gè)人住房貸款定價(jià)機(jī)制調(diào)整，加速貸款利率下行。2024年1年期、5年期以上LPR分別累計(jì)下行35bp、60bp，將在2025年初迎來(lái)集中重定價(jià)，壓低整體貸款利率水平。另一方面，2024年9月央行宣布“商業(yè)性個(gè)人住房貸款借款人可與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)協(xié)商約定重定價(jià)周期”，浮動(dòng)利率商業(yè)性個(gè)人住房貸款與全國(guó)新發(fā)放商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率偏離達(dá)到一定幅度時(shí)，借款人可與銀行協(xié)商，由銀行新發(fā)放浮動(dòng)利率商業(yè)性個(gè)人住房貸款置換存量貸款，在此調(diào)整下，貸款利率調(diào)整的速度可能較以往更快。

　　第二，負(fù)債成本率有望進(jìn)一步改善。一是存款利率與政策利率下調(diào)有望同步。在一系列貨幣政策框架演進(jìn)和存款利率調(diào)控政策影響下，存款掛牌利率、同業(yè)存單利率等市場(chǎng)化程度均有所提升，2025年貨幣政策適度寬松，存款利率與政策利率調(diào)整的時(shí)間差有望進(jìn)一步收窄。二是隨著定期存款陸續(xù)到期重定價(jià)、長(zhǎng)短期限存款利差收窄以及存款營(yíng)銷(xiāo)策略?xún)?yōu)化，定期存款高增態(tài)勢(shì)將有所緩和。三是同業(yè)負(fù)債成本有望下降。2024年市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布兩項(xiàng)倡議，分別提出將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理以及對(duì)各類(lèi)存款引入利率調(diào)整兜底條款，旨在規(guī)范同業(yè)活期存款定價(jià)行為，推動(dòng)同業(yè)存款短端利率更加貼近政策利率，2025年高成本同業(yè)負(fù)債治理或進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　第三，凈息差變動(dòng)幅度趨于分化。2020年國(guó)內(nèi)進(jìn)入降息周期以來(lái)，存貸利率同步下調(diào)，由于貸款重定價(jià)周期相對(duì)較快，存款需到期后才能重定價(jià)，銀行表現(xiàn)出資產(chǎn)收益率先下、負(fù)債成本率剛性的特征，凈息差普遍呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)。隨著不同銀行負(fù)債端成本的管理能力拉開(kāi)差距，凈息差降幅收窄程度或進(jìn)一步分化。

　　近年來(lái)，監(jiān)管頻繁表態(tài)呵護(hù)銀行合理息差和利潤(rùn)空間，有望改善銀行單邊讓利。央行2024年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提及，由于商業(yè)銀行“內(nèi)卷”嚴(yán)重，出現(xiàn)了貸款利率“下行快”、存款利率“降不動(dòng)”的情況，導(dǎo)致存貸款利率與政策利率偏離度較大，進(jìn)而影響調(diào)控效果、制約貨幣政策空間。2025年，監(jiān)管將持續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，改善政策利率傳導(dǎo)，切實(shí)提升金融機(jī)構(gòu)自主理性定價(jià)能力，引導(dǎo)銀行通過(guò)市場(chǎng)化方式保持合理的資產(chǎn)收益和負(fù)債成本。 

　　（三）盈利：凈利息收入小幅下行，其他非息貢獻(xiàn)或回落

　　第一，凈利息收入或小幅下行。生息資產(chǎn)規(guī)模增速趨緩、凈息差低位下行對(duì)凈利息收入構(gòu)成拖累，但綜合考慮政策發(fā)力下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、監(jiān)管穩(wěn)息差導(dǎo)向明顯，預(yù)計(jì)2025年凈利息收入的降幅有望收窄。

　　第一，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入或仍下行，降幅有望收窄。2023年上半年正值理財(cái)贖回潮，銀行代理業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)收入均處高位，銀保渠道“報(bào)行合一”政策的落地使中收大幅下降。2024年以來(lái)高基數(shù)影響逐步減輕，費(fèi)率下降的影響有望弱化（前三季度上市銀行手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降10.8%，降幅較二季度收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)）。2025年，多項(xiàng)政策發(fā)力下資本市場(chǎng)活躍度回暖，預(yù)計(jì)銀行結(jié)匯交易量加大，理財(cái)產(chǎn)品吸引力在存款利率下調(diào)的背景下相對(duì)提升，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入表現(xiàn)有望改善。此外，海外銀行經(jīng)驗(yàn)表明，發(fā)展中收業(yè)務(wù)、提高非息收入，是低利率環(huán)境下銀行實(shí)現(xiàn)盈利穩(wěn)定的較優(yōu)選擇，未來(lái)銀行仍將深化客群經(jīng)營(yíng)，提升綜合服務(wù)能力，推動(dòng)中間業(yè)務(wù)收入合理增長(zhǎng)。

　　第二，投資收益保持增長(zhǎng)，但增速或?qū)⑾禄耐獠靠矗?/strong>債市波動(dòng)幅度或有所收窄，利率下行幅度趨緩，或?qū)ν顿Y收益形成擾動(dòng)。2024年債市利率震蕩下行，央行多次向市場(chǎng)提示長(zhǎng)期國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)，避免形成單邊預(yù)期，并與交易商協(xié)會(huì)共同查處交易違規(guī)行為；12月又約談部分交易激進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)，提出要加強(qiáng)債券投資穩(wěn)健性，依法合規(guī)開(kāi)展投資交易。2024年末政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放積極信號(hào)，債市利率繼續(xù)走低，但也在一定程度上提前透支2025年的下行幅度。后續(xù)監(jiān)管的適時(shí)引導(dǎo)及常態(tài)化檢查仍會(huì)持續(xù)，隨著短期投機(jī)性力量不斷被弱化，債市或?qū)⒅鸩交貧w常規(guī)波動(dòng)通道。考慮到2024年債市投資收益增速較高，銀行或面臨一定的基數(shù)壓力，投資收益對(duì)營(yíng)收的提振空間將縮減。從內(nèi)部看，中小銀行債券投資多集中在長(zhǎng)期限債券，且投資比例持續(xù)上升，過(guò)分依賴(lài)投資收益，容易導(dǎo)致在債市波動(dòng)加劇時(shí)面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)，銀行將加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，把債券投資控制在一定比例內(nèi)，提高債券交易合規(guī)性，合理把握久期，做好浮盈變現(xiàn)以及后續(xù)資產(chǎn)配置接續(xù)。

　　（四）質(zhì)量：資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期平穩(wěn)，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)有望緩釋

　　2025年，商業(yè)銀行不良貸款生成率有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中下降，不良貸款處置力度也將繼續(xù)加大，地方政府債務(wù)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有望得到緩釋?zhuān)罢靶灾笜?biāo)以及零售領(lǐng)域不良貸款率仍需關(guān)注。

　　第一，不良生成壓力可控。一是貸款利率下降有利于減輕借款人財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，企業(yè)和個(gè)人償債能力或有所提高。2024年11月企業(yè)新發(fā)放貸款利率、個(gè)人住房貸款利率分別較上年末下降30bp、89bp至3.45%、3.08%，均處于歷史低位。二是重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范化解政策推進(jìn)，有助于改善商業(yè)銀行凈不良生成率預(yù)期，降低市場(chǎng)對(duì)于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的隱憂(yōu)。三是不良貸款處置力度繼續(xù)加大。2024年11月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法的通知》，有序拓寬金融資產(chǎn)管理公司可收購(gòu)的金融不良資產(chǎn)范圍，允許其收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)所持有的重組資產(chǎn)、其他已發(fā)生信用減值的資產(chǎn)等，為銀行加快不良資產(chǎn)出清、穩(wěn)定不良貸款率提供了機(jī)遇。

　　第二，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)有望緩釋。一是地方債務(wù)置換利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善。地方城投平臺(tái)債務(wù)置換為政府債券，信用等級(jí)提高，有利于資產(chǎn)質(zhì)量改善；地方專(zhuān)項(xiàng)債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較低（20%），債務(wù)置換將降低銀行的資本消耗，撥備節(jié)約對(duì)銀行凈息差的拖累形成一定對(duì)沖。二是房地產(chǎn)存量問(wèn)題債務(wù)消化。2024年9月，央行明確將年底前到期的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款和“金融十六條”延期至2026年末，疊加“白名單”項(xiàng)目擴(kuò)圍、支持收購(gòu)存量商品房等政策，房地產(chǎn)資產(chǎn)質(zhì)量有望穩(wěn)定。2024 年5月17日，國(guó)新辦發(fā)布會(huì)提到“推動(dòng)資不抵債的項(xiàng)目進(jìn)入司法處置程序”，預(yù)計(jì)對(duì)于存量資產(chǎn)處置進(jìn)度有望加快。

　　第三，零售領(lǐng)域不良率仍需關(guān)注。2024年零售類(lèi)貸款不良率仍在上升，主要由于居民收入預(yù)期及還款意愿、能力尚未恢復(fù)，以及部分金融機(jī)構(gòu)前期片面追求高收益，客戶(hù)過(guò)度下沉，形成風(fēng)險(xiǎn)。目前零售不良尚未有明顯改善跡象，后續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)居民收入的改善作用。

　　（五）資本：大行增資統(tǒng)籌推進(jìn)，資本充足水平呈現(xiàn)分化

　　資本是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的“本錢(qián)”，也是提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的基礎(chǔ)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的屏障。近年來(lái)，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)增速在多數(shù)時(shí)期低于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速，難以單獨(dú)依靠?jī)?nèi)源性的利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本，疊加銀行低估值等因素影響，外源性資本補(bǔ)充渠道也存在較大阻礙。盡管我國(guó)銀行業(yè)各級(jí)資本充足率仍保持相對(duì)穩(wěn)健，但已有少數(shù)銀行的核心一級(jí)資本充足率在逼近監(jiān)管最低要求水平。2025年，部分銀行仍面臨資本補(bǔ)充困局，但整體壓力或?qū)⒕忈尅Ｒ环矫妫Y本新規(guī)指引下，銀行將持續(xù)優(yōu)化大類(lèi)資產(chǎn)配置，精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理，最大程度提高資本使用效率和價(jià)值回報(bào)；另一方面，隨著大行資本補(bǔ)充政策落地以及高級(jí)法申請(qǐng)驗(yàn)收通道的打開(kāi)，銀行或?qū)⒚媾R多元化的資本補(bǔ)充方式。

　　第一，大行資本補(bǔ)充統(tǒng)籌推進(jìn)，資本充足率有望提高。2024年9月24日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局表示國(guó)家計(jì)劃對(duì)六家大型商業(yè)銀行增加核心一級(jí)資本，將按照“統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策”的思路，有序?qū)嵤?0月12日，財(cái)政部表示積極通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債等渠道籌集資金，穩(wěn)妥有序支持國(guó)有大型商業(yè)銀行進(jìn)一步增加核心一級(jí)資本，已會(huì)同有關(guān)金融管理部門(mén)成立跨部門(mén)工作機(jī)制。從注資目的看，主要聚焦于發(fā)揮資本的杠桿撬動(dòng)作用，提升國(guó)有大行的長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力，保障對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效支撐，實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資本的合理布局和保值增值。從注資方式看，可能通過(guò)定向增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式進(jìn)行，考慮到銀行可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)活躍度相對(duì)較低，配股流程較為繁瑣，預(yù)計(jì)定向增發(fā)可行性較高。此外，各行資本補(bǔ)充需求存在差異，分期分批落地注資政策，將起到更好的引領(lǐng)作用，也可最大程度緩釋對(duì)股市帶來(lái)的沖擊。從預(yù)期影響看，市場(chǎng)預(yù)期此輪注資規(guī)模可能會(huì)在1萬(wàn)億元左右，提高國(guó)有大行核心資本充足率約1個(gè)百分點(diǎn)，或帶來(lái)約15萬(wàn)億元的資產(chǎn)擴(kuò)張空間。隨著下階段各行資本補(bǔ)充具體方案落地，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)銀行的資本補(bǔ)充通道將更加順暢。

　　第二，部分中小銀行仍面臨較大的資本補(bǔ)充壓力。中小銀行企業(yè)貸款和票據(jù)貼現(xiàn)的比重有所提升，一定程度上導(dǎo)致資本耗用增加。同時(shí)，外源性資本補(bǔ)充渠道更為狹窄，中小銀行市場(chǎng)化融資渠道不通暢，多數(shù)機(jī)構(gòu)難以達(dá)到準(zhǔn)入門(mén)檻；地方中小銀行資本補(bǔ)充專(zhuān)項(xiàng)債也基本進(jìn)入收尾階段，短期內(nèi)中央新批中小銀行資本補(bǔ)充專(zhuān)項(xiàng)債限額的可能性不大，部分中小銀行或面臨資本補(bǔ)充壓力。

　　第三，高級(jí)法驗(yàn)收規(guī)則明確，利好優(yōu)質(zhì)銀行中長(zhǎng)期資本節(jié)約。2012年，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》發(fā)布，引入了標(biāo)準(zhǔn)法和高級(jí)法兩種計(jì)算資本充足率的方式，標(biāo)準(zhǔn)法下，銀行適用監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)一規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重或風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)；高級(jí)法下，銀行使用內(nèi)部模型自行估計(jì)部分風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，對(duì)銀行的機(jī)制體制、計(jì)量模型、數(shù)據(jù)系統(tǒng)等方面也提出了更加嚴(yán)格的要求。。2014年，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行和招行獲準(zhǔn)實(shí)施高級(jí)方法。 2024年1月1日，《商業(yè)銀行資本管理辦法》正式實(shí)施，貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有升有降，債券和同業(yè)類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重多數(shù)上調(diào)，對(duì)于銀行精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理和大類(lèi)資產(chǎn)配置影響深遠(yuǎn)。11月1日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《商業(yè)銀行實(shí)施資本計(jì)量高級(jí)方法申請(qǐng)及驗(yàn)收規(guī)定》，明確了高級(jí)方法的驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)、驗(yàn)收程序和持續(xù)監(jiān)管框架，允許資本新規(guī)中第一檔銀行按照不同風(fēng)險(xiǎn)模塊分步實(shí)施、分別申請(qǐng)。多數(shù)股份行和頭部城農(nóng)商行初步具備實(shí)施高級(jí)法的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)實(shí)施高級(jí)法的銀行有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)圍。

　　（六）結(jié)語(yǔ)：追求以持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造為特征的“α增長(zhǎng)”戰(zhàn)略

　　低利率時(shí)代，銀行業(yè)獲利能力普遍受到?jīng)_擊，市場(chǎng)表現(xiàn)加劇分化，行業(yè)格局變革進(jìn)一步演繹。面對(duì)重重挑戰(zhàn)，以跟隨大勢(shì)為特征的“β增長(zhǎng)”難以為繼，追求以持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造為特征的“α增長(zhǎng)”戰(zhàn)略將成為必然趨勢(shì)。

　　一是提高業(yè)務(wù)能力，動(dòng)態(tài)優(yōu)化收入來(lái)源。強(qiáng)化存貸匯、中收、金市等基礎(chǔ)且核心的業(yè)務(wù)條線(xiàn)能力，并隨著外部環(huán)境變化及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)組合重心，以不變應(yīng)萬(wàn)變。二是優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債組合管理。聚焦輕資產(chǎn)與高資本回報(bào)業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，精細(xì)化資產(chǎn)定價(jià)；推動(dòng)低成本核心存款增長(zhǎng)，同時(shí)把握市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松的有利時(shí)機(jī)，適時(shí)開(kāi)展金融債等主動(dòng)負(fù)債安排，補(bǔ)缺口的同時(shí)降成本。三是夯實(shí)客戶(hù)基礎(chǔ)，深化重點(diǎn)客戶(hù)關(guān)系。深入了解細(xì)分市場(chǎng)及細(xì)分行業(yè)的客戶(hù)需求，提升客戶(hù)體驗(yàn)，建立長(zhǎng)期客戶(hù)關(guān)系，加深打造自身差異化優(yōu)勢(shì)。四是加強(qiáng)精細(xì)化管理。成本管理，加大降本增效管控，持續(xù)優(yōu)化費(fèi)用支出；風(fēng)險(xiǎn)管理，打造立體式、全方位的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，提升全行面對(duì)外部因素沖擊的韌性；組織管理，持續(xù)提升組織效能，強(qiáng)化總行的全局規(guī)劃，進(jìn)一步扁平化整合部門(mén)架構(gòu)，提升一線(xiàn)支行敏捷執(zhí)行能力，提高中后臺(tái)對(duì)一線(xiàn)賦能的力度。

　　(本文作者介紹：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)