中航證券發布研報稱，首發經濟是消費中的新質生產力，政策端明確強調首發經濟，以此推動產業升級、增強城市商業活力、增加優質供給，助推國內消費需求釋放。首發經濟的背后是品牌力、創新力和供應鏈的支撐，一方面能夠通過搭建國內外品牌首發首秀平臺，吸引更多顏值與內涵兼具的首店新品落地，引領國際消費潮流；另一方面，加速形成品牌集聚效應、驅動上游產業鏈升級，推動企業創新，區域影響力進一步提升。政策引領下，有望催化諸多消費領域行業規模和公司業績保持健康增長。

事件：黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》強調：“完善擴大消費長效機制”“積極推進首發經濟”。

12月中央經濟工作會議更是明確，明年重點加力擴圍實施“兩新”政策，創新多元化消費場景，擴大服務消費，促進文化旅游業發展，積極發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟。商務部副部長盛秋平在周末的公開講話中表示，商務部將加快出臺推動首發經濟的政策文件，指導各地因地制宜發展首發經濟。

中航證券主要觀點如下：

首發經濟的特點

1)強調首次，包括首次發布、首次秀演、首次展出、首次開設門店等；

2)強調鏈式發展全過程，首發經濟不僅關注首次活動，還包括新品研發、發布、展示、推廣和銷售的完整體系；

3)強調引領性、潮流性，首發經濟具有時尚、品質、新潮等特征，是符合消費升級趨勢和高質量發展要求的一種經濟形態。

相比于首店經濟，首發經濟強調鏈式發展全過程，這種鏈式發展不僅為城市帶來新品發布活動、品牌展示等短期的效應，更重要的是形成了圍繞新品、新業態、新模式，以及首店和總部集聚的產業生態圈，逐漸構建起新品研發、發布、展示、推廣以及銷售等完整的體系網絡。

首發經濟依靠品牌力、創新力和供應鏈支撐，已成為城市商圈能級升檔的重要引擎。

2019年至2021年，全國首店數量較之前提升95%以上。

1)從品牌業態來看：由早期以商品品牌為主向餐飲住宿、文化娛樂等服務消費擴展，消費品品牌占比逐漸降低，與當前服務消費占比提升相契合。

2)從城市分布來看：首店更傾向于一線和強二線城市。其中，上海和北京的首店集中度最高，以全球全國首店為主。2023年，上海引入1215家首店/同比+13.2%，其中亞洲級別以上首店11家，全國級別以上高能級首店合計占比達到13.7%，規模質量繼續蟬聯全國城市首位。2024年1-4月上海新設各類首店489家，其中新增全球或亞洲首店3家，全國及內地首店55家，高能級首店合計占比11.9%，規模和質量再創歷史新高。2024年上半年，北京新增首店485家，其中既包含第一家品牌門店，也有品牌新布局的旗艦店和創新概念店。

首發經濟的背后是品牌力、創新力和供應鏈的支撐，一方面能夠通過搭建國內外品牌首發首秀平臺，吸引更多顏值與內涵兼具的首店新品落地，引領國際消費潮流；另一方面，加速形成品牌集聚效應、驅動上游產業鏈升級，推動企業創新，區域影響力進一步提升。

投資建議：首發經濟是消費中的新質生產力，政策端明確強調首發經濟，以此推動產業升級、增強城市商業活力、增加優質供給，助推國內消費需求釋放。政策引領下，有望催化諸多消費領域行業規模和公司業績保持健康增長。

建議關注：

1) 首次秀演會展：鋒尚文化(300860.SZ)、宋城演藝(300144.SZ)、米奧會展(300795.SZ)、風語筑(603466.SH)；

2) 首發營銷：藍色光標(300058.SZ)、遙望科技(002291.SZ)、粵傳媒(002181.SZ)、省廣集團(002400.SZ)；

3) 首發游戲/影視等文娛內容：富春股份(300299.SZ)、巨人網絡(002558.SZ)、博納影業(001330.SZ)、上海電影(601595.SH)、光線傳媒(300251.SZ)；

4) 首發IP/谷子經濟：中文在線(300364.SZ)、姚記科技(002605.SZ)。

風險提示：政策落地不及預期、居民消費意愿不及預期、首發內容/產品/形式不及預期。

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