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6月5日，“中國CAR-T第一股”傳奇生物（LEGN.US）登陸納斯達克，開盤即暴漲超60%，后持穩高位，收盤較發行價23美元漲60.87%；
7月10日，同屬CAR-T賽道的永泰生物，在港股上市首日暴漲40.73%；
港交所8月14日披露，JW（Cayman） Therapeutics Co.Ltd（中文名為藥明巨諾），已向港交所遞交上市申請，高盛和瑞銀為聯席保薦人。港交所8月14日披露，JW（Cayman） Therapeutics Co.Ltd（中文名為藥明巨諾），已向港交所遞交上市申請，高盛和瑞銀為聯席保薦人。
何為CAR-T賽道？看過動漫《工作細胞》的朋友，應該對里面高大帥氣的“T細胞”有印象。
T細胞的職責，就是破壞病變細胞、癌細胞。CAR-T，是一種比較新式的腫瘤免疫療法。它把病人自身免疫系統的T細胞提取出來，經過體外培養和改造，給這些T細胞裝備上特殊分子，使它們能識別并攻擊特定的癌細胞，再把改造過后的T細胞注射回病人身體，由這些T細胞針對癌細胞的免疫反應來消滅癌細胞。
靶向CD19是目前最為成功的CART細胞治療方法。
目前全球范圍內已上市的CD19 CAR-T療法有諾華的Kymriah和吉利德（Kite）的Yescarta。
這兩款產品賣的怎么樣呢？
以諾華的Kymriah為例，2017財年銷售收入為600萬美元，2018財年為7600萬美元，2019財年為2.78億美元。
以吉利德（Kite）的Yescarta為例，2017財年銷售收入為700萬美元，2018財年為2.64億美元，2019財年為4.56億美元。
據披露，生產上產能不足是限制銷售的主要因素之一，而產能的差別是導致這兩個產品上市表現差異的重要原因。YESCARTA在早期開發和申請上市過程中，產能問題相對解決得較好，所以擁有“先發”優勢，而KYMRIAH早期產能嚴重不足，諾華正意圖通過擴產趕超。也就是說，CAR-T產品只要產能上去，有多少賣多少。唯一的缺陷就是貴。
諾華47.5萬美元/一次治療，折合人民幣330萬元；吉利德37.3萬美元/一次治療，折合人民幣約260萬元。
群狼環伺的國內市場
如果國內沒有競爭者，那一切將很美好。藥明巨諾一度認為自己會是國內首家獲批的企業，但半路殺出個復星醫藥（600196）來。2020年2月，復星醫藥宣布從凱特公司引進的CAR-T產品Yescarta，已被國家藥監局正式受理上市申請。針對CAR-T國內競爭一事，表面上波瀾不驚，實則暗流涌動。據不完全統計，目前國內獲批臨床的 CAR-T 細胞療法項目超過20項，除復星醫藥和藥明巨諾外，還有南京傳奇生物科技有限公司、上海恒潤達生生物科技有限公司、復星凱特生物科技有限公司、上海明聚生物科技有限公司、科濟生物醫藥（上海）有限公司等，但也有部分項目自拿到批準以來登記狀態還停留在“進行中、尚未招募”，并未實際開展臨床實驗。
藥明巨諾產品：用途太窄藥明巨諾即將上市的CD19的首個適應癥是彌漫大B淋巴瘤，據統計，彌漫大B 國內只有3.1萬人，并且公司的產品屬于三線產品。一線產品、二線產品使用后依然復發的患者才會使用三線產品。根據相關統計，公司CD19首個適應癥的全國患者僅3000-5000人，患者數量較少，因此未來銷售額波動有可能非常大。
持續燒錢
最后，尚未盈利，持續燒錢。當然，這是當前大部分創新醫藥企業的常態。
招股書顯示，2018年、2019年以及2020年前6個月，藥明巨諾尚未將任何產品商業化，因此未確認任何產品銷售收益，公司主要以現金補貼的形式獲得政府補助以支持研發項目。2018年、2019年以及2020年前6個月，公司分別將21.5萬元（單位為人民幣，下同）、548.3萬元及84.7萬元的政府補助確認為其他收入。2018年、2019年以及2020年前6個月，公司研發費用分別為7598.9萬元、1.36億元，以及8226.6萬元。2019年和2020年前6個月研發費用同比增長分別為78.95%和57.41%。沒有產品銷售收入，加上研發開支大幅提升，因此公司的虧損幅度也在擴大。2018年、2019年以及2020年前6個月，公司分別虧損2.72億元、6.33億元以及6.5億元。短期來看，公司業績可能不會有很大的轉好，當然，賽道優質，題材非常好，還是很值得參與新股申購的。
責任編輯：張海營
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