新浪港股訊 7月27日消息，臨床試驗(yàn)服務(wù)供應(yīng)商泰格醫(yī)藥（03347）將于明日（本月28日）至本周五（本月31日）起公開(kāi)招股，8月7日掛牌，保薦人為美銀、海通國(guó)際、中信證券及中金。擬發(fā)行逾1億股股份，集資逾100億元，招股價(jià)介乎88-100港元，每手100股，入場(chǎng)費(fèi)約10100.77港元。

　　醫(yī)藥股1手可賺1.5萬(wàn)，還有新股虧了2600港元

　　醫(yī)藥股成為今年香餑餑，不僅打新收益可觀，醫(yī)藥整個(gè)行業(yè)都漲幅較大。

　　今年以來(lái)多只股票翻倍，高瓴資本更是成為最大贏家，微創(chuàng)醫(yī)療、愛(ài)康醫(yī)療等翻倍股。

　　高瓴資本有份的上市新股康基醫(yī)療、海吉雅醫(yī)療漲幅也都超過(guò)了50%，打新更是一手難中。

　　不過(guò)，在醫(yī)藥股熱炒的背后，近期醫(yī)藥股卻遇到了麻煩，港股醫(yī)藥股連續(xù)殺跌，金斯瑞、愛(ài)康醫(yī)藥、翰森制藥今日更是跌超4%。

　　不僅如此，在今年上市的11只醫(yī)藥股里面，海普瑞暴跌16%，海拓藥業(yè)更是跌超26%。因此，不僅要趁著醫(yī)藥股東風(fēng)，還要看自身實(shí)力是否雄厚？

　　泰格醫(yī)藥股價(jià)已翻倍，淡馬錫、高瓴明星股東加持

　　泰格醫(yī)藥是一家專注于為新藥研發(fā)提供臨床試驗(yàn)全過(guò)程專業(yè)服務(wù)的合同研究組織（CRO），為全球醫(yī)藥和醫(yī)療器械創(chuàng)新企業(yè)提供全面而綜合的臨床研究解決方案。值得注意的是，泰格醫(yī)藥在A股漲勢(shì)不斷，自2017年低點(diǎn)累漲近4倍，今年漲幅也高達(dá)103%，最新市值高達(dá)778億港元。

　　招股書(shū)顯示，公司的總收入由2017年的人民幣16.83億元增至2018年的人民幣23億元，并進(jìn)一步增至2019年的人民幣28.03億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為29.1%。

　　公司的凈利潤(rùn)由2017年的人民幣3.94億元增至2018年的人民幣6.55億元，并進(jìn)一步增至2019年的人民幣9.75億元。2020年一季度凈流潤(rùn)2.63億，去年同期為2.02億元，同比增長(zhǎng)30%。

　　截至2020年一季度末，泰格醫(yī)藥賬面商譽(yù)總共有13.63億元，占總資產(chǎn)的比例為16.54%，應(yīng)持續(xù)關(guān)注公司收購(gòu)項(xiàng)目的后續(xù)運(yùn)營(yíng)及可能發(fā)生的減值損失。

　　公司毛利超40%，2020年一季度，公司賬上現(xiàn)金19.56億元。

　　值得一提的是，2018年6月，也就是泰格醫(yī)藥在深交所掛牌上市6年以后，全球兩大私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)淡馬錫和高瓴資本通過(guò)大宗交易的方式各自購(gòu)入泰格醫(yī)藥500萬(wàn)股股票。2019年三季度，高瓴資本又將持倉(cāng)增加到750萬(wàn)股。

　　根據(jù)最新持股數(shù)據(jù)，公司董事長(zhǎng)葉小平持股23.65%，公司總經(jīng)理曹曉春持股7.63%，兩者為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股31.3%。外資通過(guò)港股通持有17.98%。

　　其他股東方面，淡馬錫持股2.57%，中央?yún)R金持股1.99%，瑞信持股1.06%，高瓴資本持股1%。

　　醫(yī)藥龍頭？泰格醫(yī)藥到底成色幾何（本部分綜合自格隆匯、華盛證券、國(guó)信證券）

　　醫(yī)藥外包服務(wù)產(chǎn)業(yè)共分為三個(gè)模塊：CRO（合同研究組織）、CMO/CDMO（合同生產(chǎn)組織）、CSO（合同銷(xiāo)售組織）。從CRO企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)所處的階段，可分為臨床前CRO和臨床CRO兩大主要類(lèi)別。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2019年收入及截至2019年底正在進(jìn)行的臨床試驗(yàn)數(shù)量計(jì)，泰格是中國(guó)最大的臨床合同研究機(jī)構(gòu)（CRO），市場(chǎng)份額8.4%。按2019年收入計(jì)算，泰格位于全球臨床合同研究機(jī)構(gòu)排名前十強(qiáng)，全球市場(chǎng)份額占比0.8%。

　　從股權(quán)架構(gòu)上來(lái)看，泰格醫(yī)藥的子公司眾多，業(yè)務(wù)板塊基本覆蓋了臨床服務(wù)的各個(gè)板塊。臨床試驗(yàn)研究的方達(dá)控股、數(shù)據(jù)分析的美斯達(dá)、SMO的杭州思默等等。

　　不過(guò)，在整個(gè)藥物研發(fā)中，主要包括臨床前CRO、臨床CRO以及后續(xù)的CMO.CDMO的工藝開(kāi)發(fā)。而泰格醫(yī)藥僅占據(jù)其中臨床CRO的臨床研究I-IV期的業(yè)務(wù)，其他部分業(yè)務(wù)基本沒(méi)有涉及。

　　目前，醫(yī)藥外包領(lǐng)域處于一超多強(qiáng)的格局。以藥明康德和藥明生物為代表的“藥明系”，基本涵蓋了臨床前CRO、臨床CRO以及化藥生產(chǎn)制造等業(yè)務(wù)，成為CRO領(lǐng)域的第一梯隊(duì)。而泰格醫(yī)藥僅占據(jù)臨床CRO的臨床研究I-IV期的業(yè)務(wù)，其他部分業(yè)務(wù)基本沒(méi)有涉及。

　　從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，藥明康德作為全球行業(yè)龍頭之一，收入規(guī)模遠(yuǎn)高于其他公司，本土 CRO/CDMO龍頭泰格醫(yī)藥、凱萊英、康龍化成等收入規(guī)模多在25~35億元。

　　從盈利能力上看，CRO/CDMO行業(yè)龍頭企業(yè)均具有較強(qiáng)的盈利能力，其中業(yè)務(wù)主要集中在CRO領(lǐng)域的泰格醫(yī)藥、昭衍新藥毛利率和凈利率相對(duì)更高。

　　來(lái)源：國(guó)信證券

　　從成長(zhǎng)性來(lái)看，行業(yè)龍頭在過(guò)去三年均保持了25%~35%的較高復(fù)合增速，受益于行業(yè)較高的景氣度，預(yù)計(jì)未來(lái)三年仍將保持較高增長(zhǎng)。從ROE水平來(lái)看，CRO/CDMO行業(yè)龍頭ROE多集中在15~20%之間，藥明康德、康龍化成由于新股上市稀釋股本，導(dǎo)致ROE略低。

　　在全球藥物研發(fā)投入保持高景氣度，外包滲透率持續(xù)提升；國(guó)內(nèi)工程師紅利帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì)，全球醫(yī)藥外包訂單向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)；國(guó)內(nèi)生物藥投資加碼的背景下，CRO/CDMO行業(yè)有望持續(xù)受益。投資者可對(duì)全球CRO/CDMO 龍頭藥明康德、國(guó)內(nèi)高成長(zhǎng)性臨床CRO龍頭泰格醫(yī)藥重點(diǎn)關(guān)注。

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責(zé)任編輯：張海營(yíng)