樂居財經(jīng) 徐迪 12月13日，聯(lián)合國際授予鄒城市興誠產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（“興誠產(chǎn)發(fā)”）‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。

該發(fā)行人評級反映了鄒城市人民政府（“鄒城政府”）在必要時為興誠產(chǎn)發(fā)提供強(qiáng)力支持的高度可能性，這主要考慮到鄒城政府間接持有興誠產(chǎn)發(fā)的全部股權(quán)，興誠產(chǎn)發(fā)作為負(fù)責(zé)山東省濟(jì)寧鄒城市（“鄒城”）的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營和文旅板塊的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略重要性，以及鄒城政府與興誠產(chǎn)發(fā)之間的緊密聯(lián)系，包括任命高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、監(jiān)督重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營和財務(wù)支持。此外，如果興誠產(chǎn)發(fā)面臨任何經(jīng)營或財務(wù)困境，鄒城政府的聲譽(yù)和融資活動可能會遭受顯著的負(fù)面影響。

展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對興誠產(chǎn)發(fā)的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及鄒城政府會繼續(xù)確保興誠產(chǎn)發(fā)穩(wěn)定經(jīng)營的預(yù)期。

關(guān)鍵評級驅(qū)動因素

政府所有權(quán)和監(jiān)管：鄒城市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局，作為公司的實際控制人，通過鄒城市圣城文旅集團(tuán)有限公司（“鄒城圣城文旅”）間接持有興誠產(chǎn)發(fā)100%的股份。鄒城政府對興誠產(chǎn)發(fā)具有較強(qiáng)的控制力和監(jiān)督力，包括管理層任命、戰(zhàn)略發(fā)展決策、投資計劃和重大資金決策等。此外，鄒城政府對公司還有考核機(jī)制，并定期委派審計人員對公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)督。

戰(zhàn)略重要性及一致性：興誠產(chǎn)發(fā)作為鄒城市負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營和文旅板塊的重要地方投資發(fā)展公司。作為鄒城圣城文旅的重要子公司，公司擁有并運(yùn)營著鄒城市主要的4A景區(qū)，包括兩孟景區(qū)、嶧山景區(qū)、明魯王陵景區(qū)等。興誠產(chǎn)發(fā)在推動鄒城市旅游業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，這也是鄒城政府的一項重點工作，其業(yè)務(wù)運(yùn)營和戰(zhàn)略規(guī)劃與鄒城政府的發(fā)展計劃保持一致。

政府支持：2023年，興誠產(chǎn)發(fā)通過股東鄒城圣城文旅獲得來自鄒城政府的景區(qū)等資產(chǎn)，大幅充實了公司資產(chǎn)。鑒于興誠產(chǎn)發(fā)在鄒城市的戰(zhàn)略重要性，我們預(yù)計鄒城政府的支持將保持不變。

興誠產(chǎn)發(fā)的經(jīng)營及財務(wù)狀況：興誠產(chǎn)發(fā) 2022年、2023年及2024年上半年總收入分別為人民幣2,493萬元、3.12億元及1.82億元，呈上升趨勢。由于獲得鄒城政府的資產(chǎn)充實，興誠產(chǎn)發(fā)的總資產(chǎn)從2021年底的人民幣1.2億元大幅增加至2024年6月底的人民幣53.2億元。截至2024年6月，公司的財務(wù)杠桿（以總債務(wù)/資本化計算）保持在8.7%的較低水平。我們預(yù)計隨著公司通過借款為其產(chǎn)業(yè)和文旅項目籌集資金，其財務(wù)杠桿比率將逐漸上升。

興誠產(chǎn)發(fā)的流動性較弱，其一部分資產(chǎn)在 2023 年底前尚未獲得所有權(quán)認(rèn)證。截至2024年6月底，公司擁有無限制現(xiàn)金余額人民幣 0.66億元，而其一年內(nèi)到期的債務(wù)為人民幣4.1億元，且公司已使用了大部分信貸額度。但我們預(yù)計該公司將續(xù)作其大部分到期的短期銀行借款（2024年 6 月底：人民幣3.8 億元）。

鄒城市的經(jīng)濟(jì)財政狀況：鄒城市是山東省直轄的縣級市，由濟(jì)寧市代管。鄒城市工業(yè)基礎(chǔ)雄厚，煤炭和電力工業(yè)發(fā)達(dá)，該市也在推動文化旅游發(fā)展。2023年，鄒城市的GDP達(dá)到1,041億元人民幣，在濟(jì)寧所有11個區(qū)縣中排名第1。然而，受新冠疫情影響，鄒城市的GDP增長率在過去幾年波動較大，2021年、2022年和2023年分別為8.7%、5.0%和7.0%。

鄒城市一般公共預(yù)算收入由2021年的人民幣84億元增加至2023年的人民幣91億元。鄒城政府財政自給率較高，2023年預(yù)算收支大致平衡。然而，由于房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，主要來自于土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的政府性基金收入從2022年的人民幣29億元降至2023年的人民幣23億元。鄒城政府的未償還債務(wù)繼續(xù)增長，從2021年底的105億元增加至2023年底的116億元，主要是由于新發(fā)行的專項債以支持其公共項目建設(shè)。

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