海通證券研報指出，華能水電(600025.SH)是華能集團旗下水電開發平臺(集團持股50.4%)，統一負責瀾滄江干流水能和新能源資源開發，以小灣、糯扎渡為核心的梯級水電站群擁有南方區域最強中長期調節能力。根據公司24-26年股東回報規劃，現金分紅不少于當期可分配利潤的50%。參照可比公司估值，PE估值法給予公司2025年21-23倍PE，對應合理價值區間11.13-12.19元； PB估值法給予公司2025年2.6-3.0倍PB，對應合理價值區間11.02-12.72 元。考慮新增裝機建設以及電力市場化改革帶來的長期成長性，綜合上述估值方法，給予公司合理價值區間11.13-12.19元，給予“優于大市”評級。
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