半夏投資創始人李蓓又發文了。
直面產品遭遇歷史最大回撤，這位頂流私募基金經理的文字里多了不少反思。承認誤判、積極應對，同時依舊看好未來。
“做好了打持久戰的準備”
“我過去幾個月的確犯了速勝論的錯誤，不夠謹慎不夠耐心，對中短期政策的響應機制理解不夠深刻。在看到右側信號明確之前，我做好了打持久戰的準備。首先是做好防守，保存實力。”1月23日，李蓓在半夏投資官微發文，開篇即對自己過去一段時間的投資做出了反思。
今年以來，受股市持續調整影響，李蓓旗下產品也出現了大幅回撤。三方機構數據顯示，李蓓管理的多只產品自去年高點回撤幅度超過20%，代表產品半夏宏觀對沖更是創出歷史最大回撤、回撤幅度達到25%。
公開信息顯示，李蓓是國內知名宏觀對沖私募基金經理。她曾于交銀施羅德基金擔任專戶投資經理，上海泓湖投資擔任投資總監及基金經理。2015年8月，李蓓創辦半夏投資，公司管理規模一度突破百億元，其本人在市場上也關注度極高。
談到具體操作，李蓓表示，在名義GDP拐頭，地產企穩回升前，后續將做好持久戰的準備。一方面回撤更多之后的確需要進一步加強風險控制，另一方面估計短期內沒有大幅上漲的踏空風險，組合總的風險預算比之前降低一半。權益方面保持大盤寬基指數+高股息類的結構，作為基礎持倉。依然會持續跟蹤，積極尋找一些商品類的機會，大部分工業商品現在和未來兩個月，都處于積累矛盾上下兩難窄幅震蕩的局面，但開春后可能會存在一些庫存周期拐點的機會。
李蓓坦言，自己已經做出了戰術性減倉。不過，長期看依然相信二十年一遇的牛市仍會到來，并且不會太遠，只是之前可能需要多等待若干個月或幾個季度的底部震蕩分化。“我們不需要懷疑國運，投資人的確面臨歷史機遇。”
部分產品已預警、積極應對回撤
對于網上傳言的產品觸及預警線，李蓓在最新文章里也給予了回應。
她表示，上周半夏旗下確實有一只基金下跌到0.84，觸及預警線。“預警線不是止損線，對到預警線的基金，我們有一套成熟的風控方案，在預警線和止損線之間，設置了5個分界線，凈值下滑就梯形降低倉位系數，凈值回升則對應的梯形提高。基本是不可能到止損線的。”
面對復雜市場環境，近期不少私募都承受著回撤壓力。李蓓也分享了自己對回撤問題的看法，在她看來，基金經理在投資生涯中難免會遇到20%以上的回撤，對此她有三個風控措施：
在個人的財務安排上，沒有任何的負債。大部分資產都放在基金里，但依然給自己和家人留有一筆現金，足夠按當前的生活水平開銷20年。
在基金投資上，給自己設了一個內部風控目標——回撤15%。要求在15%之后顯著壓低風險預算的上限，給自己一個硬枷鎖以免完全失控。這個枷鎖并不能保證之后完全不跌，但是至少顯著控制了速度。
在公司業務發展上，順風的時候，不激進擴大規模，不在高點主動營銷，不過快地擴大團隊人數。規模每上一個臺階就主動封盤，鞏固運營和投研。事實上去年4月半夏的確剛到一個臺階就主動封盤了。
“做好了這樣的安排，肯定就能一直在市場里活著。就沒什么好焦慮的，不用扭曲自己的策略和動作，客觀評估環境，正常調整倉位。”李蓓說。
責任編輯：尉旖涵
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