作者： 周艾琳

　　[ “最近推動納斯達克100指數走高的一個重要因素是強勁的美國經濟數據。勞動力市場（今年第一周非農數據）、價格（今年第二周的CPI）和消費數據（上周早些時候的零售）均強于預期，很明顯，美國經濟的表現超出了去年的預期。” ]

　　美股2024年伊始開局不利，結束了九周連陽，但經歷了短暫盤整后，再次創下歷史新高，這也帶動了中國投資者對場內美股掛鉤ETF的熱情。

　　1月23日，易方達發行的美股50ETF（513850）大漲10.01%，直接漲停，溢價率達21.02%。但高溢價有時意味著收益加倍，有時亦可能意味著“接飛刀”的加速下跌風險。

　　警惕美股ETF持續高溢價風險

　　1月23日，由易方達發行的美股50ETF高開大漲10.01%，更值得關注的是，其溢價率已高達20%。這意味著投資者要買到該ETF，還需額外支付20%的溢價，溢價對持有者意味著收益被放大，但對新入者也意味著更容易導致虧損。

　　該ETF的溢價情況已經持續幾日。一名投資者22日就對記者表示：“我兩周前買了一點美股ETF，今天（22日）早上看的時候漲8%~9%，但等下午收盤的時候已經漲了15%了，就好像加了杠桿一樣。”23日，由于跨境ETF持續受資金追捧，美股50ETF午后快速拉升漲停，溢價率超10%，此外日經ETF（159866）大漲超4%，納斯達克ETF（513300）漲3.54%。

　　業內人士對記者表示，這多是因為QDII額度有限且很少有賣盤，因此買家無奈只能付出更高的溢價，此時往往容易出現較大波動。Wind數據顯示，上述美股ETF的規模僅5089萬元。

　　這一情景在上周就已經出現，只不過上周出現溢價較大的標的是日經ETF。日本股市近一年來氣勢如虹，漲幅接近36%，開年以來就已漲約7%，于是中國投資者亦跑步進場，最為便利的投資標的便是ETF。“華夏、易方達的日經ETF規模都是1億元左右，前一周買盤特別集中，但QDII額度又不夠，也沒有賣盤出來，因此需要不斷掛更高的價格去成交。”某公募機構人士告訴記者。

　　全球資深宏觀基金經理袁玉瑋對記者表示：“1月16日，華夏野村日經225ETF以50億元成交額（1個月前不到1億元）竟然還能升高（溢價）超10%，這已經非常夸張了。部分T+0策略完全可以做空這個標的。”他也表示，“現在日本股市受益于全球供應鏈重構，高端制造主題受到追捧，加上日元貶值助力，否則在高通脹環境中，很難走出大漲行情。”除了華夏日經ETF盤中溢價超20%，工銀大和日經225ETF（159866）和易方達日興資管日經225ETF（513000）16日溢價也均超6%。

　　當時多家基金公司發聲，警示風險。例如，華夏基金16日發布的公告顯示，旗下日經ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

　　美股科技巨頭財報主導市場走勢

　　就美股而言，本周也是尤為關鍵的一周，2023年托舉指數的科技巨頭財報將開始陸續發布。對于在納斯達克100指數中權重甚大的大型科技股來說，2024年伊始并不順利，但它們在第一周后迅速重回正軌。

　　本周開始明星科技股將陸續公布業績，其中網飛（周二）、特斯拉（周三）和英特爾（周四）最為引人關注。三家公司在上次財報公布當日的漲跌幅分別為16%、-9%和9%。

　　“最近推動納斯達克100指數走高的一個重要因素是強勁的美國經濟數據。勞動力市場（今年第一周非農數據）、價格（今年第二周的CPI）和消費數據（上周早些時候的零售）均強于預期，很明顯，美國經濟的表現超出了之前的預期。”嘉盛集團全球研究主管馬特·韋勒（Matt Weller）告訴記者，幾年前，納斯達克100指數中的成長型科技股在長期加息的背景下苦苦掙扎，它們自那之后越發成熟，現在是強經濟及高利率的純粹受益者。

　　他表示，現在“七巨頭”股票（微軟、蘋果、谷歌/Alphabet、亞馬遜、英偉達、Facebook/Meta和特斯拉）的合算市盈率達到令人瞠目結舌的50倍，唯一可能拖累納斯達克100指數的只有糟糕的財報表現。“七巨頭”各自都面臨機遇和挑戰，但一些需要關注的共同主題是消費者和整體經濟的健康狀況，以及人工智能的影響和增強/虛擬現實設備的增長。

　　據Zacks分析師稱，在12%的高營收背景下，“七巨頭”的盈利總體上預計將較上年同期增長近40%。根據LPL Financial的數據，這7只股票將占整個標普500指數總盈利增長的100%以上，這意味著“標普493”（標普500指數其余493只成份股）可能在去年全年虧損。

　　盈利并不是“七巨頭”跑贏其他股票的唯一基本指標。從銷售增長（預計未來兩年將接近11%，而“標普493”為3%）和凈利潤率（預計約20%，“標普493”約為10%）等因素來看，完全不可同日而語。無論是否交易指數，在可預見的未來都應該密切關注“七巨頭”的財報表現。

　　此外，美聯儲降息預期的變化亦將影響市場。美國1月密歇根消費者信心指數大幅跳升至78.8，遠超預期且創2021年7月以來最高水平。市場對經濟軟著陸的樂觀期待令3月降息概率進一步縮減至50%以下，今年全年的降息幅度押注從最高的160BP降至120BP左右。

　　分析師對記者表示，本周五將發布美國12月PCE通脹數據，預計同比增速維持在2.6%不變，核心PCE增速從3.2%降至3%。通脹回落的速度將決定美聯儲今年的降息時間表。本周美國的其他經濟數據還包括周二公布的PMI，以及周四公布的2023年四季度GDP、耐用品訂單和初請失業金人數。其中GDP環比增速預計從4.9%放緩至2%。

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責任編輯：周唯