2月2日，方正證券（維權）召開主題為“新冠疫情下經濟和市場如何演繹”的電話會議。核心觀點如下：

　　【首經?顏色】疫情對一季度經濟影響較嚴峻，關鍵在于二季度。我們認為財政政策是短期內支援抗擊疫情的主要發力點，預計赤字率不會死守3.0%的界限。財政部或將對受疫情影響嚴重的行業實施稅費優惠，以穩定就業和促進增長。貨幣政策短期內將以大量逆回購為主保持流動性充裕。央行宣布3日開展1.2萬億元逆回購，提前一天宣布目的在于穩定市場預期。預計未來將有更多精準貨幣政策操作，但央行未來不會急于出臺降準、降息等全面寬松的貨幣政策。

　　【宏觀?陶川】根據疫情持續期是否超過2月底，我們估計對一季度GDP增速的拖累在0.7到1.4個百分點之間。疫情對資產價格影響的特點（1）疫情發生地的地理距離決定金融市場受影響的幅度；（2）疫情對與實體經濟聯系緊密的資產負面沖擊更大，由資產定價基礎決定，實體經濟與疫情傳導鏈條更短且迅速。而權益市場由DCF、DDM模型定價，受未來現金流及盈利預期更強，避險資產占優。（3）成熟度較高的市場在疫情期間趨勢更明確而成熟度較低的市場更多受情緒驅動。

　　【策略?胡國鵬】先抑后揚，布局成長。短期疫情影響經濟增長預期以及風險偏好。疫情擴散后群體擔憂增強，市場風險偏好下降，A股節后將出現一定程度補跌。后續關注兩點：一是疫情的拐點，預計在元宵節前后；二是逆周期對沖政策的出臺。借鑒非典時期經驗，短期可關注前期強勢行業以及防疫相關行業。中期維度堅定看好成長，成長的核心邏輯在于產業周期以及前序貨幣寬松的溢出效應，目前來看這一過程尚未結束，宏觀層面的擾動，事后來看大概率是“黃金坑”。

　　【固收?齊晟】短期看，基本面預期惡化，流動性平穩，前期走闊的期限利差會修復，長端收益率具有較大下行空間；中期看，除了關注疫情發展，跟蹤其對基本面的客觀影響外，還需關注逆周期調節政策的應對。除非政策發力點在前期監管政策的松動，或金融創新導致“類非標”資產出現，否則流動性流向實體渠道仍然存在較大阻力，在疫情沖擊過后，債市的機會仍大于風險，而外匯占款轉向流入或將使得收益率下行趨勢延續。

責任編輯：張仙