2019 新冠肺炎（n-CoV）疫情對(duì)醫(yī)藥行業(yè)投資影響分析

　　楊松

　　來(lái)源：一棵大松樹(shù)
       作者：信達(dá)證券醫(yī)藥行業(yè)楊松團(tuán)隊(duì)

　　摘要

　　——2019年新冠肺炎疫情帶來(lái)防護(hù)和診療短期需求階段性增加，防護(hù)理念的轉(zhuǎn)變更值得關(guān)注

　　①2019新型冠狀病毒肺炎主要的傳播途徑為飛沫傳播和接觸傳播，使得口罩、手套等防護(hù)用品短期需求大幅增長(zhǎng)，生產(chǎn)及銷售防護(hù)產(chǎn)品的公司短期內(nèi)有望受益，如奧美醫(yī)療、英科醫(yī)療等；

　　②新型冠狀病毒主要通過(guò)診斷試劑盒進(jìn)行病例的確診并通過(guò)體外診斷產(chǎn)品和醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品進(jìn)行醫(yī)學(xué)觀察，隨著疫情的擴(kuò)散及發(fā)展，檢測(cè)產(chǎn)品需求階段性大幅上升，獲批有檢測(cè)試劑盒及診斷醫(yī)療器械企業(yè)有望受益，如華大基因、達(dá)安基因、邁瑞醫(yī)療、安圖生物；

　　③2019新型冠狀病毒疫情逐步蔓延，疾病診療需求迅速增加，進(jìn)入規(guī)范治療指南的相關(guān)藥品的生產(chǎn)企業(yè)有望受益，如安科生物、以嶺藥業(yè)、紅日藥業(yè)等。

　　從中期維度，我們認(rèn)為更值得關(guān)注的是疫情對(duì)醫(yī)務(wù)人員和公眾所帶來(lái)的防護(hù)理念上的影響，經(jīng)歷2003年非典和本次新冠疫情兩次重大疫情之后，無(wú)論是醫(yī)務(wù)工作者，還是普通民眾對(duì)于傳染性疾病的認(rèn)知有望顯著提升，整體疾病防治需求有望增加，相關(guān)防護(hù)和預(yù)防產(chǎn)品，如醫(yī)用口罩、醫(yī)用手套、流感疫苗等領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　——疫情仍在擴(kuò)散周期，但預(yù)計(jì)最終死亡率不會(huì)超過(guò)2003非典。

　　從目前死亡人數(shù)看本次新型冠狀病毒感染的肺炎目前致死率全國(guó)為2.19%，武漢市致死率為5.97%，但除湖北以外其他區(qū)域致死率為0.216%，均顯著低于2003非典情況（9.59%）。從湖北初期公布的死亡病例特征看，均是年紀(jì)偏大，且大部分有基礎(chǔ)性疾病的患者。在初期整體治療經(jīng)驗(yàn)尚未形成的情況下，受制于醫(yī)療資源限制，治療設(shè)備和治療手段相對(duì)不足，因而湖北省，尤其是武漢市，早期死亡率較高。隨著各地醫(yī)療資源陸續(xù)支援湖北，全國(guó)其他地區(qū)已做好相對(duì)充分的準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)未來(lái)致死率大幅增加的可能性較小。

　　——長(zhǎng)期行業(yè)趨勢(shì)未變——在政策趨勢(shì)引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)邏輯下，尋找具有產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)能力的公司。

　　疫情對(duì)于行業(yè)主邏輯的影響較小，短期內(nèi)醫(yī)院就診需求會(huì)受到一定的沖擊，使得相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的銷售受到一定的影響。從非典的經(jīng)驗(yàn)看，隨著疫情形勢(shì)的逐步明朗，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將回歸正常，醫(yī)療需求作為剛性需求，疫情只會(huì)導(dǎo)致需求釋放時(shí)間維度的滯后，并未在總量產(chǎn)生較大影響。尋找具有產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)能力的公司，在疫情結(jié)束之后，需求可快速恢復(fù)，是現(xiàn)階段醫(yī)藥行業(yè)投資的主線。

　　①產(chǎn)品創(chuàng)新度高、成本控制能力強(qiáng)、個(gè)性化需求滿足能力強(qiáng)的公司，將獲得來(lái)自注冊(cè)審評(píng)、醫(yī)保準(zhǔn)入、醫(yī)院需求、醫(yī)生需要等多維度全方位的支持，相關(guān)標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物；

　　②美好生活向往將是未來(lái)十五年的核心主線，能夠提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的公司將受益，相關(guān)標(biāo)的：愛(ài)爾眼科、長(zhǎng)春高新、錦欣生殖；

　　③工程師紅利驅(qū)動(dòng)下的制造業(yè)升級(jí)，在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工體系下仍將持續(xù)演繹，相關(guān)標(biāo)的：藥明康德、泰格醫(yī)藥、中國(guó)生物制藥。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情發(fā)展及擴(kuò)散速度遠(yuǎn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)活動(dòng)受到嚴(yán)重影響；疫情防治力度不及預(yù)期或方式不當(dāng)，造成恐慌情緒及混亂；服務(wù)性醫(yī)療行業(yè)負(fù)面影響遠(yuǎn)超預(yù)期。

　　2019年新冠肺炎最新疫情動(dòng)態(tài)情況

　　根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的新型冠狀病毒感染的肺炎疫情最新情況：

　　——截至2月1日24時(shí)，國(guó)家衛(wèi)生健康委收到31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)累計(jì)報(bào)告確診病例14380例（廣東省核減1例），現(xiàn)有重癥病例2110例，累計(jì)死亡病例304例，累計(jì)治愈出院病例328例，共有疑似病例19544例。

　　——2月1日0—24時(shí)，31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)報(bào)告新增確診病例2590例（湖北省1921例），新增重癥病例315例（湖北省268例），新增死亡病例45例（湖北省45例），新增治愈出院病例85例（湖北省49例），新增疑似病例4562例（湖北省2606例）。

　　——目前累計(jì)追蹤到密切接觸者163844人，當(dāng)日解除醫(yī)學(xué)觀察8044人，共有137594人正在接受醫(yī)學(xué)觀察。

　　——累計(jì)收到港澳臺(tái)地區(qū)通報(bào)確診病例31例：香港特別行政區(qū)14例，澳門特別行政區(qū)7例，臺(tái)灣地區(qū)10例。

　　（信息來(lái)自國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)官方網(wǎng)站）

　　圖1：2019-nCoV最新確診情況與2003-SARS對(duì)比（20200201）

　　圖2：每日新增情況持續(xù)跟蹤（20200201）

　　圖3：各區(qū)域累計(jì)確診情況持續(xù)跟蹤（20200201）

　　圖4：各區(qū)域單日確診情況持續(xù)跟蹤（20200201）

　　圖5：現(xiàn)有疑似情況持續(xù)跟蹤（20200201）

　　目前湖北是全國(guó)防疫的主戰(zhàn)場(chǎng)，根據(jù)湖北省衛(wèi)健委最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，湖北省累計(jì)報(bào)告新型冠狀病毒感染的肺炎病例9074例（其中：武漢市4109），死亡294例（其中：武漢市224例）。從湖北省各個(gè)地級(jí)市情況看，黃岡市、孝感市預(yù)計(jì)后續(xù)防控壓力較大。

　　一、2003年非典（SARS）回顧：行業(yè)已發(fā)生較大變化，整體參考價(jià)值有限

　　1.1、疫情整體回顧：前期重視不足，后期強(qiáng)力防控

　　從2003年1月2日河源市上報(bào)非典型肺炎為起始點(diǎn)回顧整個(gè)非典疫情，可以發(fā)現(xiàn)非典的傳播以及防治整體分為四大階段：

　　第一階段（1月2日-3月31日）：新發(fā)病例較少，主要集中于廣州、香港及北京，由于整體防控較弱以及對(duì)疾病認(rèn)知有限，非典防控僅限于醫(yī)院，大量醫(yī)務(wù)人員感染，廣州和中國(guó)衛(wèi)生部對(duì)外通報(bào)信息較少。

　　第二階段（4月1日-4月12日）：新發(fā)病例逐漸增多，增速加快，非典開(kāi)始轉(zhuǎn)向大范圍擴(kuò)散，危害加劇。世界衛(wèi)生組織向北京及廣東發(fā)出旅行警告，但整體防治手段較為有限，雖然出臺(tái)相關(guān)防治指南，但整體并未認(rèn)識(shí)非典疫情的嚴(yán)重性。

　　第三階段（4月13日-5月2日）：新發(fā)病例急劇增長(zhǎng)，并逐步達(dá)到最高峰。在防治方面，完成病毒全基因測(cè)序，對(duì)病毒認(rèn)知程度加深，開(kāi)始全民動(dòng)員抗擊“非典”，開(kāi)始對(duì)外披露信息，設(shè)立非典定點(diǎn)醫(yī)院，停止娛樂(lè)場(chǎng)所經(jīng)營(yíng)，管制交通以及人群集體活動(dòng)。

　　第四階段（5月2日以后）：新發(fā)病例迅速下滑，疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，防控效果開(kāi)始全面顯現(xiàn)，疫情得到有效控制，6月15日，中國(guó)內(nèi)地實(shí)現(xiàn)確診病例以及疑似病例為零的紀(jì)錄，6月24日，世衛(wèi)解除對(duì)北京的旅游警告，中國(guó)大陸非典疫情基本結(jié)束。

　　1.2、整體行業(yè)影響：行業(yè)短暫獲得超額收益

　　回顧2003年上證指數(shù)以及申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)的情況，醫(yī)藥生物指數(shù)走勢(shì)和上證指數(shù)波動(dòng)整體趨勢(shì)相似，行業(yè)整體在非典期間并未出現(xiàn)明顯的超額收益，但細(xì)化至二級(jí)化學(xué)制藥行業(yè)，曾短暫出現(xiàn)超額收益，該階段為非典新增確診人數(shù)逐步下滑的階段，衛(wèi)生部門從4月20日起每天對(duì)外公布新增疫情數(shù)據(jù)，5月11日起新增確診病例數(shù)量穩(wěn)定在雙位數(shù)并持續(xù)保持下滑趨勢(shì)。

　　綜合來(lái)看，我們2003年時(shí)醫(yī)藥行業(yè)整體發(fā)展階段和當(dāng)時(shí)上市公司情況與現(xiàn)階段具有巨大差異，例如在當(dāng)時(shí)行業(yè)幾乎沒(méi)有檢測(cè)相關(guān)上市公司，也幾乎沒(méi)有防護(hù)產(chǎn)品類上市公司，因而當(dāng)時(shí)的資本市場(chǎng)情況對(duì)現(xiàn)階段的投資指導(dǎo)價(jià)值有限。

　　整體趨勢(shì)上看，由于醫(yī)藥行業(yè)部分上市公司生產(chǎn)的產(chǎn)品可用于疫情的防護(hù)和診療，因而短期內(nèi)會(huì)獲得較高市場(chǎng)關(guān)注度。

　　二、2019年新型冠狀病毒：疫情仍處于擴(kuò)散階段

　　2.1、2019新型冠狀病毒肺炎回顧：防控力度快速加碼

　　2019新型冠狀病毒肺炎（簡(jiǎn)稱“新冠”）， 新型冠狀病毒屬于β屬的新型冠狀病毒，有包膜，顆粒呈圓形或橢圓形，常為多形性，直徑60-140nm。其基因特征與SARSr-CoV和MERSr-CoV有明顯區(qū)別。目前研究顯示與蝙蝠SARS樣冠狀病毒（bat-SL-CoVZC45）同源性達(dá)85%以上。

　　目前所見(jiàn)傳染源主要是新型冠狀病毒感染的肺炎患者。經(jīng)呼吸道飛沫傳播是主要的傳播途徑，亦可通過(guò)接觸傳播。人群普遍易感。老年人及有基礎(chǔ)疾病者感染后病情較重，兒童及嬰幼兒也有發(fā)病。

　　基于目前的流行病學(xué)調(diào)查，潛伏期一般為3-7天，最長(zhǎng)不超過(guò)14天。以發(fā)熱、乏力、干咳為主要表現(xiàn)。少數(shù)患者伴有鼻塞、流涕、腹瀉等癥狀。重型病例多在一周后出現(xiàn)呼吸困難，嚴(yán)重者快速進(jìn)展為急性呼吸窘迫綜合征、膿毒癥休克、難以糾正的代謝性酸中毒和出凝血功能障礙。

　　部分患者僅表現(xiàn)為低熱、輕微乏力等，無(wú)肺炎表現(xiàn)，多在1周后恢復(fù)。從目前收治的病例情況看，多數(shù)患者預(yù)后良好，兒童病例癥狀相對(duì)較輕，少數(shù)患者病情危重。死亡病例多見(jiàn)于老年人和有慢性基礎(chǔ)疾病者。

　　綜合看，疫情目前為止可以分為三個(gè)階段：發(fā)現(xiàn)期、響應(yīng)期與擴(kuò)散期。

　　第一階段，對(duì)于新型病毒的了解不充分與早期缺乏確診所需的檢測(cè)試劑盒，導(dǎo)致對(duì)于新型冠狀病毒肺炎的傳染力的低估，從而未能及時(shí)采取相應(yīng)的管控措施。

　　第二階段，1月20日鐘南山院士抵達(dá)武漢開(kāi)始，在全面視察武漢疫情后，鐘南山院士建議封城并得到了中央的高度關(guān)注，武漢市在1月22日采取了重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)。1月24日，在全國(guó)各省份均有感染確診病例（除西藏外）的情況下，湖北宣布將二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)升為一級(jí)。

　　第三階段，隨著武漢市人群在“春運(yùn)”返鄉(xiāng)潮中散布至全國(guó)各地，疫情進(jìn)入了擴(kuò)散期，根據(jù)中國(guó)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，從23日通報(bào)的571例確診到截至31日通報(bào)的11971例確診，新冠肺炎感染人數(shù)已經(jīng)超過(guò)了2003年非典。同時(shí)每日新增確診病例和新增疑似病例從23日的259例和680例，30日增加到了2102例和5019例，病毒擴(kuò)散仍然在持續(xù)增加。新增病患中有相當(dāng)大的一部分屬于聚集性傳染，系被感染者在潛伏期中將病毒傳染給了家庭成員，隨著返鄉(xiāng)潮后受感染的人群以及返鄉(xiāng)后二次傳染的人群逐漸度過(guò)潛伏期，確診病患將會(huì)持續(xù)增加。

　　2.2、最新疫情情況分析：新增疑似尚未見(jiàn)到拐點(diǎn)

　　截止至2020年2月1日，中國(guó)31個(gè)省市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)累計(jì)報(bào)告確診病例14380例，現(xiàn)有重癥病例2110例，累計(jì)死亡病例304例，累計(jì)治愈出院病例328例，共有疑似病例19544例。目前累計(jì)追蹤到密切接觸者163844人，當(dāng)日解除醫(yī)學(xué)觀察8044人，共有137594人正在接受醫(yī)學(xué)觀察。累計(jì)收到港澳臺(tái)地區(qū)通報(bào)確診病例31例：香港特別行政區(qū)14例，澳門特別行政區(qū)7例，臺(tái)灣地區(qū)10例。

　　湖北省為2019年新型冠狀病毒高發(fā)地區(qū)，累計(jì)確診人數(shù)9074例，累計(jì)追蹤密切接觸者48571人，尚在接受醫(yī)學(xué)觀察43121人。其中武漢確診4109例，湖北其他地區(qū)確診4965例。

　　根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委公告數(shù)據(jù)，截止至1月31日全國(guó)累計(jì)確診重癥率為15.22%，其中湖北省重癥率為18.09%，其他地區(qū)10.8%，從1月28日起全國(guó)重癥率開(kāi)始呈下滑趨勢(shì)，這一趨勢(shì)同樣表現(xiàn)在湖北地區(qū)。2019年新型冠狀病毒全國(guó)累計(jì)死亡率約為2.2%，其中湖北省為死亡率較高區(qū)域，累計(jì)死亡率達(dá)到3.48%，而全國(guó)其他區(qū)域僅有0.22%，全國(guó)累計(jì)死亡率從1月27日起整體呈下滑趨勢(shì)。

　　此外，根據(jù)不同傳染病的致死率來(lái)看，2019年新型冠狀病毒在中國(guó)大陸致死率為2.198%，遠(yuǎn)低于SARS和MERS的死亡率，僅為2003年非典在中國(guó)大陸致死率的1/3，致死性相對(duì)較低；致死率的重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域?yàn)槲錆h市，截止至1月30日數(shù)據(jù)，武漢市新型冠狀病毒致死率達(dá)到6.025%，依然低于2003年非典在中國(guó)大陸整體的致死率。

　　2.3、疫情未來(lái)展望：元宵節(jié)（2月8號(hào)）左右是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

　　2.3.1正月十五是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，疫情防控或見(jiàn)明顯成效

　　1月28日，鐘南山院士在接受新華社專訪時(shí)表示：“當(dāng)年SARS持續(xù)了差不多五六個(gè)月，但我相信這個(gè)新型冠狀病毒不會(huì)持續(xù)那么長(zhǎng)。因?yàn)閲?guó)家已經(jīng)采取強(qiáng)力的措施，特別是早發(fā)現(xiàn)、早隔離，這兩條做到了，我們有足夠的信心防止大爆發(fā)或者重新大爆發(fā)。”（資料來(lái)源于新華社）

　　1月29日上午，上海醫(yī)療專家組組長(zhǎng)、復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院感染科張文宏教授在接受媒體采訪時(shí)表示，病例數(shù)增加不代表疫情加重，而是反映了檢測(cè)與防控的到位。此外，張文宏表示，元宵節(jié)前能否控制疫情，是打贏這場(chǎng)“戰(zhàn)疫”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。（資料來(lái)源于人民網(wǎng)）

　　1月29日，央視播出對(duì)中國(guó)工程院院士張伯禮的專訪。張伯禮說(shuō)，我們期盼的疫情拐點(diǎn)將要出現(xiàn)。張伯禮在接受采訪時(shí)表示：根據(jù)武漢近期疫情變化的數(shù)據(jù)，我們期盼的疫情拐點(diǎn)將出現(xiàn)。新增的病例開(kāi)始減少，出院的病例增多，當(dāng)然死亡的病例還要下降。出院的病例超過(guò)了死亡的病例，這一點(diǎn)顯示了非常好的前景，也讓我們看到了希望。（資料來(lái)源于長(zhǎng)江日?qǐng)?bào)）

　　1月29日，環(huán)球時(shí)報(bào)總編輯胡錫進(jìn)對(duì)話中國(guó)疾控中心流行病學(xué)首席科學(xué)家曾光，曾光表示，疾病有潛伏期，14天最長(zhǎng)潛伏期，6天就有所變化了。從1月23號(hào)推算的話，大概到正月十五，應(yīng)該能看到明顯的成效。將武漢輸出病例降到最低，甚至降低到零。現(xiàn)在是一個(gè)時(shí)機(jī)，第一步一定要把武漢之外的病例迅速控制。此外，曾光表示，民眾不需要恐慌，公共衛(wèi)生工作也要兼顧到社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，只要做最大程度上的防范，疫情防控可以在動(dòng)態(tài)中解決的。（資料來(lái)源于人民日?qǐng)?bào)）

　　2.3.2疫情高峰可能提前到來(lái)，外圍省份不具備規(guī)模爆發(fā)性

　　在流行病學(xué)上，評(píng)價(jià)傳染病的傳染力通常會(huì)用到基本傳染數(shù)（Basic reproduction number，RO），指在沒(méi)有外力介入，同時(shí)所有人都沒(méi)有免疫力的情況下，一個(gè)感染到某種傳染病的人，會(huì)把疾病傳染給其他多少個(gè)人的平均數(shù)。一般而言，只要R0大于1，疫情就會(huì)不斷加劇，而疾病控制措施的目標(biāo)是將再傳染數(shù)降低至1以下。（資料來(lái)源：丁香園）

　　1月30日《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》（NEJM）發(fā)表的流行病學(xué)研究，根據(jù)最早425例確診病例的詳細(xì)數(shù)據(jù)（發(fā)病時(shí)間、以及是否和華南海鮮市場(chǎng)有接觸史）做出了對(duì)2019年新冠的分析，研究者們推算新型冠狀病毒的傳染力（R0）在2.2左右，這個(gè)數(shù)字顯著低于SARS，也就是說(shuō)，每例患者平均將感染另外2.2人。幾個(gè)人類歷史上重要的傳染病的傳播力數(shù)據(jù)：麻疹（12-18），天花（3.5-7），流感（2-4），SARS（2-5）。RO的影響因素主要有三點(diǎn)：感染持續(xù)時(shí)間、媒介傳播和接觸率。前兩點(diǎn)都是由病毒特性決定的，而接觸率是可以改變的。最終患病的總?cè)藬?shù)，不僅和RO相關(guān)，還與病毒爆發(fā)的持續(xù)時(shí)間相關(guān)。（資料來(lái)源：丁香園）

　　2.4、確診方式的變化梳理：診斷時(shí)效大幅改善

　　疑似病例：新型冠狀病毒肺炎疑似病例的確診需要同時(shí)滿足流行病學(xué)史和臨床表現(xiàn)這兩個(gè)條件。

　　流行病學(xué)史即為流行病學(xué)接觸史：發(fā)病前兩周內(nèi)有武漢市旅行史或居住史；或發(fā)病前14 天內(nèi)曾經(jīng)接觸過(guò)來(lái)自武漢的發(fā)熱伴有呼吸道癥狀的患者；或有聚集性發(fā)病。以上滿足任意一條均可視為擁有流行病學(xué)史。

　　臨床表現(xiàn)則為以下特征：發(fā)熱；具有診療方案描述的肺炎影像學(xué)特征；發(fā)病早期白細(xì)胞總數(shù)正常或降低，或淋巴細(xì)胞計(jì)數(shù)減少。

　　最新的第四版《診療方案》在流行病學(xué)史的判定中將“武漢”更改為“武漢和其他有本地病例持續(xù)傳播地區(qū)”，這在一定程度上說(shuō)明了疫情范圍的擴(kuò)大。同時(shí)新增添了“與確診病例、陽(yáng)性檢測(cè)者有流行病學(xué)關(guān)聯(lián)”也可視為擁有流行病學(xué)史。

　　目前疑似病例的確診方式為：無(wú)明確流行病學(xué)史的，需符合全部的三條臨床表現(xiàn)；有流行病學(xué)史的，只需符合臨床表現(xiàn)中的兩條即可確診為疑似病例。與之前需全部滿足的確診方式相比，更加謹(jǐn)慎與切合實(shí)際，一些癥狀不典型（例如無(wú)發(fā)熱現(xiàn)象）的患者的陸續(xù)出現(xiàn)使得確診標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步修正。

　　確診病例：若符合疑似病例標(biāo)準(zhǔn)，并擁有以下兩個(gè)病原學(xué)證據(jù)之一，即可被核定為確診病例：呼吸道標(biāo)本或血液標(biāo)本實(shí)時(shí)熒光RT-PCR 檢測(cè)新型冠狀病毒核酸陽(yáng)性；或呼吸道標(biāo)本或血液標(biāo)本病毒基因測(cè)序，與已知的新型冠狀病毒高度同源。

　　2.5、治療方案梳理：目前仍未有特效預(yù)防和治療藥物

　　根據(jù)中國(guó)衛(wèi)健委發(fā)布的最新《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案（試行第四版）》，由于缺乏針對(duì)新型冠狀病毒的特效藥物，目前對(duì)一般病例應(yīng)密切監(jiān)測(cè)氧飽和度等生命體征，進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)的檢查，努力維持患者內(nèi)環(huán)境穩(wěn)定，同時(shí)進(jìn)行必要的抗病毒治療和抗菌藥物治療。重型、危重型患者的治療原則以支持治療和對(duì)癥治療為主，并在此基礎(chǔ)上積極防治并發(fā)癥，預(yù)防繼發(fā)感染。

　　1月23日，武漢市金銀潭醫(yī)院注冊(cè)展開(kāi)評(píng)價(jià)洛匹那韋/利托那韋（克力芝）和干擾素-a2b聯(lián)合治療新型冠狀病毒感染住院患者的研究，中國(guó)衛(wèi)健委等機(jī)構(gòu)在《診療方案》中也推薦試用洛匹那韋/利托那韋。洛匹那韋/利托那韋為抗逆轉(zhuǎn)錄病毒藥物，此前長(zhǎng)期應(yīng)用于治療HIV-1感染。目前，多項(xiàng)關(guān)于抗艾滋病藥物治療新冠肺炎的研究正在展開(kāi)，有個(gè)別病例顯示了此項(xiàng)療法的有效性，但也有專家對(duì)其療效提出質(zhì)疑，具體效果還需以接下來(lái)的臨床研究數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

　　第三版和第四版《診療方案》增加了中藥治療方案的詳細(xì)內(nèi)容，推薦了適用于病情不同階段的中藥處方及中成藥。

　　三、行業(yè)投資影響分析：建議重點(diǎn)關(guān)注中期需求變化

　　我們從疫情短期防護(hù)需求、短期治療需求、中期需求和長(zhǎng)期需求四個(gè)角度對(duì)投資影響進(jìn)行了分析。本次疫情發(fā)展較為迅速，預(yù)期短期對(duì)防護(hù)和治療需求影響較大，醫(yī)用防護(hù)耗材、診斷試劑、相關(guān)藥品、疫苗值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　3.1、疫情短期防護(hù)需求：口罩和手套是核心品類

　　受疫情影響，目前各類防護(hù)用品及設(shè)備的供需情況產(chǎn)生了巨大的缺口，短期供不應(yīng)求。目前急需的產(chǎn)品類別主要有：醫(yī)療設(shè)備、防護(hù)設(shè)備、消洗設(shè)備、耗材等。2019新型冠狀病毒肺炎主要的傳播途徑為飛沫傳播和接觸傳播，因此對(duì)于一次性醫(yī)用防護(hù)耗材的消耗較大，導(dǎo)致了相關(guān)耗材（以口罩為主）的大量需求。耗材可大致分為：口罩、醫(yī)用防護(hù)服、醫(yī)用手套及防護(hù)眼鏡/眼罩/護(hù)目鏡。

　　口罩是所有急需的物資中目前需求量最大的耗材。醫(yī)用防護(hù)口罩的作用是靠佩戴者呼吸客服部件阻力，過(guò)濾空氣中的微粒，阻隔飛沫、血液、體液和分泌物等，執(zhí)行國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB19083-2003《醫(yī)用防護(hù)口罩技術(shù)要求》。目前急需的口罩有兩種，N95口罩和醫(yī)用平面口罩。N95口罩在85升/分鐘流量下過(guò)濾效率可達(dá)95%，是目前防護(hù)效果最好的口罩。醫(yī)用平面口罩亦可以有效的杜絕2019新型冠狀病毒的傳染途徑。目前國(guó)內(nèi)涉及醫(yī)用口罩和相關(guān)原材料生產(chǎn)的企業(yè)較多，比較具有代表性的企業(yè)為：奧美醫(yī)療，英科醫(yī)療，振德醫(yī)療，海王生物，泰達(dá)股份，延江股份，欣龍控股，諾邦股份，道恩股份，東華能源。

　　醫(yī)用防護(hù)服的主要材料與口罩相同，也是熔噴無(wú)紡布。常見(jiàn)的產(chǎn)品型號(hào)為杜邦1422A，雷克蘭AMN428ETS，3M-白色戴帽防化服4565，穩(wěn)健醫(yī)療生產(chǎn)的醫(yī)用一次性防護(hù)服（符合GB19082-2009）以及UVEX 4B。涉及一次性醫(yī)用防護(hù)服生產(chǎn)制造的企業(yè)較多，比較有代表性的公司為：海王生物，振德醫(yī)療，泰達(dá)股份。

　　一次性醫(yī)用防護(hù)口罩和一次性醫(yī)用防護(hù)服行業(yè)門檻較低，全國(guó)有很多企業(yè)涉及相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，行業(yè)格局以本地化企業(yè)為主，部分醫(yī)療防護(hù)企業(yè)也有相關(guān)業(yè)務(wù)占比，但占比較低。

　　3.2、短期診療需求：檢測(cè)和部分中成藥是重點(diǎn)

　　3.2.1診斷試劑

　　根據(jù)《新型冠狀病毒感染的肺炎治療方案（試行第四版）》，確診病例主要分為兩種方法：1）呼吸道標(biāo)本或血液標(biāo)本實(shí)時(shí)熒光 RT-PCR 檢測(cè)新型冠狀病毒核酸陽(yáng)性；2）呼吸道標(biāo)本或血液標(biāo)本病毒基因測(cè)序，與已知的新型冠狀病毒高度同源。

　　1月26日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布消息稱，國(guó)家藥監(jiān)局應(yīng)急審批通過(guò)4家企業(yè)4個(gè)新型冠狀病毒檢測(cè)產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大新型冠狀病毒核酸檢測(cè)試劑供給能力。截至目前（1月31日），藥監(jiān)局共審批通過(guò)了6個(gè)2019-nCoV核酸檢測(cè)試劑盒（5個(gè)熒光PCR法和1個(gè)聯(lián)合探針錨定聚合測(cè)序法）和1個(gè)2019新型冠狀病毒核酸測(cè)序系統(tǒng)。

　　3.2.3藥品：部分中成藥進(jìn)入診療指南

　　1）抗病毒

　　新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案提出兩種抗病毒治療試行方法：一種是試用α-干擾素霧化吸入（成人每次500萬(wàn)U，加入滅菌注射用水2ml，每日2次），另一種是試用洛匹那韋/利托那韋（克力芝）每次2粒，一日二次。相關(guān)上市公司包括生產(chǎn)α-干擾素的安科生物（300009.SZ）。

　　2）中醫(yī)治療

　　診療方案中推薦有部分產(chǎn)品。相關(guān)上市公司包括生產(chǎn)連花清瘟膠囊（顆粒）的以嶺藥業(yè)（002603.SZ），生產(chǎn)血必凈注射液的紅日藥業(yè)（300026.SZ）。

　　3）血制品公司

　　靜丙（靜脈注射人免疫球蛋白）是一種具有免疫增強(qiáng)和免疫調(diào)節(jié)雙重作用的生物制劑，在臨床上應(yīng)用于免疫功能低下的或者免疫功能紊亂的患者，可應(yīng)用于各種病毒感染的治療。本次新冠肺炎與人體免疫系統(tǒng)關(guān)聯(lián)較大，靜丙免疫調(diào)節(jié)作用顯著，需求量顯著提升。相關(guān)上市公司包括天壇生物（600161.SH）、上海萊士（002252.SZ）、華蘭生物（002007.SZ）、博雅生物（300294.SZ）。

　　4）其他

　　東陽(yáng)光藥（1558.HK）核心產(chǎn)品——可威（磷酸奧司他韋）是中國(guó)抗流感病毒臨床應(yīng)用的一線用藥，其顆粒劑型為公司獨(dú)家專利產(chǎn)品。2018年收入22.47億元，占公司總收入的89.5%。雖然奧司他韋并非對(duì)癥本次新冠，但目前正值流感季節(jié)，疫情會(huì)進(jìn)一步催生對(duì)于防護(hù)的需求。

　　3.2.4連鎖藥店

　　公眾對(duì)于防護(hù)和治療產(chǎn)品的需求推動(dòng)藥店短期銷售顯著增長(zhǎng)，相關(guān)上市公司包括益豐藥房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）、大參林（603233.SH）、一心堂（002727.SZ）等。

　　3.3、中期需求：防護(hù)理念有望轉(zhuǎn)變

　　經(jīng)歷2003年非典和本次新冠疫情兩次重大疫情之后，無(wú)論是醫(yī)務(wù)工作者，還是普通民眾對(duì)于傳染性疾病的認(rèn)知有望顯著提升，整體疾病防治需求有望增加，相關(guān)防護(hù)和預(yù)防產(chǎn)品，如醫(yī)用口罩、醫(yī)用手套、流感疫苗等領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　1、預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期流感疫苗需求量將會(huì)增加

　　在武漢新型肺炎持續(xù)擴(kuò)散的同時(shí)，美國(guó)季節(jié)性流感也非常嚴(yán)重。截至1月18日，美國(guó)疾病預(yù)防與控制中心（CDC）估計(jì)，到目前為止，從去年10月開(kāi)始統(tǒng)計(jì)的流感季節(jié)中至少有1500萬(wàn)人患流感，14萬(wàn)人住院治療，8200人死于流感。CDC在報(bào)告中表示，本季公共衛(wèi)生實(shí)驗(yàn)室的流感陽(yáng)性檢測(cè)結(jié)果中，超過(guò)50%是兒童和小于25歲的年輕人，而65歲及以上的成年人只有12%。此次流感對(duì)兒童的影響大于成人，易在兒童中引起嚴(yán)重的疾病。

　　流感病毒易變異，傳播迅速，每年可引起季節(jié)性流行，在人群聚集的場(chǎng)所可發(fā)生暴發(fā)疫情，這是全球普遍存在的問(wèn)題。中國(guó)疾控中心副主任馮子健介紹中國(guó)疫苗的接種率，“中國(guó)流感疫苗的接種率并不算高，大約在2%左右，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家60-70%的接種率，每年生產(chǎn)2600萬(wàn)支左右的流感疫苗，有大約600萬(wàn)支會(huì)因?yàn)闆](méi)有接種而銷毀掉。”

　　此外，為更好的指導(dǎo)流感預(yù)防控制和疫苗應(yīng)用工作，國(guó)家免疫規(guī)劃技術(shù)工作組流感疫苗工作組綜合國(guó)內(nèi)外最新研究進(jìn)展，形成了《中國(guó)流感疫苗預(yù)防接種技術(shù)指南（2019-2020）》，并且采取了一系列措施推進(jìn)疫苗生產(chǎn)批簽發(fā)工作、供應(yīng)和接種工作等。由于此次疫情爆發(fā)涉及范圍廣、影響嚴(yán)重，并且隨著科學(xué)醫(yī)療教育的普及，居民對(duì)流感疫苗重要性的意識(shí)逐步增強(qiáng)，對(duì)于疫苗的需求量將會(huì)增加。

　　2． 醫(yī)用手套需求增加

　　在湖北科學(xué)技術(shù)出版社出版的《新型冠狀病毒預(yù)防手冊(cè)》中指出新型冠狀病毒的主要傳播方式是經(jīng)飛沫傳播、接觸傳播（包括手污染導(dǎo)致的自我接種）以及不同大小的呼吸道氣溶膠近距離傳播。在2020年1月31日，疾病預(yù)防控制局頒布的《關(guān)于印發(fā)公共場(chǎng)所新型冠狀病毒感染的肺炎衛(wèi)生防護(hù)指南的通知》通知中也指出了要注意手部清潔：盡量減少接觸公共場(chǎng)所的公共物品和部位；減少與他人接觸，以點(diǎn)頭禮取代握手，條件允許時(shí)，盡量與他人保持一定距離。

　　對(duì)于隔離病區(qū)工作人員、醫(yī)學(xué)觀察場(chǎng)所工作人員、疑似和確診病例轉(zhuǎn)運(yùn)人員，建議穿戴一次性手套。標(biāo)本采集人員、生物安全實(shí)驗(yàn)室工作人員，建議穿戴雙層手套。對(duì)于環(huán)境清潔消毒人員、尸體處理人員建議穿戴一次性手套和長(zhǎng)袖加厚橡膠手套。

　　3.4、長(zhǎng)期需求：疫苗研發(fā)長(zhǎng)路漫漫

　　1、現(xiàn)有新型冠狀病毒疫苗研究情況：

　　截止到2020.01.30，中國(guó)和海外已經(jīng)成功分離出多株新型冠狀病毒毒株。從疫苗的主要研發(fā)過(guò)程來(lái)看，分離毒株是研發(fā)疫苗的第一步。疫苗研發(fā)是一項(xiàng)需要高投入和長(zhǎng)時(shí)間的項(xiàng)目。但可以說(shuō)距離成功研發(fā)疫苗的萬(wàn)里長(zhǎng)征已經(jīng)成功邁出了第一步。

　　2、新型冠狀病毒疫苗距離上市預(yù)計(jì)還有較長(zhǎng)時(shí)間

　　SARS疫情爆發(fā)于2002年12月，至今北京生物制品研究所研制的SARS滅活疫苗仍處于臨床研究的狀態(tài)。同樣的埃博拉疫苗的上市也經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5年的時(shí)間。但甲型H1N1的研發(fā)過(guò)程只有三個(gè)月。疫苗研發(fā)過(guò)程主要限速步驟有兩個(gè)方面：

　　①對(duì)病毒的認(rèn)知：甲型H1N1是流感病毒中甲類，相較于SARS和埃博拉病毒，人們對(duì)其認(rèn)知較清楚，在獲得毒種的基礎(chǔ)上可以快速開(kāi)展研發(fā)。

　　②臨床試驗(yàn)：疫情的爆發(fā)是有時(shí)效性的，且臨床需要較大的樣本數(shù)量（見(jiàn)表4）。SARS的疫苗較早已經(jīng)研發(fā)出來(lái)，但缺少臨床試驗(yàn)的樣本，因此，現(xiàn)在還無(wú)法上市。埃博拉疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，在多方支持，加速審批的情況下，從爆發(fā)到疫苗研制成功仍需5年時(shí)間。

　　3、新型冠狀病毒的其他新型疫苗：尚未進(jìn)入臨床

　　傳統(tǒng)的疫苗的研發(fā)通常是建立在整個(gè)病毒株的基礎(chǔ)之上，因此正如前文說(shuō)，分離新型冠狀病毒毒株是研發(fā)疫苗的第一步。但是傳統(tǒng)疫苗的研發(fā)和生產(chǎn)周期太長(zhǎng)，通常是疫苗研發(fā)出來(lái)疫情已經(jīng)過(guò)去了。因此研究機(jī)構(gòu)正在研究基于非病毒毒株的其他類型的疫苗。此類疫苗的研發(fā)周期相較于傳統(tǒng)疫苗時(shí)間較短。有望縮短研發(fā)時(shí)間，實(shí)現(xiàn)快速上市。

　　3.5、部分領(lǐng)域階段性受到影響

　　口腔醫(yī)院

　　浙江省、江蘇省、安徽省等多省市發(fā)布了關(guān)于新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控期間規(guī)范口腔診療工作的通知，對(duì)疫情防控期間口腔診療管理工作提出了如下要求：

　　一、全省綜合醫(yī)院口腔科門診及口腔專科醫(yī)院只保留必要的口腔頜面外科急診，僅處理外傷，頜面部間歇感染等急癥，并按照相關(guān)防護(hù)要求嚴(yán)格落實(shí)醫(yī)院感染防控措施，其余可擇期診治項(xiàng)目全部暫停。

　　二、全省口腔專科門診部及診所全面停診。

　　三、所涉及的醫(yī)療機(jī)構(gòu)迅速通知已預(yù)約的病人暫緩就醫(yī)，并做好相關(guān)解釋工作。

　　四、全省綜合醫(yī)院、口腔專科醫(yī)院普通門診及口腔專科門診、診所恢復(fù)診療時(shí)間按照疫情發(fā)展情況另行通知。

　　血液制品采漿

　　疫情可能會(huì)階段性影響獻(xiàn)漿意愿，同時(shí)，漿站本身也是人流聚集場(chǎng)所，短期血液制品采漿工作會(huì)受到影響。

　　四、WHO將本次疫情確定為國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC），但影響可控

　　4.1、最新進(jìn)展

　　瑞士日內(nèi)瓦時(shí)間2020年1月30日，世衛(wèi)組織總干事根據(jù)《國(guó)際衛(wèi)生條例（2005）》召集的突發(fā)事件委員會(huì)于2020年1月30日（星期四）日內(nèi)瓦時(shí)間（歐洲中部時(shí)間）13：30至18：35 舉行會(huì)議，討論中華人民共和國(guó)發(fā)生的2019新型冠狀病毒疫情以及其他國(guó)家出現(xiàn)的輸入病例情況。

　　會(huì)議決定將本次疫情確定為國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC）并要求各國(guó)引起重視，最大程度減少病毒的擴(kuò)散。會(huì)議指出此次列為PHEIC并不會(huì)限制貿(mào)易和旅游，只是為了保護(hù)醫(yī)療條件較差的國(guó)家免受侵害。此次警報(bào)時(shí)常將不會(huì)超過(guò)三個(gè)月。

　　宣布此次新冠病毒疫情為PHEIC后，總干事譚德塞還宣布了七條臨時(shí)建議：

　　第一，沒(méi)有必要采取限制國(guó)際人員流動(dòng)和國(guó)際貿(mào)易的措施，世衛(wèi)組織不建議限制貿(mào)易和人員流動(dòng)；

　　第二，必須支持那些衛(wèi)生系統(tǒng)較弱的國(guó)家；

　　第三，必須加速疫苗、治療方案和診斷方案的研發(fā)；

　　第四，必須打擊謠言和錯(cuò)誤信息的傳播；

　　第五，必須審查準(zhǔn)備計(jì)劃、找出差距、評(píng)估所需資源以識(shí)別、隔離、治療患者，防止疫情傳播；

　　第六，必須與世衛(wèi)組織和全世界共享數(shù)據(jù)、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)；

　　第七，打敗此次疫情的唯一辦法就是，所有國(guó)家以團(tuán)結(jié)協(xié)作精神共同合作，我們都身處其中，我們也只能共同阻止它。

　　“這是關(guān)于事實(shí)而非恐懼的時(shí)刻；這是關(guān)于科學(xué)而非謠言的時(shí)刻；這是關(guān)于團(tuán)結(jié)而非污名的時(shí)刻”，譚德塞稱。

　　總干事將酌情決定在三個(gè)月后（或者更早）再次召集突發(fā)事件委員會(huì)會(huì)議。

　　本次影響分析

　　在宣布某件事構(gòu)成“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”后，世界衛(wèi)生組織一般會(huì)同時(shí)提出應(yīng)對(duì)局勢(shì)的臨時(shí)建議，以控制疫情在全球范圍內(nèi)的傳播。根據(jù)新京報(bào)的報(bào)道，一些國(guó)家可能會(huì)因此切段與疫情暴發(fā)國(guó)的旅游、貿(mào)易聯(lián)系，但這一辦事違反世衛(wèi)組織總干事建議的。在宣布剛果（金）埃博拉疫情為PHEIC時(shí)，總干事譚德塞就警告各國(guó)不要將此作為“施加貿(mào)易、旅行限制的理由”。他表示，這樣會(huì)惡化疫情的影響，同時(shí)嚴(yán)重影響到受疫情影響人群的生活。

　　中國(guó)回應(yīng)

　　——外交部發(fā)言人華春瑩就世界衛(wèi)生組織發(fā)布新型冠狀病毒感染的肺炎疫情為“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”答記者問(wèn)。

　　新型冠狀病毒感染的肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，中國(guó)政府一直本著對(duì)人民健康高度負(fù)責(zé)的態(tài)度，采取了最全面、最嚴(yán)格的防控舉措，很多舉措遠(yuǎn)超出《國(guó)際衛(wèi)生條例》要求，我們完全有信心和能力，打贏這場(chǎng)疫情防控阻擊戰(zhàn)。

　　同時(shí)，中方本著公開(kāi)透明和負(fù)責(zé)任態(tài)度向有關(guān)各方及時(shí)通報(bào)疫情信息、分享病毒基因序列。世界衛(wèi)生組織及許多國(guó)家對(duì)此予以充分肯定和高度評(píng)價(jià)。

　　中國(guó)同世衛(wèi)組織一直保持著密切溝通和良好合作，世衛(wèi)組織專家赴武漢進(jìn)行了實(shí)地考察，總干事譚德塞于日前訪華，同中方就疫情防控工作充分交換了意見(jiàn)，對(duì)中方防控工作給予充分肯定，對(duì)中國(guó)抗擊疫情為世界作出的巨大貢獻(xiàn)表示高度贊賞。中方愿繼續(xù)同世衛(wèi)組織及各國(guó)一道，共同維護(hù)全球和地區(qū)公共衛(wèi)生安全。

　　——國(guó)家衛(wèi)健委1月31日表示：中國(guó)政府高度重視新型冠狀病毒感染的肺炎防控工作，已經(jīng)采取最嚴(yán)格的防控措施。我們有信心、有能力有效控制并最終戰(zhàn)勝疫情。希望國(guó)際社會(huì)理解和支持中國(guó)的疫情防控工作，并與中方一道，按照《國(guó)際衛(wèi)生條例》和世界衛(wèi)生組織建議，共同做好疫情防控，維護(hù)地區(qū)和全球公共衛(wèi)生安全。

　　五、投資總結(jié)

　　1、階段性防護(hù)和診療需求帶動(dòng)相關(guān)公司受益

　　①2019新型冠狀病毒肺炎主要的傳播途徑為飛沫傳播和接觸傳播，使得口罩、手套等防護(hù)用品需求的階段性大幅增長(zhǎng)，生產(chǎn)及銷售防護(hù)產(chǎn)品的公司短期內(nèi)有望受益，相關(guān)標(biāo)的：奧美醫(yī)療、振德醫(yī)療、英科醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療、海王生物。

　　②新型冠狀病毒主要通過(guò)診斷試劑盒進(jìn)行病例的確診并通過(guò)體外診斷產(chǎn)品和醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品進(jìn)行醫(yī)學(xué)觀察，隨著疫情的擴(kuò)散及發(fā)展，檢測(cè)產(chǎn)品需求階段性快速上升，利好獲批檢測(cè)試劑盒及診斷醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的：華大基因、達(dá)安基因、邁瑞醫(yī)療、安圖生物、萬(wàn)東醫(yī)療

　　③根據(jù)最新的診療方案，相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入到指南，隨著疫情的擴(kuò)散和確診病人增加，疾病預(yù)防和診療需求迅速增加，利好相關(guān)藥品及診療醫(yī)療器械的生產(chǎn)企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的：安科生物、以嶺藥業(yè)、紅日藥業(yè)、太龍藥業(yè)、天壇生物、上海萊士、華蘭生物、博雅生物、東陽(yáng)光藥、魚躍醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療

　　2、中長(zhǎng)期防護(hù)理念有望轉(zhuǎn)變

　　從中期維度，我們認(rèn)為更值得關(guān)注的是疫情對(duì)醫(yī)務(wù)人員和公眾所帶來(lái)的防護(hù)理念上的影響，經(jīng)歷2003年非典和本次新冠疫情兩次重大疫情之后，無(wú)論是醫(yī)務(wù)工作者，還是普通民眾對(duì)于傳染性疾病的認(rèn)知有望顯著提升，整體疾病防治需求有望增加，相關(guān)防護(hù)和預(yù)防產(chǎn)品，如醫(yī)用口罩、醫(yī)用手套、流感疫苗等領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注，相關(guān)標(biāo)的：奧美醫(yī)療、英科醫(yī)療、華蘭生物等。

　　3、長(zhǎng)期行業(yè)趨勢(shì)未變——在政策趨勢(shì)引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)邏輯下，尋找具有產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)能力的公司。

　　我們認(rèn)為疫情對(duì)于行業(yè)主邏輯的影響較小，短期內(nèi)醫(yī)院就診需求會(huì)受到一定的沖擊，使得相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的銷售受到一定的影響。從非典的經(jīng)驗(yàn)看，隨著疫情形勢(shì)的逐步明朗，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將回歸正常，醫(yī)療需求作為剛性需求，疫情只會(huì)導(dǎo)致需求釋放時(shí)間維度的滯后，并未在總量產(chǎn)生較大影響。尋找具有產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)能力的公司，以及在疫情結(jié)束之后，產(chǎn)品和服務(wù)需求可快速修復(fù)，是現(xiàn)階段醫(yī)藥行業(yè)投資的主線。

　　①產(chǎn)品創(chuàng)新度高、成本控制能力強(qiáng)、個(gè)性化需求滿足能力強(qiáng)的公司，將獲得來(lái)自注冊(cè)審評(píng)、醫(yī)保準(zhǔn)入、醫(yī)院需求、醫(yī)生需要等多維度全方位的支持，相關(guān)標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、康弘藥業(yè)、南微醫(yī)學(xué)、安圖生物、金域醫(yī)學(xué)、邁瑞醫(yī)療。

　　②美好生活向往將是未來(lái)十五年的核心主線，能夠提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的公司將受益，相關(guān)標(biāo)的：愛(ài)爾眼科、長(zhǎng)春高新、錦欣生殖、通策醫(yī)療、華熙生物；

　　③工程師紅利驅(qū)動(dòng)下的制造業(yè)升級(jí)，在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工體系下仍將持續(xù)演繹，相關(guān)標(biāo)的：藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英、中國(guó)生物制藥、科倫藥業(yè)、普利制藥、山東藥玻、博瑞醫(yī)藥；

　　④兩病專項(xiàng)將是醫(yī)保2020年最核心任務(wù)之一，滲透率如顯著提升，糖尿病領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的有望受益。

　　⑤部分企業(yè)有望通過(guò)自下而上的價(jià)值重估在2020年成為“奇兵”，相關(guān)標(biāo)的：博雅生物、開(kāi)立醫(yī)療、安科生物、健康元、麗珠集團(tuán)、通化東寶、上海醫(yī)藥、云南白藥。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、疫情發(fā)展及擴(kuò)散速度遠(yuǎn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)活動(dòng)受到嚴(yán)重影響

　　2、疫情防治力度不及預(yù)期或方式不當(dāng)，造成恐慌情緒及混亂

　　3、服務(wù)性醫(yī)療行業(yè)負(fù)面影響遠(yuǎn)超預(yù)期

責(zé)任編輯：張仙