來源：中信證券研究

　　文丨楊澤原  劉雯蜀

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療迎來用戶使用習(xí)慣培養(yǎng)的事件性契機(jī)，短期傳統(tǒng)信息化系統(tǒng)建設(shè)或略受實(shí)施后延影響，中長(zhǎng)期看，訂單、政策節(jié)點(diǎn)、市場(chǎng)空間、產(chǎn)品等各個(gè)維度基本面仍維持長(zhǎng)期景氣，政策支持受疫情影響或邊際向上，繼續(xù)看好行業(yè)機(jī)遇。

　　▍本文貢獻(xiàn)：

　　分互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和傳統(tǒng)醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)兩個(gè)維度討論了肺炎疫情的影響，系統(tǒng)性地對(duì)各上市公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局及疫情助力情況進(jìn)行梳理。

　　▍主要結(jié)論：此次疫情對(duì)行業(yè)影響主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)：

　　1）在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，自前期政策自上而下加速引導(dǎo)后，此次疫情期間，部分用戶自下而上培養(yǎng)了初步的使用習(xí)慣，對(duì)行業(yè)有望形成脈沖性的重要推動(dòng)；

　　2）在信息化系統(tǒng)建設(shè)領(lǐng)域，短期受實(shí)施后延影響，中長(zhǎng)期看，訂單、政策節(jié)點(diǎn)、市場(chǎng)空間、產(chǎn)品等各個(gè)維度基本面仍維持長(zhǎng)期景氣，政策支持受疫情影響亦或?qū)⑦呺H向上。

　　▍互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：改善醫(yī)療資源配置解決分配不平衡問題，由前期自上而下的政策引導(dǎo)轉(zhuǎn)向由事件引發(fā)的自下而上的用戶習(xí)慣養(yǎng)成。

　　前期互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療主要受政策端驅(qū)動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療加入醫(yī)保為最大的邊際改善。疫情期間，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在用戶端迎來了使用習(xí)慣養(yǎng)成的重要事件性契機(jī)，醫(yī)患使用率均大幅提升，如阿里健康上線湖北地區(qū)義診后4天超過160萬人訪問在線義診，部分醫(yī)生平均每天接診達(dá)200次，用戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的認(rèn)知度、接受度、主觀選擇均有脈沖式提升。

　　▍信息化建設(shè)：整體提升醫(yī)療效率改善醫(yī)療資源短缺問題，短期略受實(shí)施延后、一線支持影響，中長(zhǎng)期景氣度與業(yè)績(jī)確定性仍然較高。

　　傳統(tǒng)信息化建設(shè)對(duì)實(shí)施人員依賴較高，短期受疫情與部分公司馳援一線醫(yī)院影響，實(shí)施或?qū)⒂兴啪彙Ｖ衅诳矗唵渭半娮硬v四級(jí)要求支撐中期業(yè)績(jī)確定性。長(zhǎng)期看，醫(yī)療信息化未來樂觀，空間有望持續(xù)打開，高成長(zhǎng)有望延續(xù)，政策支持或邊際向上。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　短期內(nèi)公共衛(wèi)生投入加大或壓縮部分信息化投入；實(shí)施后延等疫情影響存在不確定性；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療盈利能力不及預(yù)期。

　　▍投資策略：

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療迎來用戶使用習(xí)慣培養(yǎng)的事件性契機(jī)，傳統(tǒng)信息化系統(tǒng)建設(shè)中長(zhǎng)期維持高景氣，政策支持受疫情影響或邊際向上，繼續(xù)看好行業(yè)整體投資機(jī)遇。標(biāo)的上推薦衛(wèi)寧健康（產(chǎn)品化賦能，醫(yī)院信息化龍頭優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療生態(tài)前瞻布局），關(guān)注區(qū)域醫(yī)衛(wèi)龍頭、阿里健康（互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，醫(yī)藥自營(yíng)加速形成規(guī)模化收入）、萬達(dá)信息（國(guó)壽入主，治理結(jié)構(gòu)顯著改善，與國(guó)壽體系協(xié)同可期）、和仁科技（把握尖端醫(yī)院頂層設(shè)計(jì)，引領(lǐng)醫(yī)療科技前沿）、久遠(yuǎn)銀海（醫(yī)保IT黑馬，掘金地方醫(yī)保局信息系統(tǒng)建設(shè)）。

責(zé)任編輯：張仙