“市場(chǎng)當(dāng)前的分化可能將持續(xù)，指數(shù)的反彈存在空間和時(shí)間的要求，但高度可能受限。”

1月14日，A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，多數(shù)寬基指數(shù)上行，申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)均“飄紅”。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲2.54%至3240.94點(diǎn)；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則分別上漲3.77%、4.71%。不過拉長(zhǎng)至2025年初來看，A股市場(chǎng)仍以震蕩為主，三大指數(shù)年內(nèi)依然錄得跌幅。

“今天（14日）市場(chǎng)在重要支撐位發(fā)起猛烈反攻，單技術(shù)形態(tài)看，較大概率或是市場(chǎng)開啟中短期反彈的顯著信號(hào)。”金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊剛對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，從投資策略層面來看，短期震蕩或仍為主旋律，中長(zhǎng)期政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)修復(fù)的長(zhǎng)期方向仍不變。

永贏基金相關(guān)人士也告訴第一財(cái)經(jīng)，盡管年初以來市場(chǎng)有一定回調(diào)，但春節(jié)前考慮到政策資金潛在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，市場(chǎng)存在一定均值回歸機(jī)會(huì)。更長(zhǎng)維度看，A股逐步進(jìn)入政策效果驗(yàn)證期，預(yù)計(jì)指數(shù)步入寬幅震蕩期。

記者注意到，當(dāng)前環(huán)境下，近來已有多只基金產(chǎn)品宣布對(duì)“限購(gòu)令”進(jìn)行松綁，主動(dòng)恢復(fù)大額申購(gòu)業(yè)務(wù)以吸納更多增量資金。據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月14日，年初以來至少有68只基金陸續(xù)“開門迎客”。

多只基金宣布“開閘”

2025年以來，A股市場(chǎng)未改震蕩調(diào)整之勢(shì)，但已有多只基金產(chǎn)品松綁此前的限購(gòu)措施，為新一年的投資布局做準(zhǔn)備。據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月14日，2025年以來至少有68只基金（僅計(jì)算初始基金，下同）宣布恢復(fù)大額申購(gòu)，其中包括股票型和混合型基金在內(nèi)的權(quán)益類產(chǎn)品有近30只。

1月14日，工銀大盤藍(lán)籌公告稱，15日起恢復(fù)機(jī)構(gòu)投資者大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資業(yè)務(wù)。2024年12月19日時(shí)，該基金曾對(duì)機(jī)構(gòu)投資者單日單個(gè)基金賬戶限購(gòu)300萬元。

查閱公告可以發(fā)現(xiàn)，上述產(chǎn)品“開門迎客”的情況并非個(gè)例。2025年以來，國(guó)投瑞銀新增長(zhǎng)A、寶盈品質(zhì)甄選A、交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)等20多只主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品紛紛宣布恢復(fù)大額申購(gòu)。

在這之中，還有部分是知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。如2022年主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品冠軍基金經(jīng)理黃海管理的萬家宏觀擇時(shí)多策略、萬家新利、萬家精選A三只基金均在1月6日恢復(fù)大額申購(gòu)，分別取消此前100萬元、100萬元、500萬元的單日申購(gòu)上限。

權(quán)益類被動(dòng)指數(shù)基金也同樣有類似情況。如萬家中證紅利ETF聯(lián)接發(fā)布公告表示，為滿足廣大投資者的投資需求，該產(chǎn)品自1月14日起，取消對(duì)單日單個(gè)基金賬戶單筆或多筆累計(jì)金額100萬元以上的大額申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）申請(qǐng)的限制。

此外，還有廣發(fā)滬深300ETF聯(lián)接A、萬家中證500指數(shù)增強(qiáng)A、景順長(zhǎng)城中證滬港深紅利成長(zhǎng)低波動(dòng)A、萬家中證1000指數(shù)增強(qiáng)A等指數(shù)類基金等，也于日前紛紛宣布解除“限購(gòu)令”。

除了存量基金“開門迎客”外，發(fā)行市場(chǎng)似乎也傳遞了一些積極信號(hào)，各家基金公司在積極上新的同時(shí)，還加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度。如1月10日，華夏基金、國(guó)泰基金申報(bào)的首批自由現(xiàn)金流ETF獲批；13日，易方達(dá)基金等12家機(jī)構(gòu)上報(bào)了首批科創(chuàng)綜指ETF。截至1月13日，本月以來已有77只基金產(chǎn)品開啟申購(gòu)，權(quán)益類有53只，占比近七成。

權(quán)益資產(chǎn)吸引力提升

為何基金公司會(huì)在近期陸續(xù)開放旗下基金產(chǎn)品的大額申購(gòu)？就打開大額申購(gòu)的原因，上述產(chǎn)品大多在公告中指出，此舉是為了“滿足投資者投資需求”或“滿足投資運(yùn)作需求”。

“取消限購(gòu)可能是因?yàn)榻?jīng)過考量發(fā)現(xiàn)，權(quán)益資產(chǎn)處于具有投資吸引力的位置，從預(yù)期回報(bào)情況看，所處低位隱含著較高預(yù)期回報(bào)。一些大資金的涌入可以為基金帶來更多‘子彈’。”一位有放開產(chǎn)品大額限制的基金公司的人士表示，任何的資產(chǎn)、任何投資策略的產(chǎn)品都有規(guī)模邊界，會(huì)結(jié)合市場(chǎng)機(jī)遇期的不同階段，做出最有利于投資者利益最大化的抉擇。

另一位基金公司人士與記者交流時(shí)則表示，權(quán)益類基金恢復(fù)大額申購(gòu)，可能意味著基金經(jīng)理在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的投資信心，也可能是來自機(jī)構(gòu)投資者的需要。還有部分產(chǎn)品的短期限購(gòu)是由于分紅期防止機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場(chǎng)套利，因此不能僅憑放松限購(gòu)的操作來預(yù)判后市走勢(shì)。

那么，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，是不是布局權(quán)益類產(chǎn)品的好時(shí)機(jī)？中歐基金投研人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，市場(chǎng)配置窗口期已經(jīng)到來。在諸多不利因素聚集下，市場(chǎng)前期情緒明顯承壓，情緒在經(jīng)歷釋放后市場(chǎng)有反彈要求。

“在經(jīng)濟(jì)基本面無重大變化的情況下，前期市場(chǎng)調(diào)整更多是強(qiáng)美元背景下節(jié)前資金面沖擊的緣故。大量活躍交易者的存在放大了短期的波動(dòng)率。”該人士分析稱，考慮到春節(jié)前高頻數(shù)據(jù)和政策逐步進(jìn)入空窗期，且國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金面難出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)當(dāng)前的分化可能將持續(xù)，指數(shù)的反彈存在空間和時(shí)間的要求，但高度可能受限。

前述永贏基金相關(guān)人士也預(yù)計(jì)指數(shù)步入寬幅震蕩期。在其看來，“向下看，考慮到政策轉(zhuǎn)向后中期不會(huì)輕易掉頭、傳統(tǒng)節(jié)日前政策資金對(duì)股市呵護(hù)以及本周和下周初利空集中落地，指數(shù)維度下方的空間有限。向上看，地方債務(wù)和地產(chǎn)問題難以快速逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)基本面改善傳導(dǎo)至上市公司需要一定時(shí)間，盈利難以在短期對(duì)市場(chǎng)形成支撐”。

“總體來看，當(dāng)前市場(chǎng)的估值已基本修復(fù)，預(yù)計(jì)未來政策將繼續(xù)加大支持力度，A股市場(chǎng)表現(xiàn)有望回暖，對(duì)后市保持樂觀態(tài)度。”富榮基金相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)說。

該人士分析稱，穩(wěn)定股市的重要性在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下顯得尤為突出，不僅關(guān)系到資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵。后續(xù)重在落地生效，包括加大市值管理力度、積極引導(dǎo)中長(zhǎng)期增量資金入市，以及鼓勵(lì)高質(zhì)量并購(gòu)重組等。

談及具體的行業(yè)機(jī)會(huì)，中歐基金投研人士稱，進(jìn)入年度業(yè)績(jī)預(yù)告期間，市場(chǎng)可能更偏好具有業(yè)績(jī)成色的品種。從中期維度來看，政策刺激的內(nèi)需與重點(diǎn)領(lǐng)域科技，以及“十四五”收官之年的“趕進(jìn)度”領(lǐng)域可能是除總量寬松之外更受到關(guān)注的題材。

“考慮到經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇節(jié)奏、政策的潛在刺激方向，可以通過內(nèi)需復(fù)蘇、再通脹、高景氣科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)迭代趨勢(shì)等三條主線把握2025年的市場(chǎng)機(jī)遇。”該人士表示，在近期流動(dòng)性沖擊導(dǎo)致的下跌背后存在自身景氣度、產(chǎn)業(yè)和政策周期雙共振的成長(zhǎng)與周期優(yōu)質(zhì)股，春節(jié)前的資金面震蕩帶來這些公司的買入機(jī)會(huì)。

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