高盛的最新預(yù)測突然刷屏。

高盛最新研報預(yù)計，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)到2025年底將上漲20%左右。基于可觀的風(fēng)險回報，該機(jī)構(gòu)建議，繼續(xù)超配A股和離岸中資股。回顧此前，高盛發(fā)布的2025年中國市場展望報告預(yù)計，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在2025年將分別上漲15%、13%。

摩根大通也在最新發(fā)布的報告中寫道，隨著特朗普對華政策和中國回應(yīng)的明朗化，中國股市預(yù)計將在今年1月底前后迎來逆轉(zhuǎn)。美銀知名策略師Michael Hartnett則認(rèn)為，美股下跌將迫使特朗普政府在關(guān)稅問題上做出讓步，2月或3月將是開始做多美債和中國、英國以及新興市場股市的良好時機(jī)。

此外，1月13日，摩根士丹利將中國國航A股評級上調(diào)至平配，目標(biāo)價9.63元人民幣；將東方航空A股評級上調(diào)至平配，目標(biāo)價4.66元人民幣；將南方航空A股評級上調(diào)至平配，目標(biāo)價7.87元人民幣。港股方面，摩根士丹利將中國國航H股評級上調(diào)至超配，目標(biāo)價7.61港元；將南方航空H股評級上調(diào)至超配，目標(biāo)價5.90港元。

站在當(dāng)前時點，投資者關(guān)注的焦點話題是，A股這一輪調(diào)整是否已經(jīng)結(jié)束？

高盛最新預(yù)測

高盛最新研報預(yù)計，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)到2025年底將上漲20%左右。基于可觀的風(fēng)險回報，該機(jī)構(gòu)建議，繼續(xù)超配A股和離岸中資股。

高盛策略師預(yù)測，到2025年年底，MSCI中國指數(shù)將上漲至75點，滬深300指數(shù)將達(dá)到4600點，這意味著二者均有21%的上漲空間。

高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津表示，“盡管新年伊始形勢不妙，但每股收益約7%至10%的增幅、適度的潛在估值上行空間以及總體較低的投資者倉位，繼續(xù)表明中國股市的風(fēng)險回報具有吸引力。”

報告還寫道：“在創(chuàng)紀(jì)錄的現(xiàn)金分配和利率下降的背景下，股東回報應(yīng)繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。”

回顧此前，2024年11月中旬，劉勁津團(tuán)隊發(fā)布的2025年中國市場展望報告預(yù)計，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在2025年將分別上漲15%和13%。約7%至10%的每股盈利增長、適度的潛在估值上升以及投資者普遍較低的倉位，這些因素交織在一起，為中國股票帶來了有利的風(fēng)險回報。

高盛建議繼續(xù)超配A股和H股，并繼續(xù)戰(zhàn)術(shù)性地偏好A股，認(rèn)為A股對政策和資金流動的敏感性更高。

宏觀層面上，高盛認(rèn)為，一系列增量政策有助于促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長模式從貿(mào)易和投資主導(dǎo)轉(zhuǎn)向國內(nèi)需求和消費主導(dǎo)。高盛預(yù)計消費增長可能會從2024年的3.8%回升至2025年的5%。這主要得益于以消費為重點的領(lǐng)域提供了更有針對性的財政支出和補(bǔ)貼，服務(wù)型行業(yè)的產(chǎn)出缺口進(jìn)一步縮小，以及金融資產(chǎn)價格上漲帶來的積極財富效應(yīng)小幅推動消費增長。

微觀層面上，高盛預(yù)計，針對股票市場的政策在2025年仍將主要圍繞“強(qiáng)調(diào)股東回報”“投資者保護(hù)”“提升上市公司質(zhì)量”展開。政策層面的調(diào)整已經(jīng)在2024年減少了中國股市的尾部風(fēng)險，并使得估值重估。2025年，政策的進(jìn)一步落實或能推動每股盈利增長和適度的估值上升。高盛預(yù)測，2025年MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的盈利增幅分別為7%和10%。

資金面上，高盛認(rèn)為，政策推動的資本流動轉(zhuǎn)變可能在2025年加速。在長期增長和政策前景更加明朗之前，注重絕對回報的投資者可能會繼續(xù)擇機(jī)交易中國股票。并且，無風(fēng)險利率下行、對中國股市的政策支持，以及風(fēng)險偏好改善都意味著個人投資者增加股票配置的潛力巨大。

逆轉(zhuǎn)的時間點

摩根大通也在最新發(fā)布的報告中寫道，隨著美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普對華政策和中國回應(yīng)的明朗化，中國股市預(yù)計將在今年1月底前后迎來逆轉(zhuǎn)。農(nóng)歷春節(jié)消費、將于3月中旬發(fā)布的今年1月、2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、上市公司業(yè)績報告以及新一輪刺激政策均可能對股市產(chǎn)生影響。

報告指出，中國家庭大幅增加股票配置、中美關(guān)系緩和以及可能出臺的更大規(guī)模收入和消費刺激政策，是2025年尚未實現(xiàn)的三大上行機(jī)會。

此前，摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑在2025年中國股票展望報告中表示，基準(zhǔn)情形下，摩根大通將2025年年底的MSCI中國指數(shù)的目標(biāo)點位設(shè)在67點，將滬深300指數(shù)的目標(biāo)點位定為4200點。

美銀知名策略師Michael Hartnett認(rèn)為，美股下跌將迫使特朗普政府在關(guān)稅問題上做出讓步，2月或3月將是開始做多美債和中國、英國以及新興市場股市的良好時機(jī)。并且他認(rèn)為，通過加大這些國際市場的敞口，也是對沖美股風(fēng)險的最佳策略。

港股方面，匯豐策略師在日前發(fā)布的報告中指出，2025年恒生國企指數(shù)有望上漲21%，并將該指數(shù)的年底目標(biāo)位從8610點上調(diào)至8800點，將香港股市評級從“中性”上調(diào)至“增持”。

后市如何演繹？

市場層面，13日，A股市場探底回升，創(chuàng)業(yè)板指盤中一度漲超1%，之后震蕩回落，截至收盤，滬指跌0.24%，深證成指收平，創(chuàng)業(yè)板指漲0.36%。滬深兩市全天成交額9664億元，自2024年9月25日以來首次跌破萬億元。

站在當(dāng)前時點，投資者關(guān)注的焦點話題是，A股這一輪調(diào)整是否已經(jīng)結(jié)束？后續(xù)能否重抬升勢？

在今天的券商晨會上，華泰證券認(rèn)為，上周A股市場有所調(diào)整，當(dāng)前仍處于內(nèi)外變量的待驗期，海外通脹風(fēng)險有所上行、美聯(lián)儲降息節(jié)奏或放緩，對應(yīng)國內(nèi)貨幣政策應(yīng)對期或有拉長，市場對于不確定性的重定價或擾動短期A股震蕩中樞，春節(jié)后股指修復(fù)的動能或有好轉(zhuǎn)。本輪春季行情仍有一定基礎(chǔ)，在節(jié)后風(fēng)險偏好回升下，資金回流的意愿或有增強(qiáng)，部分具備產(chǎn)業(yè)趨勢的主題配置性價比回升，交易型資金或有修復(fù)契機(jī)。

中泰證券則認(rèn)為，就市場后續(xù)演繹而言，當(dāng)前指數(shù)急跌階段或接近尾聲。考慮到春節(jié)前仍處于關(guān)稅、樓市韌性等“空窗期”，預(yù)計春節(jié)前后市場仍有反彈的機(jī)會。當(dāng)前時間點，建議密切關(guān)注中證2000等中小市值的企穩(wěn)情況。小微盤股流動性是決定市場短期何時企穩(wěn)反彈的最重要指標(biāo)。

關(guān)于后續(xù)港股市場展望，中國銀河證券發(fā)布研報稱，在國內(nèi)一攬子穩(wěn)增長促消費政策落地后，效果將逐漸顯現(xiàn)，促進(jìn)港股基本面改善。流動性方面，近期美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美債利率上升，對港股市場構(gòu)成一定壓力。但在全球權(quán)益市場中，港股估值處于相對低位水平，具有較強(qiáng)的吸引力，中長期配置價值較高。特朗普上臺前，海外不確定性日益加劇，多空博弈或持續(xù)較長時間，港股市場或整體延續(xù)震蕩整理態(tài)勢。

校對：楊立林

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