來源：華爾街見聞

　　高盛交易員Alberto Bacis表示，盡管當前市場主要關注英國，但這種關注可能會迅速轉向其他國家。當前，延遲財政調整的國家占全球債務的近60%，這些國家的債務似乎難以在可預見的未來內穩定下來。

　　英國國債收益率近日暴漲，令人擔心兩年前的“減稅危機”再現，引發市場對公共財政借貸成本不斷上升的擔憂。

　　根據高盛交易員Alberto Bacis的分析，當前市場關注的焦點是債券收益率、財政調整和債務可持續性這三大變量的相互作用。

　　然而，這并非僅是英國面臨的問題，而是一個全球性的問題。市場的關注可能會很快轉向其他國家。

　　特別是是美國，該國每100天新增債務高達1萬億美元。Bacis警告稱，許多國家的財政調整計劃遠未達到確保債務穩定所需的標準。當前，延遲財政調整的國家占全球債務的近60%，這些國家的債務似乎難以在可預見的未來內穩定下來。

　　IMF警鐘：全球債務危機迫在眉睫

　　Bacis指出，在2023年第四季度之前，全球市場的焦點主要集中在中央銀行的貨幣政策上，隨著越來越多的降息措施出臺，債券收益率有所下降，改善了各國的預算空間。

　　然而，自2023年12月FOMC會議以來，政策利率的下降問題再次被提上日程。這一變化使得市場重新聚焦于債券收益率、財政調整和債務可持續性這三者之間的關系。

　　盡管當前市場主要關注英國，但這種關注可能會迅速轉向其他國家。例如，美國每100天新增1萬億美元的債務，毫無疑問是全球債務危機中的重要一環。Bacis警告稱，“許多國家的財政調整計劃遠遠不足以確保債務穩定”。

　　國際貨幣基金組織（IMF）在最新的財政監測報告中列出了6個國家，這些國家的財政狀況令人擔憂。

　　隨著債務水平的不斷上升，全球債務的可持續性日益受到挑戰。IMF的研究顯示，要在80%的概率下保持債務占GDP比率不升高，中期內需要的財政調整幅度高達4.5%的GDP，這幾乎是以往調整幅度的兩倍。

“債務正以指數級的速度增長。”

　　當前，延遲財政調整的國家占全球債務的近60%，這些國家的債務似乎難以在可預見的未來內穩定下來。

　　各國債務負擔加劇，改革迫在眉睫

　　當前全球債務正以指數級速度上升，尤其是在利率保持較低水平的情況下，這種趨勢將愈演愈烈。Bacis指出，雖然一些人認為解決方案必須是財政方面的調整，但實際上，這些國家所需的財政調整規模是其過去做過的兩倍，這是一項“龐大的任務”。

　　值得注意的是，這并非單一國家的問題，英國只是債券市場中的一個“最弱目標”。

　　分析指出，解決這一全球債務危機需要四個方面的協調：財政領導力、債務管理辦公室的領導力、貨幣政策領導力以及監管領導力。然而，政治家們往往難以采取有效的措施。

　　Bacis建議的“小步伐”策略，如通過零售發行降低加權平均到期（WAM）、持有債券到期享受財政利益、改變長期負債的折現方式等，雖然有效，但在現實政治中實施難度極大。

　　分析認為，在缺乏實質性財政改革的情況下，許多國家可能會重新回到降低政策利率的老路上。雖然這可能在短期內緩解債務壓力，但從長遠來看，這只會將問題推遲，從而使債務危機的根源得不到解決。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：劉明亮