本報記者? 李未來? 北京報道

湖南裕能（301358.SZ）的“饑渴癥”還沒有緩解，但胃口不得不變小了。

12月19日，湖南裕能對此前的定增預案進行了修改，擬募集金額由65億元減少到48億元，取消募投“年產2萬噸碳酸鋰和8萬噸磷酸鐵的廢舊磷酸鐵鋰電池回收利用項目”，并把補充流動資金的金額由19億元減少到9億元。擬募資投入的“重頭戲”即年產32萬噸磷酸錳鐵鋰項目金額未變，依然是28億元。

對于此次調整，湖南裕能解釋稱，是為順利推動公司向特定對象發行股票工作，并結合了當前市場環境及公司實際情況。《華夏時報》記者聯系到公司董秘辦并將相關問題發送至公司對外郵箱，但截至發稿之日仍未收到回復。

擴張產能

本次湖南裕能定增行動始于一年多以前。2023年8月，公司董事會審議通過了《向特定對象發行股票預案》，當時擬發行股票募集資金總額不超過65億元，一共5個項目：年產32萬噸磷酸錳鐵鋰項目，總投資44.25億元，擬使用募集資金金額28億元；年產7.5萬噸超長循環磷酸鐵鋰項目，項目投資總額9.08億元，擬使用募集資金金額5億元；年產10萬噸磷酸鐵項目，項目投資總額9.04億元，擬使用募集資金金額6億元；年產2萬噸碳酸鋰和8萬噸磷酸鐵的廢舊磷酸鐵鋰電池回收利用項目，總投資金額12.58億元，擬使用募集資金金額7億元；補充流動資金，擬使用募集資金19億元。

由上可知，湖南裕能的投資方向主要還是集中在鋰電正極材料方面。據了解，湖南裕能的產品以磷酸鐵鋰為主，正極材料是鋰電池的核心材料環節，其性能直接決定了電池的能量密度、壽命、安全性、使用領域等，其在鋰離子電池中成本占比最高。

湖南裕能在磷酸鐵鋰領域市場占有率較高，根據公司2023年年報，2023年其主要產品磷酸鐵鋰正極材料出貨量為50.68萬噸，出貨量自2020年以來連續四年排名全國第一。

而僅在4年前，湖南裕能還只是湘潭本土一個名不見經傳的小企業。2019年，湖南裕能營業收入只有5.84億元，凈利潤5525.5萬元，2020年營業收入9.56億元，凈利潤3916.65萬元。但在2021年—2022年間，湖南裕能實現了飛躍式發展，兩年間公司營業收入分別為70.68億元和427.9億元，同比增長639.33%和505.44%，凈利潤分別為11.84億元和30.07億元，同比增長3268.42%和153.97%。

大佬托舉

湖南裕能的脫胎換骨，自然是受到了鋰電行業浪潮的帶動，但本質還是寧德時代和比亞迪的入局。

2020年12月，湖南裕能增資擴股并引入了主要客戶寧德時代、比亞迪作為戰略投資者入股，持股比例超過5%。作為湖南裕能的下游客戶，寧德時代和比亞迪給其很大支持。2020年以來，寧德時代和比亞迪在湖南裕能銷售收入占比一直超過80%。以2020年和2021年為例，湖南裕能對寧德時代與比亞迪的合計銷售收入占比分別達到91.12%和95.43%。

尤其在入局之后，寧德時代和比亞迪向湖南裕能的采購金額陡然升高。2019年寧德時代及其相關公司向湖南裕能采購金額為3.42億元，2020年提升至5.74億元，2021年更是增加到了37.88億元。2019年比亞迪向湖南裕能采購金額為2.02億元，2020年提升至2.97億元，2021年達到29.56億元。

回望湖南裕能的發展史，可謂一部擴張史。2016年，廣州力輝新材料科技有限公司（下稱“廣州力輝”）以一項關于磷酸鐵鋰的技術作價3000萬元，又以貨幣出資1000萬元，湘潭本土國企湘潭電化科技股份有限公司（下稱“湘潭電化”）貨幣出資2000萬元，再聯合一些基金，成了湖南裕能這家公司。因為有廣州力輝的磷酸鐵鋰技術作為基礎，湖南裕能以磷酸鐵鋰為主營產品。

5年過去（2021年），湖南裕能的營業收入規模便突破70億元，第6年（2022年）超過400億元。2023年2月，公司股票在創業板上市，市值超400億元。

這次首發上市，湖南裕能募集了近45億元資金，大部分投向四川、貴州等地的磷酸鐵鋰生產項目，也有一些投向磷酸鐵鋰的前驅體材料生產線項目，這將極大地擴大公司產能。

“胃口”變小

然而，距離首發上市僅僅半年，湖南裕能又開始籌劃另一項更大的募資行動。也就是上文提到的65億元定增募資計劃。這次募資，湖南裕能的目的不單是為擴大產能，也有升級產品和向上游延伸的意味。

以本次募投的“重頭戲”磷酸錳鐵鋰項目為例，磷酸錳鐵鋰可視為磷酸鐵鋰的延伸和升級產品，其作為一種新型的磷酸鹽正極材料相比磷酸鐵鋰具備高電壓、高能量密度以及更好的低溫性能，相比三元材料具備更低的成本、更高的循環次數以及更穩定的結構。

隨著不斷擴張，湖南裕能開始了“資源－前驅體－正極材料－循環回收”一體化布局。此次募投的年產10萬噸磷酸鐵項目便是向上游延伸之舉，磷酸鐵是磷酸鹽正極材料的關鍵原材料之一，并對磷酸鹽正極材料的產品性能具有重大影響。

卓創資訊分析師韓敏華在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“隨著2022年及以后國內磷酸鐵鋰新增產能的持續快速釋放，目前國內磷酸鐵鋰市場呈現較為明顯的產能過剩局面，企業基本按訂單生產，產能利用率不足50%。在此情況下，磷源、鐵源自供的企業相對具有一定的成本優勢，原料全部外采企業成本壓力大、近年來逐步淘汰。”

但1年多過去，該募投項目還沒有獲批，湖南裕能對其進行了調整，其中，年產2萬噸碳酸鋰和8萬噸磷酸鐵的廢舊磷酸鐵鋰電池回收利用項目不再使用募投資金，補充流動資金的金額由19億元減少到9億元。總募集金額由65億元調整至48億元，一下子減少了17億元。

湖南裕能解釋稱：“為順利推動公司向特定對象發行股票工作，根據當前市場環境及公司實際情況，并結合相關法律法規、規范性文件，（董事會）同意公司對本次向特定對象發行股票擬募集資金金額及募投項目作相應調整。”

對于湖南裕能的升級產品磷酸錳鐵鋰，韓敏華表示，相對于磷酸鐵鋰，磷酸錳鐵鋰具有能量密度高、電壓高、成本更低的優勢，也存在循環壽命相對較短、耐高溫性能較差、安全性略差的劣勢。

2023年以來，磷酸鐵鋰價格大幅下滑，這已經體現在湖南裕能的業績中，當年公司營業收入同比下降3.35%，凈利潤下降47.44%。今年前三季度，公司營業收入和凈利潤進一步下降。面對這一局面，湖南裕能否靠產品升級和一體化布局來挽回頹勢，時間將會給出答案。

責任編輯：張蓓? 主編：張豫寧

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