突發(fā)事故，三人死亡！

12 月10日，三鋼閩光（002110.SZ）發(fā)布公告稱，12月9日公司三明本部鐵前事業(yè)部燒結(jié)作業(yè)區(qū)發(fā)生了安全事故，當(dāng)天19時(shí)45分由于處理料倉(cāng)內(nèi)懸掛料作業(yè)過(guò)程中發(fā)生懸掛料滑落，造成下方3名作業(yè)人員死亡。

公告發(fā)出當(dāng)日，市場(chǎng)立馬一轉(zhuǎn)之前的上漲趨勢(shì)掉頭向下，一路從近半年以來(lái)的最高點(diǎn)4.02元/股震蕩下跌，截至12月13日，股價(jià)收盤(pán)價(jià)3.58元/股。而此前在9月份這輪漲勢(shì)之前，公司股價(jià)一度于9月18日跌到2.51元/股，為近五年來(lái)公司最低價(jià)格，較巔峰的13.08元/股跌幅超80%，市值跌超250億元。

這起突發(fā)事故看似偶然，然而，海恩法則指出：每一起嚴(yán)重事故的背后，必然有29次輕微事故和300起未遂先兆以及1000起事故隱患，事故的發(fā)生是量的積累的結(jié)果。

“跌跌不休”的股價(jià)和安全事故背后折射出的是，近些年三鋼閩光作為福建省內(nèi)鋼鐵龍頭業(yè)績(jī)萎縮、轉(zhuǎn)型困難的一面。

業(yè)績(jī)持續(xù)萎縮，三季度凈利潤(rùn)大跌由盈轉(zhuǎn)虧

三鋼閩光的前身是有著建廠66年歷史的國(guó)有企業(yè)“三明鋼鐵廠”。2001年，在福建省三鋼（集團(tuán)）有限責(zé)任公司的主導(dǎo)下，聯(lián)合廈門(mén)國(guó)貿(mào)集團(tuán)股份有限公司、廈門(mén)國(guó)際港務(wù)股份有限公司等共九家企業(yè)，以發(fā)起設(shè)立方式組建了福建三鋼閩光股份有限公司。2007年，公司成功在深圳證券交易所上市，上市以后的三鋼閩光獲得了更多的資金來(lái)加速發(fā)展。目前公司經(jīng)過(guò)十幾年發(fā)展已經(jīng)是福建省鋼鐵龍頭企業(yè)，具備年產(chǎn)鋼能力1200萬(wàn)噸，主要鋼鐵產(chǎn)品有“閩光”牌建筑用材、金屬制品材、中厚板材、機(jī)械制造用圓鋼、H型鋼五大系列。

然而，近些年三鋼閩光的業(yè)績(jī)卻在持續(xù)下跌。10月29日，公司發(fā)布三季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度，三鋼閩光實(shí)現(xiàn)營(yíng)收331.77億元，同比下降3.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-13.23億元。這不僅是公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收連續(xù)下跌的第三年，也是公司營(yíng)收連續(xù)第13個(gè)季度下跌，同時(shí)這也是公司近十年來(lái)報(bào)告期內(nèi)虧損最嚴(yán)重的一次。

業(yè)績(jī)不振也反應(yīng)在對(duì)下游的話語(yǔ)權(quán)上，前三季度公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（含應(yīng)收票據(jù)）為3.12天，2022年、2023年同期則分別為0.1天、0.6天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2022年前三季度的2693.04次降至今年同期的86.63次，這是近五年來(lái)的最低水平。

老牌鋼鐵龍頭為何如今業(yè)績(jī)不振？

直接原因是公司產(chǎn)品毛利率的持續(xù)下滑。據(jù)財(cái)報(bào)，2024年前三季度，三鋼閩光的銷售毛利率僅有3.13%，這是自2016年以來(lái)的最低水平；而自2023年三季度以來(lái)，公司銷售毛利率整體還呈現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢(shì)，去年三季度時(shí)，該指標(biāo)尚有6.30%。

毛利潤(rùn)持續(xù)下滑的很大一部分原因則是今年以來(lái)鋼材整體價(jià)格同比下跌。根據(jù)中國(guó)鋼材工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，進(jìn)入2024年，在從1月2日至12月13日總共47周的時(shí)間里，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)及長(zhǎng)材、板材價(jià)格指數(shù)（含稅）與去年底相比都處于同比下跌狀態(tài)。從價(jià)格角度來(lái)說(shuō)，這必然導(dǎo)致公司在銷售端進(jìn)一步承壓。

而深層次原因則是公司目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需改革。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，據(jù)2024年半年報(bào)，其產(chǎn)品主要有七大類：建材（建筑用材）、圓鋼（優(yōu)質(zhì)圓鋼）、制品（金屬制品用材）、中板（中厚板材）、H型鋼、自產(chǎn)鋼胚、外購(gòu)鋼材。其中，建材類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)收的39.20%，中板類產(chǎn)品營(yíng)收占總比16.13%，是公司主要營(yíng)收的貢獻(xiàn)品類。

然而一方面，包括建材、圓鋼在內(nèi)的產(chǎn)品本身加工度較低，毛利率自然偏低。2024上半年，公司建材類產(chǎn)品的毛利率為2.08%，圓鋼的為6.12%，制品的為7.91%，僅有中板類產(chǎn)品的毛利率大于10%，為11.12%。而在申萬(wàn)二級(jí)分類的鋼鐵-普鋼分類中作為可比公司的武進(jìn)不銹（603878.SH），其管件類產(chǎn)品的毛利率為10.14%，焊管的為15.69%，無(wú)縫管的為17.16%，毛利率明顯高于三鋼閩光。

另一方面，目前普鋼類產(chǎn)品的下游主要是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及密切相關(guān)的工程機(jī)械與其他機(jī)械，而目前房地產(chǎn)行業(yè)和黑色金屬壓延加工業(yè)情況都不算太好。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1—10月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資86309億元，同比下降10.3%；住宅施工面積504493萬(wàn)平方米，下降12.9%；房屋新開(kāi)工面積61227萬(wàn)平方米，下降22.6%。同期，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)總額為-233.2億元，同比下降183.6%。

而從地區(qū)上來(lái)看，本省營(yíng)收下滑和在其他省份的營(yíng)收份額上升但占比不高的情況都要求公司要進(jìn)一步開(kāi)拓更多新的市場(chǎng)。目前公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)冶金制造業(yè)在福建省的營(yíng)業(yè)收入為136.84億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的63.99%，比上年同期減少7.56%；其在其他省份則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77.01億元，比上年同期增加9.51%，但占總比卻在36.01%。

改革調(diào)整需要更多時(shí)間

目前，三鋼閩光的轉(zhuǎn)型升級(jí)之路仍有諸多坎坷。

新一屆管理層上任伊始便遇到事故。10月8日，三鋼閩光發(fā)布公告稱，擔(dān)任公司董事長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)十年的老將黎立璋因達(dá)到法定退休年齡退休辭職。顯然，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子想對(duì)現(xiàn)狀做些什么，在前董事長(zhǎng)辭職退休的公告發(fā)出的第二天，在發(fā)布選舉新任董事長(zhǎng)以及調(diào)整部分董事會(huì)成員的公告的同時(shí)，公司發(fā)布了關(guān)于調(diào)整公司內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)的公告，稱目的是進(jìn)一步理順權(quán)責(zé)關(guān)系，明晰公司各業(yè)務(wù)條線職責(zé)。

然而兩個(gè)月后便發(fā)生了文章開(kāi)篇提到的事故，看來(lái)公司整體還要和新的組織架構(gòu)進(jìn)一步磨合。但是同時(shí)也正如開(kāi)篇提到的，這起事故并不是毫無(wú)征兆的。

歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，一個(gè)組織的表現(xiàn)和成績(jī)的好、壞與其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的小、大有一定的相關(guān)關(guān)系。根據(jù)公司歷年社會(huì)責(zé)任報(bào)告，公司每年會(huì)進(jìn)行安全檢查和考核，排查出的事故隱患數(shù)量每年或有不同；結(jié)合公司歷年財(cái)報(bào)披露的營(yíng)業(yè)總收入我們可以得到如下圖：

《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》觀察到，三鋼閩光2023年的排除隱患數(shù)量激增，從2022年的7469增加至2023年的13451，幾乎翻倍。已排除隱患數(shù)量變多似乎可以證明公司的安全管理更加到位，但是反過(guò)來(lái)說(shuō)，也有可能是隱患產(chǎn)生的數(shù)量變多了。鑒于近些年均無(wú)重大安全事故，公司的安全檢驗(yàn)水平應(yīng)當(dāng)還是足夠的，那么更有可能的原因是隱患產(chǎn)生的數(shù)量實(shí)實(shí)在在地增多了，而今年隨著業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑、組織架構(gòu)新調(diào)整，新的安全隱患也在數(shù)量上、形式上有了新的變化，最終釀成悲劇。

其次，在三鋼閩光業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較慢或者負(fù)增的年份，排除隱患數(shù)大體與業(yè)績(jī)表現(xiàn)大體呈現(xiàn)反向相關(guān)關(guān)系。這驗(yàn)證了上文的說(shuō)法，排除隱患數(shù)某種程度上來(lái)說(shuō)可以是公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)側(cè)面寫(xiě)照，而在公司業(yè)績(jī)不佳時(shí)，內(nèi)部控制的隱患也相應(yīng)增長(zhǎng)起來(lái)。依此看，公司的業(yè)績(jī)?nèi)缃襁M(jìn)一步下滑，未來(lái)公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)當(dāng)?shù)玫礁嗟闹匾暋?/p>

一手抓風(fēng)險(xiǎn)控制，另一手還得抓投入產(chǎn)出比，目前企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)效率也有待提升。三季報(bào)顯示，三鋼閩光前三季度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率已經(jīng)連續(xù)三年同比下跌，從2021年的1.05次降至今年的0.66次。

而更令人擔(dān)憂的是三鋼閩光的長(zhǎng)期資產(chǎn)投入目前還沒(méi)看明顯效果。其實(shí)，公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中也透露，正在推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目建設(shè)，推動(dòng)綠色化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為此公司進(jìn)行了大規(guī)模的固定資產(chǎn)報(bào)廢處置和新建投入。然而新技術(shù)新設(shè)備的投入對(duì)于業(yè)績(jī)的帶動(dòng)是存在一個(gè)投入周期的。據(jù)三季度財(cái)報(bào)，2024年第三季度公司固定資產(chǎn)水平為273.49億元，同比增長(zhǎng)29.53%。顯然固定資產(chǎn)以高于營(yíng)收增長(zhǎng)的速度快速增加，在目前三鋼閩光的業(yè)績(jī)表現(xiàn)中，新技術(shù)及新產(chǎn)品的潛力還沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。

就算技術(shù)上的轉(zhuǎn)型期結(jié)束，三鋼閩光的盈利能力也不一定就可以恢復(fù)。具體還需要看其投入產(chǎn)出的效率，新技術(shù)和新裝備的運(yùn)用情況，還有整個(gè)公司的運(yùn)營(yíng)、組織的情況，目前公司仍處在改革調(diào)整期。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP