本周細(xì)分板塊中數(shù)字芯片漲勢突出。（1）全行業(yè)指數(shù)：本周（1209-1213）申萬/費城半導(dǎo)體指數(shù)上漲，分別+0.62%/+2.61%，臺灣半導(dǎo)體指數(shù)/恒生科技指數(shù)分別-0.52%/-3.81%。本周（1209-1213）半導(dǎo)體成交額占A 股整體成交額比重為4.44%，較上周有所下跌。（2）細(xì)分板塊：本周各細(xì)分板塊股價漲跌各異，設(shè)備、材料、封測、數(shù)字芯片、模擬芯片分別-3.10%/ -0.58%/-0.03%/+4.09%/+0.89%。本周收盤A 股半導(dǎo)體材料、設(shè)備、封測、設(shè)計板塊對應(yīng)明年P(guān)E 分別為49、58、33、67 倍。

豆包引領(lǐng)AI 應(yīng)用強勢發(fā)展，終端落地趨勢日益明顯。字節(jié)FORCE 原動力大會將于12 月18 日舉辦，屆時將展示全新的豆包大模型，打造2000平方米的AI 展區(qū)，舉辦10+場的專題論壇，并攜手游戲、智能終端、教育、零售等行業(yè)大咖探索AI 時代產(chǎn)品與技術(shù)重構(gòu)，解碼行業(yè)落地實踐。截至11 月底，豆包APP 在2024 年累計用戶已超過1.6 億，成為中國排名第一名的AI APP，行業(yè)地位可類比為“中國的OpenAI”，國內(nèi)同類應(yīng)用難以望其項背：11 月，豆包APP DAU 接近900 萬，而國內(nèi)第二名KIMI DAU僅300 萬。消費電子終端接入豆包大模型，為云端AI 向端側(cè)AI 的拓展開辟了廣闊的想象空間，字節(jié)積極構(gòu)建硬件生態(tài)，促使耳機、智能玩具、智能眼鏡等消費電子產(chǎn)品全面擁抱AI 技術(shù)，有望拉動AI 終端出貨量增長。

半導(dǎo)體板塊跟蹤：

數(shù)字：CPU/GPU——本周海光信息-4.6%，龍芯中科-0.2%，寒武紀(jì)+2.6%。

12 月12 日，英偉達(dá)天貓旗艦店商品全部清空下架，當(dāng)日國產(chǎn)算力股價下跌，英偉達(dá)中國官方微博隨后發(fā)布聲明，稱近日社交媒體上傳英偉達(dá)斷供中國為不實傳聞，其未來將持續(xù)為中國客戶提供高質(zhì)量服務(wù)。SoC——本周SoC 板塊均上漲，其中樂鑫科技+50.2%，中科藍(lán)訊+34.4%，星宸科技+28.6%，炬芯科技+23.1%，恒玄科技+22.1%。12 月10 日，樂鑫科技董辦公眾號回應(yīng)將參與字節(jié)FORCE 大會的“視頻云&邊緣云專場”，與火山引擎視頻云、ToyCity 共同宣布AI+硬件智躍計劃。受此消息催化，中科藍(lán)訊、恒玄科技等字節(jié)豆包相關(guān)標(biāo)的市場情緒高漲，并帶動SoC 板塊整體大漲。

存儲：本周該板塊標(biāo)的除瀾起科技-3.1%，其余股價均上漲，其中普冉股份+37.2%、恒爍股份+19.5%，其余漲幅位于1%~9%區(qū)間。智能手機、PC等產(chǎn)品的需求尚未復(fù)蘇，主要消費市場氛圍依然疲軟，這導(dǎo)致大廠正在下調(diào)DRAM 庫存。供給方面，DDR4 等標(biāo)準(zhǔn)型DRAM 市場，價格戰(zhàn)持續(xù)，某些廠商以大約1 美元的價格銷售8Gb DDR4 DRAM，約五折出貨，導(dǎo)致價格直接下跌。預(yù)計DRAM 價格在今年底和明年初預(yù)期跌幅會高于預(yù)期，因此直到明年第2 季，DRAM 供應(yīng)增長率將超過需求增長率。但nor 廠商旺宏亦表示，第三季庫存去化已接近完成，隨著Switch 2 帶動的游戲卡需求爆發(fā)，以及企業(yè)級存儲市場需求的提升，旺宏明年營運表現(xiàn)有望優(yōu)于今年。

模擬：本周模擬板塊漲跌幅各異，盛景微+12.4%，天德鈺+9.3%，艾為電子+8.9%，圣邦股份-6.5%，富滿微-4.3%，芯海科技-4.3%，希荻微-3.7%。

思瑞浦微于近日發(fā)布新產(chǎn)品ASN（Automotive Sensor Network）汽車傳感器網(wǎng)絡(luò)收發(fā)器。ASN 是高可靠性長距離車載無損音頻總線芯片，應(yīng)用于智能座艙音頻系統(tǒng)，ASN 目前處于量產(chǎn)發(fā)布階段，已通過客戶端產(chǎn)品驗證。

其豐富公司數(shù)模混合芯片產(chǎn)品線，完善公司在汽車音頻產(chǎn)品領(lǐng)域的布局。

我們看好25 年思瑞浦及其它模擬廠商在車規(guī)領(lǐng)域的產(chǎn)品進展。

通信：本周除龍迅股份+34.2%，其余標(biāo)的均呈小幅漲跌，力合微-1.4%，創(chuàng)耀科技+0.1%，盛科通信-0.1%，裕太微2.3%。在此前的智駕下沉滲透邏輯外，我們觀察到在AI 眼鏡市場也有更多機會，12.12 日消息，Solos 宣布推出AirGo Vision，集成ChatGPT 功能并帶有攝像頭，其鏡腿部分配備USBType-C 連接器，用戶可以在帶攝像頭的鏡框和標(biāo)準(zhǔn)鏡框間輕松切換。龍迅作為AR/VR 橋接芯片市場領(lǐng)先者，其在MIPI、Type-C 等信號橋接方面有深厚的產(chǎn)品積累，或有機會導(dǎo)入此類場景。

功率：本周功率板塊東尼電子+10.2%，新潔能+0.3%，其余股價均下跌，其中晶盛機電-5.7%，宏微科技-5.0%，斯達(dá)半導(dǎo)-4.6%。歐洲芯片巨頭NXP和英飛凌（Infineon）相繼宣布，將在中國設(shè)立芯片工廠，以更好地服務(wù)于中國客戶。其中，英飛凌正在中國本地化生產(chǎn)功率半導(dǎo)體等大宗商品級產(chǎn)品，以滿足當(dāng)?shù)刭I家的需求。我們認(rèn)為，此舉為國外廠商解決中國客戶供應(yīng)安全的重要措施，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)功率芯片供給格局變化。

設(shè)備：本周設(shè)備板塊普遍回調(diào)，其中中微公司-7.21%、精智達(dá)-7.04%、拓荊科技-6.80、芯源微-6.76%、華海清科-6.24%、微導(dǎo)納米-5.58%，回調(diào)較深。周五微導(dǎo)納米發(fā)布限售股上市流通公告，占公司股份總數(shù)的0.3972%，將于2024 年12 月23 日解除限售并上市流通。本周受到催化落地，短期缺少下個催化的影響，普遍回調(diào)。建議關(guān)注華峰測控、精測電子。

制造：本周晶圓代工板塊普遍回調(diào)，其中華虹公司+0.6%、晶合集成-5.4%、燕東微-6.55%、中芯國際-6.68%。中芯、華虹，以及臺灣的聯(lián)電前三季度稼動率明顯回升，中芯從Q1 的80.8%提升到Q3 的90.4%，華虹從Q1 的91.7%提升到Q3 的105.3%，聯(lián)電從Q1 的65%提升到Q3 的71%，復(fù)蘇明顯。建議關(guān)注代工景氣復(fù)蘇。

封測：本周封測板塊漲跌不一，其中甬矽電子+4.07%、華天科技-0.6%、長電科技-3.94%、通富微電-4.01%。周四甬矽電子發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬發(fā)行11.65 億規(guī)模，主要投向先進封裝項目。甬矽電子由于解禁公告發(fā)出后短期利空出盡，所以超跌反彈。建議關(guān)注封測廠稼動率保持情況，以及價格提升節(jié)奏。

材料：本周材料板塊整體小幅下跌，其中雅克科技-2.56%、鼎龍股份-0.96%、安集科技-1.29%。周一鼎龍股份發(fā)布公告：某款浸沒式ArF 晶圓光刻膠及某款KrF 晶圓光刻膠產(chǎn)品前后順利通過客戶驗證，并于近期分別收到共兩家國內(nèi)主流晶圓廠客戶的訂單，合計采購金額超百萬元人民幣。

建議關(guān)注后續(xù)光刻機相關(guān)進展。

本月關(guān)注組合：寒武紀(jì)、中芯國際、長電科技、納芯微、華峰測控、恒玄科技、樂鑫科技。

風(fēng)險提示

技術(shù)發(fā)展及落地不及預(yù)期；下游終端出貨不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；電子行業(yè)景氣復(fù)蘇不及預(yù)期。

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