炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：華夏時報

　　記者葉青 北京報道

　　中共中央政治局12月9日召開會議，會議明確，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節。與此同時，會議還提及要穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊。

　　受利好政策影響，12月10日，四大股指期貨大幅高開，不過午后漲幅有所收窄。截至收盤，四大股指期貨全部月份合約悉數上漲，IH、IF、IC、IM主力合約分別上漲1.01%、1.07%、1.24%、1.54%。中信建投期貨金融衍生品首席研究員劉超表示，從機構持倉來看，相較于11月上旬，近期中金所前20大會員凈多持倉量回升，做多力量有相對增加跡象。

　　實施更加積極的財政政策

　　“12月9日政治局會議召開，分析研究2025年經濟工作，此次會議有以下幾個看點，首先是提出實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。對貨幣政策定調自2011年以來首次改變，上一次貨幣政策定調適度寬松的貨幣政策是2009年至2010年四萬億期間的提法。”創元期貨投資咨詢總部負責人劉釔含接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　劉釔含表示，此次的改變意味著明年貨幣政策全面轉向，利于改變市場預期，明年的穩增長政策值得期待。其次是提到要穩住樓市股市，對資產價格的關注度提升。另外，罕見提到股市，也表示權益市場的定位提高。

　　“此次會議還提到充實完善政策工具箱，加強‘超常規’逆周期調節，打好政策‘組合拳’。這也是歷史上首次提出超常規逆周期調節，意味監管層除了使用傳統的宏觀調控工具之外，政策工具箱中還會有更多新型的工具。” 劉釔含稱。

　　劉釔含表示，央行針對特定領域的精準逆周期調節預期力度也會加大，例如股票回購增持專項貸款、證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）等。第四是要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。此次會議也是首次把提振消費擴大內需放在了新質生產力前面。2025年消費相關政策支持有望進一步加碼。

　　“此次政治局會議對于財政、貨幣政策的邊際表述變化更是力度空前，更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策基調傳遞出了更加積極的政策信號，有利于繼續改善市場預期。與此同時，此次會議還提出要穩股市，這對于做多股指期貨更具信心，12月9日拿著股指期貨還有點擔心，但收盤后看到會議內容，心里也終于踏實了。”期貨市場交易員李欣接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　此外，此次中央政治局會議整體延續926政治局會議的定調，但在措辭和表述上超預期積極，利于提振市場風險偏好。從消息發出后，中國相關資產明顯走強，而12月10日A股高開也是受其提振。不過，目前接近年底，A股資金博弈加劇，且有10月8日當日演繹的資金博弈在先，A股短期走出高開震蕩走勢。

　　新出口訂單指數升至48.1%

　　今年以來經濟運行總體平穩，重點領域風險也實現了有序有效化解，中國經濟政策正在根據內外環境的變化而不斷調整優化，以更加精準和高效的方式推進高質量發展目標的實現。這種靈活性和前瞻性，不僅為2025年經濟工作奠定了基礎，也為“十四五”規劃目標任務的高質量完成注入了新動力。

　　“目前國內經濟在穩增長政策發力下，宏觀經濟數據有一定程度改善，但整體經濟基本面轉向還需要時間。最新公布的11月制造業PMI為50.3%，相比上月回升0.2%，已經連續3個月回升且連續2月保持在榮枯線上，表明國內經濟進一步企穩。”劉釔含稱。

　　劉釔含表示，從生產端來看，生產和投資均有所回升。11月制造業生產PMI回升至52.4%，且從高頻數據中高爐開工率和重點電廠煤炭日耗量也有所回升，指向后續我國工業生產延續一定強度。11月建筑業PMI環比回落0.7%，另外從價格上看，房地產鏈條螺紋鋼價格重心下移，但基建方面的水泥和瀝青價格重心正在上移，這顯示基建投資將維持一定力度。

　　此外，從需求端來看，在10月出口環比超預期下，11月PMI新出口訂單指數回升0.8%至48.1%，且高頻數據中港口集裝箱吞吐量回升，顯示出搶出口的效應，出口將保持韌性。11月PMI新訂單指數回升0.8%至50.8%，連續三個月回升。

　　據乘聯會數據，11月乘用車廠家零售日均銷量同比回升；而這也指向11月消費數據預期延續回升。從數據來看，目前國內經濟運行有一定程度企穩，部分數據出現回升，但并非全面性的改善，結構性的問題依舊存在，價格類的信號依舊處于回落。小企業的訂單指數依舊處于榮枯線下方，這些均說明目前國內需求依舊不足，對后續經濟回升形成制約。后續依舊需要政策的進一步加碼。

　　股指期貨還能做多嗎？

　　進入4季度以來二級市場股指大幅上漲，這也助力一級市場交易復蘇。有投行人士表示，得益于中國化債舉措、適度寬松的貨幣政策、更加積極的財政政策預期以及具有吸引力的估值等，不僅A股市場具備吸引力，恒生指數以及美股中概股也逐漸出現回暖趨勢。

　　瑞銀資產管理在近期發布的報告中稱，中國股市的投資機遇非常樂觀，A股市場的整體市盈率在經歷反彈后已接近5年均值水平，預計2025年MSCI中國指數上漲約5%。瑞銀資產管理全球投資總監巴里·吉爾表示，中國資產是其首選，無論是政策刺激還是企業的資本配置決策等，中國在許多方面都有潛力給投資者帶來驚喜。

　　自9月24日以來，監管層推出眾多利好政策，不過，11月初人大常委會結束后，市場處于政策的真空期，在缺乏政策指引下，A股走出寬幅震蕩的走勢。此次，政治局會議定調超預期的陳述極大的穩定了市場的信心，這也為后續A股后續向上提供指引，接下來可以繼續關注中央經濟工作會議相關政策。

　　中信期貨分析師姜沁接受《華夏時報》記者采訪時表示，對于股指期貨，后續決定期貨走勢的關鍵因素仍是資金面，預計中小盤仍具有超額收益，其中相對建議配置IC、IM。首要原因是兩者貼水幅度較深，在基差層面具備一定的保護。其次是流動性充裕環境中，天然利于資金在題材概念中博弈。最后是流動性改善之后，高頻類因子超額預期回升，資金配置指增產品的意愿提升，這將提供中小盤獲取增量資金的基礎。

　　截至12月10日收盤，四大股指期貨全合約持倉量為1028399手，相比上個交易日增加91432手。從四大股指期貨合約持倉量回升速度來看，滬深300回升速度最快、熱度最高。四大股指期貨前二十大會員持倉多空持倉均有明顯回升，但對比12月9日多空持倉來看，空頭持倉回升大于多頭，股指期貨空頭持倉增速回升指向機構空頭套保的意愿也在增強。

　　展望后市，劉釔含表示，雖然今日A股走勢呈現高開低走，市場資金博弈特征明顯，與10月8日走勢類似，不過，在利好政策支撐下，A股中長期看多不變，短期A股處于牛市中繼的走勢中，傾向繼續低吸、波段操作，等待中央經濟工作會議的催化，畢竟行情來日方長。

　　與此同時，姜沁表示，觀察股指期貨基差走勢，一定程度上可以作為觀察市場情緒的替代指標。以IH、IF為例，年內兩者當季合約年化基差率與對應寬基指數走勢呈現正相關，當基差下行時，通常對應于期貨情緒的回落。10月以來，股指期貨的升水幅度逐步收斂，近期已降至年內偏底部位置，若后續年化基差率回升，或表明市場回暖的可能性。

　　責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：何松琳