來源：信息時報

　　今年以來金價波動頻頻成為熱點，總體來看，黃金價格實現了近30%的顯著上漲。事實上，雖然金價不斷上揚甚至創出歷史新高，但黃金產業鏈的企業業績卻出現明顯分化。在處于黃金產業鏈上游的企業業績報喜的同時，不少金店業績下滑、收縮門店。

　　近期，不少銀行接連提高黃金積存業務的起點、上調黃金投資者產品的風險等級，警示投資風險。分析人士指出，盡管黃金被視作避險資產，但波動風險依然存在，當前影響黃金價格走勢的不確定性因素仍然較多，投資者需謹慎地作出決策。

　　現象 1 有人賣金套現有人買金熱情不減

　　今年以來，金價累計39次刷新歷史高位。

　　記者近日走訪多家商場，發現不少金店正在進行年底促銷活動。盡管金價高企，但商場內的金店依然人頭攢動，其中既有看好后期價格追高入手的投資者，也有趁高套現的消費者。在廣州東山百貨，記者了解到，今年以來，隨著金價的波動，該商場的黃金產品銷售漲跌不一。

　　“今年初，首飾黃金購買的比例較高。”廣州東山百貨業務部經理戴崇業告訴記者，“今年年初一至初七，東山百貨兩店黃金類銷售同比增長28%左右，其中黃金首飾約占55%。春節假期，天氣晴好，市民出行、購物的熱情高漲。”

　　隨著金價的不斷攀升，一些消費者開始觀望。戴崇業表示，當下金價相較年前漲了不少，首飾金的消費疲軟。現在購買金飾的多是剛需消費者，購買龍鳳鐲、男女對戒、套鏈等婚慶用品，而日常購買黃金飾品的顧客有所減少。

　　在準備婚禮的謝先生從廣西梧州來到東山百貨購買黃金首飾。他告訴記者，由于東山百貨買金有優惠，于是選擇來這里購買結婚三金。“我們購買了8萬多元的首飾金，包括龍鳳鐲、男女對戒、手鏈、項鏈等。”謝先生表示。

　　金九銀十、歲末新年，歷來都是黃金銷售高峰期，其間即使金價未大幅回落，金飾的銷售依然有增長。9月25日，投資金條價突破600元大關，實時價格600.90元/克，金飾市場價773元/克，仍然有人高位買入6萬多元的金飾。

　　為了吸引消費者，東山百貨今年頻頻推出優惠活動。戴崇業告訴記者，東山百貨今年黃金首飾的優惠力度大，以市場金價為基準，每克直減50元甚至60元，12月6日至15日首飾金更是每克勁減98元，以質優價宜服務搶占并鎖牢市場份額。

　　在黃金市場，除了有買入者，還有套現的。戴崇業表示，五一前，該商場的實物黃金回收業務相當火爆。不少投資者和消費者選擇在金價高企時，將手頭的舊金飾或投資金條賣出。“我的一個朋友在金價低于380元（/克）時買了100克投資金條，4月29日以540元/克賣出，凈賺逾1.6萬元。”戴崇業說。

　　現象 2 投資金條熱賣，金飾銷售遇冷

　　中國黃金協會的數據顯示，2024年前三季度，全國黃金消費量741.732噸，與2023年同期相比下降11.18%。其中黃金首飾400.038噸，同比下降27.53%；金條及金幣282.721噸，同比增長27.14%。

　　中國黃金協會指出，前三季度，黃金價格一路上漲，黃金首飾消費受到明顯影響。三季度，金價持續高位波動、上漲預期增加，實物黃金消費有所回落，但總體上看，前三季度溢價相對較低的金條及金幣消費仍保持較大幅度增長。

　　與首飾金消費疲軟不同，黃金投資類產品持續向好。隨著金價整體持續走高，大眾對投資類黃金產品如金豆、金條等熱情不減。戴崇業表示，現在年輕人也熱衷購買投資類的黃金產品，金店的金豆、金條銷售火爆。

　　“現在最熱門的投資金條是50克、100克的。”戴崇業說，“這類金條方便后續出售，較受投資客歡迎。11月，商場的投資金條同比增長超67%，金飾增長近4%。”

　　記者了解到，除了中老年投資者，年輕人也加入黃金投資潮。他們看好黃金市場的前景，希望購買金豆、金條等進行投資。一些剛工作的年輕人，會選擇購買5克、10克的金豆“試水”；一些出手闊綽的投資者，則會直接購買200克甚至2000克的金條。

　　現象 3 金店收縮門店，上游企業業績頻報喜

　　周大福2024年三季度財報顯示，截至2024年9月30日的6個月時間，周大福集團營業額同比下降20.4%。周大福方面表示，主要歸因于期間國際金價大幅波動，以致重估黃金借貸合約產生虧損。周大福內地直營店的同店銷售額下跌25.4%，在內地凈關閉145個周大福珠寶零售點。

　　同期，周大福黃金首飾及產品的營業額下跌21.6%。周大福方面指出，將持續優化定價策略，并推出不同定位的產品組合以滿足不同顧客群的喜好。

　　六福集團在中期業績（截至2024年9月30日的6個月）公告中指出，集團收入較去年同期減少27.2%，主要由于期內金價屢創新高造成黃金產品銷量下跌。同時，金價飆升導致期內黃金對沖由去年的收益5500萬港元轉為損失2.3億港元。此外，六福集團在全球共有3408間店鋪，其間已凈減少175間店鋪。

　　同時，黃金產業鏈上游企業業績頻頻“報喜”。紫金礦業三季報顯示，公司前三季度實現營業收入2303.96億元，同比增長2.39%；歸母凈利潤243.57億元，同比增長50.68%；山東黃金三季報顯示，公司前三季度實現營業收入670.06億元，同比增長62.15%；歸母凈利潤20.66億元，同比增長53.57%；湖南黃金的三季報顯示，公司前三季度實現營業收入209.89億元，同比增長11.93%；歸母凈利潤6.67億元，同比增長73.56%。

　　為何金價屢創新高，黃金上游企業的利潤卻能實現攀升？東吳證券的研報分析稱，今年3月后金價急漲令消費終端承壓。進入3月，金價急速上漲，從3月初到4月中旬，上海金交所金價從480元漲至近570元，金價急速上漲使消費者預期金價短期漲幅后或回調，從而產生觀望情緒。

　　從長期來看，黃金珠寶業績趨勢與金價同向，但短期業績受金價漲跌的節奏影響也會出現波動。黃金珠寶公司主要采用加盟模式，直營門店占比低，其業績受加盟商拿貨節奏影響較大，且長期來看業績趨勢和金價是同向的，除部分品牌的品牌使用費是單克固定金額外，按照單克金價百分比收取的品牌使用費會因為單克金價上漲，絕對金額提升。

　　中短期來看，拿貨量的變動對短期業績的影響較大，因為金價急漲使得終端動銷變慢，從而抑制加盟商拿貨需求；金價緩漲時，消費者買漲不買跌，從而刺激需求；金價下跌時，加盟商出現觀望情緒。

　　而對于黃金上游企業來說，黃金價格的上揚，會直接致使金礦企業的利潤增加。在此情形下，企業會提升開采強度，加大投資以擴充產能。與此同時，更多資本也會被吸引至黃金礦業領域。中國黃金協會指出，2024年前三季度，黃金生產企業抓住金價較高的有利時機，調整產能結構，優化生產布局，持續提高資源利用效率。其中，大型黃金企業（集團）發展總體向好。

　　此外，黃金的需求依然強勁，世界黃金協會近期發布的2024年三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，三季度黃金需求總量同比增長5%至1.313噸，創歷年三季度需求新高。

　　分析

　　預計黃金市場將保持強勁勢頭

　　投資者應考慮長期持有

　　對于黃金價格的波動，業內人士表示，這主要受全球經濟形勢、貨幣政策、地緣政治等多重因素的影響。

　　對于投資者來說，黃金市場的波動既帶來了機遇，也帶來了挑戰。投資者可以通過買入黃金來規避風險，同時也需要密切關注市場動態，以應對可能出現的價格回調。

　　2024年，黃金價格實現了近30%的顯著上漲。紫金天風期貨研究所貴金屬研究員劉詩瑤表示，這一趨勢得益于美聯儲的寬松周期、全球央行的積極買盤、美債的不確定性以及地緣政治因素的共同推動。

　　展望2025年，預計黃金市場將繼續保持強勁勢頭。黃金價格有望繼續得到全球央行購金行為的支持，尤其是新興市場國家，他們的黃金購買總量較2022年增加了1500噸。即便如此，新興市場國家在黃金配置上仍有巨大的增長空間。

　　中銀期貨研究的貴金屬年報指出，在即將到來的2025年，黃金市場可能會出現較大的分歧，使得金價可能出現較大的波動，但黃金仍然具備配置價值。

　　在當前黃金價格波動的情況下，投資者常見的交易誤區是“追漲殺跌”。這往往導致買高賣低，不僅難以捕捉市場的最佳時機，還可能加劇投資損失。劉詩瑤建議，如果投資者對黃金的長期價值保持信心，那么應該考慮長期持有，耐心等待金價達到預期的目標價位。頻繁地開倉和平倉，不僅容易侵蝕已有的盈利，還可能增加不必要的交易成本。

　　提醒

　　銀行警示風險，紛紛上調投資門檻

　　近期，多家銀行調整了積存金業務起點金額和黃金投資產品風險等級，警示投資風險。如交通銀行公告稱，自10月18日9：30起，該行貴金屬錢包、黃金定投業務積存計劃交易起點金額將由600元調整至700元。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，近期國際黃金價格接連大幅調整，黃金投資波動風險明顯增大。國內部分銀行機構調高起存門檻，主要是為了更好地落實投資者適當性管理要求，讓產品風險等級與投資者偏好更匹配。這一調整可能導致部分黃金投資者決策趨向審慎。

　　也有銀行對黃金投資產品風險等級進行上調，如建設銀行近期對“易存金”風險等級進行調整，將“易存金”風險等級調整為“中風險”。個人客戶在辦理“易存金”業務前，應有與“易存金”風險等級匹配且當前有效的風險承受能力評估結果。

　　周茂華建議，目前黃金面臨的環境“多空”交織，走勢前景不夠清晰，預計黃金短期將進入高波動階段。總體來看，黃金價格處于歷史較高水平，影響黃金價格走勢的不確定性因素仍然較多，對投資者專業性要求較高。從穩健投資角度來看，投資者需要理性投資、構建多元化投資組合，把握積存的節奏，防范潛在波動風險。近期國際金價大幅波動，市場分歧明顯，投資者需謹慎地作出決策。

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責任編輯：郝欣煜