（來源：叩叩財(cái)經(jīng)）

導(dǎo)讀：此次四川證監(jiān)局緣何未能讓宏明電子上市輔導(dǎo)順利過審？據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)了解或依舊與宏明電子部分房產(chǎn)存在瑕疵有關(guān)。不過，除了房屋產(chǎn)權(quán)的瑕疵讓宏明電子再度回歸到漫長的上市輔導(dǎo)期中，在過去一年中，宏明電子隱隱下滑的業(yè)績，也成為了可能影響其上市推進(jìn)的變數(shù)。

作者：陳渝川@北京

編輯：翟 ??睿@北京

三個多月前，在歷經(jīng)了近五年時間的上市輔導(dǎo)工作后，成都宏明電子股份有限公司（下稱“宏明電子”）一度迎來了IPO的破冰時刻。

彼時，在申萬宏源的保駕護(hù)航之下，經(jīng)過15輪次輔導(dǎo)工作的完善，宏明電子正式向四川證監(jiān)局遞交了上市輔導(dǎo)驗(yàn)收報告并申請監(jiān)管層對其的驗(yàn)收。

原本不出意外的話，宏明電子在一兩個月內(nèi)便會獲得其上市輔導(dǎo)的驗(yàn)收結(jié)果。

然而，不出意外的意外又出現(xiàn)了。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，宏明電子的該次驗(yàn)收最終未能成功通過。

“此前，宏明電子已經(jīng)向四川證監(jiān)局撤回了此前的上市輔導(dǎo)驗(yàn)收報告及相關(guān)申請，并繼續(xù)拉開了新一期的上市輔導(dǎo)工作安排。”日前，有接近于宏明電子的知情人士向叩叩財(cái)經(jīng)證實(shí)道。

雖然上市一再受挫，但宏明電子并不會輕易放棄IPO的推進(jìn)。

“宏明電子上市的大方向應(yīng)不會受到影響，目前申報深交所創(chuàng)業(yè)板上市的目標(biāo)暫未改變。”上述知情人士表示，目前，企業(yè)繼續(xù)仍就板塊定位、申報時機(jī)等事項(xiàng)與深圳證券交易所和四川監(jiān)管局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通。

“此次撤回上市輔導(dǎo)驗(yàn)收報告，對宏明電子IPO的進(jìn)度影響并不算太大。”上述知情人士補(bǔ)充道，因?yàn)楹昝麟娮拥哪繕?biāo)為創(chuàng)業(yè)板上市，自2023年底以來，創(chuàng)業(yè)板IPO的申報實(shí)際上已經(jīng)叫停了，深交所創(chuàng)業(yè)板已有近一年時間未受理創(chuàng)業(yè)板IPO申請，所以，即便早前宏明電子的上市輔導(dǎo)順利通過，其也不一定能有機(jī)會在近期向深交所提交申報。

至于此次四川證監(jiān)局緣何未能讓宏明電子上市輔導(dǎo)順利過審，據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)了解或依舊與宏明電子部分房產(chǎn)存在瑕疵有關(guān)。

原來，宏明電子及子公司部分房產(chǎn)因相關(guān)手續(xù)缺失等原因無法辦理產(chǎn)權(quán)證書，存在被認(rèn)定為違章建筑從而導(dǎo)致被主管部門行政處罰的風(fēng)險。同時，宏明電子部分經(jīng)營性租賃房產(chǎn)未辦理產(chǎn)權(quán)證書以及租賃房產(chǎn)未按規(guī)定向房產(chǎn)管理部門辦理登記備案，存在被當(dāng)?shù)刂鞴懿块T拆除或拆遷，導(dǎo)致宏明電子被要求搬遷或遭受當(dāng)?shù)刂鞴懿块T處罰或其他損失。

事實(shí)上，這并非宏明電子在上市輔導(dǎo)中最新發(fā)現(xiàn)的問題。

在過去多期上市輔導(dǎo)期內(nèi)，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)便一直會同公司及相關(guān)部門試圖化解房屋產(chǎn)權(quán)瑕疵對宏明電子上市的影響。

為此，宏明電子稱已取得相關(guān)主管部門出具的合規(guī)證明，同時其控股股東川投信產(chǎn)已就宏明電子及子公司部分房產(chǎn)未辦理產(chǎn)權(quán)證及經(jīng)營性租賃房產(chǎn)的瑕疵出具兜底承諾，確保發(fā)行人及子公司不會因上述事項(xiàng)遭受任何損失。

“有關(guān)主管部門已經(jīng)出具了房屋產(chǎn)權(quán)的合規(guī)證明，但依然需要房屋產(chǎn)權(quán)證的落地，經(jīng)營性租賃房產(chǎn)瑕疵問題，不僅涉及到公司是否因此遭受到損失，也涉及到擬IPO企業(yè)的資產(chǎn)完整性和獨(dú)立性等問題。”來自于滬上一家大型券商的資深保薦代表人告訴叩叩財(cái)經(jīng)，雖然房屋瑕疵往往并不會對擬IPO企業(yè)造成實(shí)質(zhì)性影響，但監(jiān)管層都希望能在上市輔導(dǎo)之前將擬上市企業(yè)明顯的問題合規(guī)化。

除了房屋產(chǎn)權(quán)的瑕疵讓宏明電子再度回歸到漫長的上市輔導(dǎo)期中，在過去一年中，宏明電子隱隱下滑的業(yè)績，也成為了可能影響其上市推進(jìn)的變數(shù)。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，在剛剛過去的2023年中，宏明電子營收和利潤持續(xù)多年增長的態(tài)勢卻突然被打破。

在申萬宏源最新向四川證監(jiān)局報送的《關(guān)于成都宏明電子股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報告（第十六期）》中，其坦承，在過去一段時間中“持續(xù)關(guān)注發(fā)行人及其實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員口碑聲譽(yù)情況”；“關(guān)注發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績情況”，并表示，接下來的上市輔導(dǎo)工作中，“持續(xù)督促發(fā)行人跟進(jìn)處理房屋產(chǎn)權(quán)證書辦理以及經(jīng)營性租賃房產(chǎn)瑕疵問題。同時，積極與監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持密切溝通，統(tǒng)籌研判擬定新的 IPO 申報時間表和工作計(jì)劃，在持續(xù)盡調(diào)的基礎(chǔ)上，通過咨詢答疑、專題會議等形式，推進(jìn)發(fā)行人按照上市公司治理準(zhǔn)則的要求進(jìn)一步規(guī)范運(yùn)作”。

宏明電子IPO未能如期“破冰”失望的還有來自兩家上市企業(yè)的投資者們。

過去兩三年中，在深市上市公司富森美的投資者關(guān)系平臺上，已不止一次有投資者向其董秘問詢宏明電子IPO的具體進(jìn)展。

富森美也僅在承認(rèn)公司的確參股宏明電子同時，表示目前宏明電子IPO進(jìn)程正常推進(jìn)中。

富森美是2020年3月份通過川經(jīng)基金持有宏明電子相關(guān)股份的。

公開信息顯示，目前川經(jīng)基金共持有宏明電子11.12%的股份，僅次于川投信產(chǎn)，為宏明電子第二大股東。而富森美則以2億元的投資額持有川經(jīng)基金52.4659%的份額，按此測算，富森美則間接持有宏明電子5.97%的股份。

除了富森美外，鴻遠(yuǎn)電子也持有宏明電子不菲的原始股。

據(jù)鴻遠(yuǎn)電子2024年中報披露，鴻遠(yuǎn)電子目前共持有宏明電子178.20萬股，評估公允價值約為5796萬元。

1）曾被多方資本染指

雖然多年來一直未能成功轉(zhuǎn)身成為上市企業(yè)，但在A股市場中，宏明電子的名字卻是并不陌生的，尤其是當(dāng)年彼時還是資本新貴的“九鼎系”與老牌資本大鱷“中經(jīng)開”舊部在宏明電子中的股權(quán)大戰(zhàn)，更是至今也讓人記憶猶新。

成立于1981年10月08日的宏明電子，前身即為國營七一五廠，系國家“一五”時期156項(xiàng)重點(diǎn)建設(shè)工程之一，是中國電子元器件產(chǎn)業(yè)的奠基者和搖籃。

回眸宏明電子的資本化之路，最早則可追溯到2000年，在當(dāng)年便順利完成股份制改制的宏明電子，此后便開始尋求上市的可能。

由于歷史原因，早期的宏明電子股權(quán)關(guān)系一直比較復(fù)雜，在改制初期，公司股份全部為自然人持股，股東人數(shù)更是高達(dá)4526名，這無疑增加了資本運(yùn)作的難度。直至2002年11月，通過自然人股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式，宏明電子迎來了改制后的第一位資本接盤者——在深市上市多年的深華新（000010.SZ）（即如今的美麗生態(tài)），市場也一度預(yù)期通過資本并購的方式，宏明電子能實(shí)現(xiàn)曲線通過深華新上市的目標(biāo)。

但這場資本之旅在彼時宏明電子依舊復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和歷史沿革瑕疵的問題下，注定是短暫的。

2003年10月，深華新便將其持有的宏明電子股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給了一家名為成都博宏實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司。

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，宏明電子的控股權(quán)看似已從上市企業(yè)中剝離，但事實(shí)上，其依舊被曾被視為深華新幕后老板的自然人、“中經(jīng)開”國債期貨核心人物敬宏所把持。

作為資本市場老牌資本大鱷的舊部，敬宏通過多個資本平臺直接或間接控制著宏明電子長達(dá)十余年，直到2015年時，“九鼎系”的入局。

2015年10月，“九鼎系”公司——蘇州恒辰九鼎投資中心（有限合伙）（以下簡稱恒辰九鼎）在四川本地報紙上刊載了一則關(guān)于收購宏明電子股東所持股權(quán)的公告，由此也拉開了一場在彼時的新老資本大鱷之間以宏明電子股權(quán)為目的的攻防之戰(zhàn)。

在相關(guān)股權(quán)之爭中，“九鼎系”獲得了當(dāng)年宏明電子管理層的支持，敬宏等人也曾通過諸多資本平臺對此進(jìn)行反擊。

但最后，這場資本大戰(zhàn)以“九鼎系”獲勝成為了宏明電子新的實(shí)控人告終。

在“九鼎系”入主后，宏明電子的上市計(jì)劃也曾再度提上議程。

不過與如今的IPO路線不同， 2016年，在恒辰九鼎獲得宏明電子的實(shí)質(zhì)控制權(quán)后，據(jù)九鼎在其內(nèi)部下發(fā)的一份文件資料中稱，“鑒于宏明電子目前股權(quán)、治理、軍工資質(zhì)及經(jīng)營狀況，單獨(dú)上市/掛牌難度較大，不考慮將宏明電子單獨(dú)上市/掛牌”，將“積極利用九鼎平臺，或?qū)⒕哦Τ钟械暮昝麟娮庸蓹?quán)單獨(dú)注入九鼎關(guān)聯(lián)上市公司”，“九鼎控股后，宏明電子將作為九鼎軍工平臺子公司進(jìn)行發(fā)展”。

有一說一，其后，在“九鼎系”朝著資本并購為目的的運(yùn)作下，宏明電子的經(jīng)營發(fā)展的確獲得了較為長足的進(jìn)步。

轉(zhuǎn)眼三年時間過去了。

宏明電子并未迎來“九鼎系”此前規(guī)劃好的曲線上市路徑，取而代之的卻是在2019年10月突然宣布已與申萬宏源簽訂IPO的輔導(dǎo)協(xié)議，尋求通過IPO的方式登陸A股，并已同步向四川證監(jiān)局提起上市輔導(dǎo)的備案。

在宏明電子正式宣布IPO的前夜，曾在其中因股權(quán)紛爭斗得“你死我活”的“九鼎系”和老牌資本大鱷“中經(jīng)開”舊部敬宏突然紛紛選擇清盤離場。

其中，在宏明電子持股比例近55%的“九鼎系”將自己在宏明電子中所持的所有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了川投信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“川投信產(chǎn)”）。

公開信息顯示，川投信產(chǎn)成立于2017年12月，是四川省國資系統(tǒng)設(shè)立的首家大型信息產(chǎn)業(yè)投資平臺，為四川國資委旗下的四川省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱“川投集團(tuán)”)的全資子公司。

成都川經(jīng)龍雛壹號股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)（下稱“龍雛基金”）、成都川商貳號股權(quán)投資基金中心(有限合伙)（下稱“川商基金”）、方正證券等等投資機(jī)構(gòu)則將敬宏等人手中約30%的宏明電子股權(quán)一并接受。

經(jīng)過上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓，宏明電子也再度回歸國資的懷抱成為了一家國資控股企業(yè)。

從2019年10月正式開啟IPO輔導(dǎo)的大幕，如今已耗時長達(dá)近五年之久，宏明電子多舛的上市之路何時能迎來滿意的結(jié)果？

依然還是未知數(shù)。

值得一提的是，在宏明電子IPO輔導(dǎo)期間，其董事長還曾“蹊蹺”換“主”。

在2019年川投集團(tuán)旗下的川投信產(chǎn)入主宏明電子后，時任川投信產(chǎn)總經(jīng)理王波順理成章地接受了宏明電子董事長一職。

2021年10月11日，宏明電子對董事會、監(jiān)事會成員進(jìn)行換屆選舉，王波再次當(dāng)選宏明電子董事長。

但吊詭的是，就在王波連任宏明電子董事長一職僅僅半年之后，2022年5月30日，宏明電子便突然召開2022年第二次臨時股東大會，該次股東大會的主要議題便是《關(guān)于更換部分非獨(dú)立董事的議案》，通過該次更換董事的決議，肖長青取代王波履新出任宏明電子董事長。

在一定程度上說，前董事長的“任內(nèi)”離職，對宏明電子是幸運(yùn)的。

就在王波卸任宏明電子董事長一職僅僅5個月后，2022年11月9日，王波便因涉嫌職務(wù)違法犯罪被成都市監(jiān)察委員會留置，與王波一道因涉嫌犯罪被留置的還有一位名為蔡昌銀的自然人。

公開信息顯示，1971年出生的蔡昌銀，也還曾一度在宏明電子中擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)一職，不過其早在2020年中，在宏明電子的高管名單中，便已未見其名。

前董事長在辭任半年后因涉案被查，這是否會影響宏明電子此后IPO的推進(jìn)，從目前勢態(tài)看，似乎干擾甚微。

2）2023年業(yè)績下滑

正如上述所言，在過去一年中，宏明電子隱隱下滑的業(yè)績，也是其要實(shí)現(xiàn)IPO有待解決的現(xiàn)實(shí)問題。

在如今IPO審核政策的“強(qiáng)監(jiān)管”之下，對于擬上市公司而言要想成功實(shí)現(xiàn)A股的“敲鐘”之夢，首當(dāng)其沖的便是“打鐵還需自身硬”。

2023年11月，在《中國改革報》上，一篇名為《“科改示范”樹全國標(biāo)桿 “ 四化協(xié)同”創(chuàng)輝煌宏明》的署名文章稱，近年來，宏明電子“聚焦IP0上市這一推進(jìn)科改示范行動的重點(diǎn)和難點(diǎn)，公司不斷完善內(nèi)控制度，確保生產(chǎn)經(jīng)營符合上市公司規(guī)范，通過推動上市，推動解決軍口國撥資金權(quán)益變更、非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離、退休人員社會化移交等歷史遺留問題，推動實(shí)現(xiàn)公司治理能力和管理水平現(xiàn)代化”，并透露，2022年，川投集團(tuán)合并實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近150億元，資產(chǎn)總額超100億元，利潤總額40億元，“其中，宏明電子綜合實(shí)力創(chuàng)歷史新高，資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、利潤總額躍升至41億元、29億元、6.26億元，比2019年分別增長57.7%、61%、116.6%”。

正如上述文章所言，在2022年之前，宏明電子的營收和利潤增長的確是可喜的。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲得的一份宏明電子2021年和2022年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在此兩年中，宏明電子的營業(yè)收入分別實(shí)際達(dá)到了29億和31.6億，對應(yīng)的歸母凈利潤分別為3.9億和4.41億，其營收與凈利潤皆保持著同比增長。

但在剛剛過去的2023年中，宏明電子營收和利潤持續(xù)多年增長的態(tài)勢卻突然被打破。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲得的宏明電子2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其2023年?duì)I業(yè)收入僅錄得27.26億,創(chuàng)下了其近三年的新低，同比2022年下滑近14%，對應(yīng)的歸母凈利潤則約為4.18億，較2022年也出現(xiàn)了一定比例的回撤。

“2023年經(jīng)營狀況的盤整，應(yīng)還不足以對宏明電子IPO形成實(shí)質(zhì)性障礙，但在看重?cái)M上市企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性和成長性指標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板中，宏明電子此后要想迅速推進(jìn)IPO審核，則需要提供更多的事實(shí)證據(jù)來向監(jiān)管層證明其與創(chuàng)業(yè)板定位的相關(guān)性，所以接下來，宏明電子在2024年的經(jīng)營表現(xiàn)對于其此次IPO來說便顯得尤其重要了。”上述資深保薦代表人認(rèn)為。

宏明電子究竟何時才能完成上市輔導(dǎo)的漫漫長路，順利獲得向深交所遞交上市申請的機(jī)會？屆時，資本化命途多舛的它，又將以什么樣的姿態(tài)迎接此后監(jiān)管層對其IPO更為嚴(yán)苛和審慎的審核？叩叩財(cái)經(jīng)也將持續(xù)關(guān)注。

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