11月份以來市場上出現多家上市公司重要股東通過協議轉讓“定向”減持的行為，并不能認為是偶然現象，個中或不無貓膩的成份在內。

　　近期，多家上市公司重要股東減持股份，且接盤方為私募的消息頗受市場關注。值得注意的是，這些上市公司重要股東減持股份基本上都采用協議轉讓的方式。個人以為，減持股份是上市公司重要股東的權利，但也要謹防協議轉讓成為違規減持的載體。

　　據統計，步入11月份以來，有超過10家上市公司公告了重要股東向私募協議轉讓股份的事項，且其中不乏ST類上市公司，轉讓股份超過總股本5%的亦不在少數。像匯源能源、ST瑞科等上市公司均榜上有名。比如匯通能源控股股東西藏德錦企業管理有限責任公司通過協議轉讓的方式，向廈門驅動力私募基金管理有限公司協議轉讓了1140萬股公司股份，占匯通能源總股本的5.5264%，相關過戶登記手續已在11月18日辦理完畢。

　　上市公司重要股東熱衷于協議轉讓，個中或不乏自身的考量。比如持股5%以上重要股東通過協議轉讓的方式將持股減少至5%以下，今后減持時，可不受持股5%以上的相關限制，而是可以隨意減持。

　　再如相比于通過二級市場減持股份，協議減持能夠避免出現加大股價壓力、加劇市場波動等方面的風險。而且，如果重要股東通過二級市場減持股份，也會對投資者持股信心產生較大沖擊，不利于市場的穩定，以及投資者利益的保護。此外，通過協議轉讓的方式減持股份，某些條件下可有利于重要股東規避資本利得稅等問題。

　　從私募的角度講，之所以愿意接手重要股東的股份，自然也有其目的。其一是，協議轉讓更有利于私募短期內大量收集籌碼。比如上述多家重要股東協議轉讓超過5%的股份，僅僅從絕對數量上講，并不是小數目。如果通過二級市場收集，所花費的時間要少得多。

　　其二，協議轉讓能夠讓私募以更低的價格持有股份。協議轉讓的價格一般都會比二級市場的股價低，這也是不爭的事實。更低的價格，明顯有利于私募實現自身利益的最大化，也讓私募更加有利可圖。

　　其三，通過二級市場收集籌碼，容易引發股價波動，大量資金進場，會拉升股價，既有可能讓私募持股成本更高，也容易暴露出蛛絲馬跡，明顯不利于私募今后的炒作，但這些在協議轉讓中并不會出現。

　　上市公司重要股東減持股份，主要有二級市場競價交易、大宗交易、協議轉讓等多種形式，但無論采取哪種方式減持，合規則是底線。如果違規減持，重要股東可能實現了利益最大化，但有可能對市場、對投資者造成較大的負面影響。比如市場上經常出現上市公司重要股東違規清倉式減持的現象，既會對股價產生極大的殺傷力，也會波及到投資者的持股信心。

　　毫無疑問，11月份以來市場上出現多家上市公司重要股東通過協議轉讓“定向”減持的行為，并不能認為是偶然現象，個中或不無貓膩的成份在內。

　　比如重要股東以協議轉讓之名，行過橋減持之實。過橋減持在市場上并不少見，通過過橋減持，重要股東實現了減持股份的目的，私募也能從中漁利，并最終實現“哥倆好”。再如私募通過協議轉讓獲得足夠的籌碼后，利用資金優勢與持股優勢，操縱市場并從中竊取利益。所有這一切，并非不可能發生。

　　因此，對于近階段出現的上市公司重要股東“定向”協議轉讓的現象，有必要引起監管部門的重視。特別是，對于個中的違規違法行為，定要嚴懲不貸。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)