記者 宗言

時近年末，內外資機構紛紛發布2025年A股市場投資展望。國內機構策略分析師普遍認為，2025年政策暖風有望持續，中國經濟仍有較大增長潛力，A股有望延續上行趨勢。高盛建議繼續超配A股和H股，預計2025年MSCI中國指數和滬深300指數將分別上漲15%和13%。

A股有望延續上行趨勢

臨近年底，券商機構對2025年宏觀經濟走勢、A股市場前景的關注度持續升溫。據不完全統計，目前已有包括中信證券、中信建投、中金公司、華泰證券、浙商證券、光大證券等在內多家券商發布了相關報告，對2025年A股市場走勢、配置主線進行預判。

中信證券表示，展望2025年，A股正站在年度級別“馬拉松行情”的起跑線上，核心城市房價企穩和社會融資增速回升將成為發令槍，國內的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來上行周期的新起點，A股的投融資生態、投資者生態、產品生態也站上了全新的起點。

中信建投首席經濟學家黃文濤同樣對2025年的資本市場走勢持樂觀態度。他表示：“A股有望繼續走強，長期資金入市有序推進，穩增長政策全面開啟。A股和港股對國內外投資者仍有較大吸引力。”

光大證券的策略研究首席分析師張宇生指出，預計明年A股市場將繼續走強，整體呈現震蕩上行的趨勢。2025年A股盈利增速將修復至10%以上，政策的持續支持以及賺錢效應帶來的資金流入有望進一步提升市場估值，A股指數表現仍然值得期待。

高盛認為，政策推動的資本流動轉變可能在2025年加速。在長期增長和政策前景更加明朗之前，注重絕對回報的投資者可能會繼續擇機交易中國股票。并且，無風險利率下行對中國股市的政策支持，以及風險偏好改善都意味著個人投資者增加股票配置的潛力巨大。

高盛繼續給予A股市場“高配”的建議，高盛首席中國股票策略師劉勁津認為 “MSCI中國指數和滬深300指數在2025年將分別上漲15%和13%，主要得益于每股盈利增長和適度的估值增長。”

看好科技、重組與消費

對于即將到來的2025年，哪些領域存在布局機會？光大證券特別提到將重點關注高成長板塊與偏消費兩大方向。高成長領域，如科技、新能源及醫療健康等行業，預計將在經濟復蘇的過程中受益較多。此外，消費品行業由于其穩定的需求特性，也可能吸引到可觀的投資資金。這兩個領域的投資風格，或將成為投資者在未來一年中的核心關注點。

中信證券建議關注三條賽道，一是績優成長，關注預期強化的自主可控主線，例如以半導體先進制程及設備、材料為代表的核心供應鏈與“卡脖子”環節；關注發展新質生產力帶來的產業升級投資機遇，如AI終端、智能汽車、商業航天領域。二是內需消費，建議在消費板塊內的配置策略從攻守兼備逐漸遞進到彈性品種，建議當前主要配置攻守兼備的消費互聯網、乳制品、大眾餐飲等板塊，逐步增配餐飲供應鏈、酒類等有望顯現彈性的行業。三是并購重組，關注以產業鏈整合、做大做強為導向的產業內并購重組，如電子、醫療器械、汽車零部件等領域；同時關注以發展新質生產力、產業升級為導向的跨產業并購。

中金公司建議關注四條主線，一是景氣成長，關注基本面預期有望迎來出清拐點的成長產業，或受政策支持和AI產業趨勢催化的領域，包括鋰電池、高端制造、半導體等。二是韌性外需，關注潛在沖擊相對小、外需韌性強的領域，如電網、商用車、家電等，以及全球定價的資源品。三是新型紅利，結合現金流及股息率等情況，關注高股息公司，以及食品飲料等泛消費領域。四是政策支持，關注并購重組等政策及資本市場改革對相關領域的影響。

　　財通證券建議重視先進制程、先進封裝、AI 算力芯片、高速交換機芯片、高速光芯片等關鍵領域國產化機會。我國內需潛力大，電子產業鏈卡脖子環節多，本輪創新周期需求增量未充分釋放。各領域國產化突破將是未來重要產業邊際變化，尤其重視核心環節的國產化機遇。展望2025年，繼續看好AI算力芯片、先進制程/封裝、半導體設備、材料、零部件等環節國內企業龍頭受益國產化的增長機遇。

海通證券指出，政策和技術雙重利好疊加產業周期回升，科技制造有望演繹主線行情。預計2024、2025年電子歸母凈利增速分別為 30%、35%、通信為20%、30%、計算機為-5%、15%。具體來看，看好受益于政策支持和AI應用的數字基建、信創、半導體、自動駕駛、人形機器人和AR/VR領域。

　? 高盛指出，隨著化債方案落地見效，公共福利和新基礎設施項目的投資可能會加速，建議關注消費和基礎設施板塊表現。

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