僅是為了整理數據，記錄案例。

從利通科技身上，我們能看到一家公司慢慢的成長路徑，感覺很值得整理和記錄一下。

一、先說幾個跟這家公司有關的概念

1、鋼絲軟管

利通最初主要的產品是各種鋼絲軟管，找了些圖片，大家腦補一下，就是內外兩層橡膠，中間有一層編織成各種形狀的鋼絲。橡膠是軟管的主要原材料，橡膠的性能對這個管子的性能有很大的影響。

2、各種接頭、連接件

軟管不能直接接到設備上，管頭要加上這些東西才行：

3、總成

以上兩個部件連接到一起，他們叫總成，就可以直接往設備上擰了。

第三張圖基本上是利通比較牛的酸化壓裂管的樣子，單價高，附加值也很高。

4、再延伸，就是這些管子要接上的裝備了，屬于完全不一樣的空間了

?下圖是利通公眾號展示的疏浚相關設備

二、利通的成長軌跡

利通的成長軌跡，幾乎就是按照我第一部分的圖在走：

先做軟管，從比較少品類的軟管，橫向擴張到更多品類的軟管，然后自己向前端做混煉膠，不單自用，也有部分對外出售；

然后自己做連接件，不僅自用，也對外銷售；

軟管和連接件拼成總成對外銷售（連接件也有外購），并且在工業管上大獲成功。

最新的，公司又介入裝備領域，目前有較大進展的一是借助自己的高壓樹脂管，進入市政疏浚領域；二是進入低溫高壓滅菌的食品設備領域。

以下這張圖是公司去年年報披露的自己的幾個領域，大概關系很清楚：

上圖少了個新領域，就是我前面說的裝備制造，根據今年的披露，有進展。

三、分時間線簡單整理

大概可以分成四個階段：

第一階段：

根據公司新三板掛牌時的公開信息，公司在很長的時間里，膠管站總的收入比重一直在50%以上，總成管占比很低。同時，公司產品內銷為主。

公司主要客戶：產品主要的消費者為國內外工程機械、煤礦機械、建筑機械行業的工程機械制造企業，以及工程機械的設備使用者。

第二個階段：

大概在2017年前后，公司有兩個方面的變化，一是混煉膠、總成接頭自供比例提高，同時也向市場出售形成收入；二是總成金額和比例都有提高，以下是2017年度報告的公開信息。

2018年，趨勢在繼續，同時出口占比超過40%。

根據公司準備上市精選層時的招股書，可以再回放一下這幾個數據（分類跟之前略有不同），但是可以簡單感受一下變化。

根據當時的披露，公司軟管總成產品中接頭和膠管均為核心部件，報告期內，公司外購接頭在液壓膠管總成產品成本中占比約為 45%，外購接頭在工業管總成產品成本中占比約為 27%，說明接頭自供也還有空間。

報告期內，公司膠管總成業務的產品構成、變動情況等如下所列：

到2021，膠管總成銷售收入第一次超過5000萬，像個樣子了，但是外銷還沒有超過內銷。

第三個階段：

頁巖石油開采用酸化壓裂管導入市場，并在2022年、2023年大獲成功，使得膠管總成的銷售金額、毛利率均大幅提升，同時，公司外銷收入超過內銷。

2022年分產品情況如下：

2023年數據如下：

可能是第四階段：

2024年，目前觀察有兩個變化，一是酸化壓裂管沒有再繼續2023年的高增長勢頭，具體原因從公開信息看還需要觀察；二是公司進入了兩個新的下游裝備市場，一是公司超高壓樹脂管配套的市政疏浚裝備，一個是低溫高壓滅菌食品裝備，2024年能否成為一個成功的新階段元年，至少可以期待一下。

市政疏浚設備的圖，在本文開頭我已經貼過了，高壓滅菌設備的圖，公司還沒有展示。

我們近期還能看到兩個端倪：

一是為了這兩個新的下游產業，公司分別設立了相應的專業子公司。

二是我們比較了今年中報和三季報的表述，推測兩個子公司分別都收到了預收款，疏浚業務已經開展，高壓滅菌設備也正在推進第一臺訂單交付。

疏浚業務因為涉及政府，業務開展不好盲目預測。

但是因為漯河是全國食品工業名城，食品工業企業扎堆，新的滅菌裝備和方法還是讓我有不少期待。

四、展示一下公司歷年的收入利潤

總的來說，中間雖有波動，但是應該算穿越了周期，近幾年快速成長。

我沒有列示的是，公司這幾年財務非常穩健，現金流很充沛。

五、三季報后的期待

第一，透過三季報披露，我們發現較中報多了海外訂單的合同負債，這個我還挺期待又是酸化壓裂管的，看年報進展吧；

第二，分析三季度母公司和合并報表的合同負債，我們對疏浚業務和低溫高壓滅菌食品裝備今年的進展也略有期待，雖然確認收入的量級不會太高，但是這是個新的開始，就像利通之前開始做總成、做工業管一樣，導入期雖然也不短，但是收獲最后看還很令人滿意。

當然我們近期還看到青島公司的消息，對上游材料的延伸，進展會更慢一些，因為材料的特點就是厚積薄發，不過一旦有重大突破，那是絕對提估值的。

如果都能成功，那這是一個小企業單點突破后，向四周不斷蠶食的案例，通過十年的梳理，我們也能看出公司管理層還是一直在做戰略思考的。

所以特別記錄一下，未來幾年再回來對照。

（轉自：高鳳勇的經濟學解釋）

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP